ربع قياسي لياجيو وقفزة طلبيات موراتا 56%.. والسهمان أدنى قممهما بنحو 40%
سجلت ياجيو للتو إيرادات شهرية قياسية للشهر السابع على التوالي، وقفزت طلبيات موراتا 56%، ومع ذلك يتداول السهمان نحو 40% أدنى قممهما. ثمة معسكران في السوق يُسعّران نقص المعروض نفسه في اتجاهين متعاكسين، ويأتي الحسم عندما تنشر ياجيو نتائجها في 29 أكتوبر وموراتا في 30 منه.
Vincent Jiang · 3 min read
الاتهام: أرقام قياسية في الأعلى وأسهم في الأسفل
أعلنت شركة ياجيو+0.16% — ياجيو, up 0.16 percent today التايوانية، المنتجة للمكونات السلبية، في 8 أكتوبر أن إيراداتها في الربع الثالث سجلت رقماً قياسياً عند 49.50 مليار دولار تايواني، بزيادة 49.7% على أساس سنوي، وبأن سبتمبر جاء سابع شهر تواليًا تسجل فيه إيرادات شهرية قياسية عند 17.10 مليار دولار تايواني بنمو 46.1% 1. وسجلت موراتا، أكبر منتج للمكثفات السيراميكية متعددة الطبقات في العالم، طلبيات بقيمة 673.869 مليار ين ياباني في الربع المنتهي في يونيو، بارتفاع 56.3%، فيما ارتفعت طلبياتها المتراكمة 38.5% عن مستواها في 31 مارس 3.
لكن مستثمري الأسهم لا يبدون مستعدين لدفع هذا الثمن. فقد جرى تداول سهم ياجيو مؤخراً عند 636 دولاراً تايوانياً، أي بنسبة 47.87% أدنى من قمته في 52 أسبوعاً عند 1,220 دولاراً تايوانياً، وأغلق سهم موراتا جلسة 9 أكتوبر عند 7,970 يناً، نحو 38% أدنى ذروته عند 12,895 يناً 123.
السهمان يتداولان نحو 40% أدنى قممهما في 52 أسبوعاً
- آخر إغلاق
- أعلى مستوى في 52 أسبوعاً
Data
| آخر إغلاق | أعلى مستوى في 52 أسبوعاً | |
|---|---|---|
| ياجيو (دولار تايواني) | 636 | 1,220 |
| موراتا (ين ياباني) | 7,970 | 12,895 |
الدليل: النقص حقيقي على أرض السوق
يحمل خادم الذكاء الاصطناعي الواحد ما بين 15 و25 ألفاً من هذه المكثفات، وقد انقسم السوق إلى شطرين 6. ففي سوق «هواتشيانغبي» للمكونات في شنتشن، تصل أسعار قطع خوادم الذكاء الاصطناعي إلى خمسة أمثال مستوياتها قبل عام، فيما أفاد التلفزيون الحكومي الصيني بأن بعض الطرازات الأكثر رواجاً بلغت عشرة أمثال أسعارها الأصلية منذ بدء موجة الصعود في يونيو 7.
سامسونج إلكترو-ميكانيكس، التي تتقاسم سوق خوادم الذكاء الاصطناعي مع موراتا، رفعت في 1 أغسطس أسعار جميع مكثفات MLCC بنسبة 30 في المئة، ثم وقّعت أكبر عقد طويل الأجل في تاريخها بقيمة 1.07 تريليون وون، أي نحو 781 مليون دولار لتوريد مكثفات خوادم الذكاء الاصطناعي حتى ديسمبر 2027. ويأتي هذا العقد ضمن صفقات طويلة الأجل بقيمة 2.25 تريليون وون أبرمتها الشركة منذ مايو 68.
حسابات الطاقة الإنتاجية لدى موراتا تكشف أسباب هذا الاندفاع. فالإنفاق الرأسمالي الإضافي البالغ 80 مليار ين، الذي أقرّته الشركة في أبريل، لا يرفع الإنتاج سوى بنسبة تتراوح بين 10 و15 في المئة، ولذلك تعمل على إيقاف إنتاج أرقام قطع في تسع سلاسل من منتجاتها لتحرير خطوط الإنتاج لصالح قطع الذكاء الاصطناعي، وقد أنجزت في 8 أكتوبر مبنى إنتاجياً جديداً في فيتنام، وأدخلت في 30 سبتمبر إلى الإنتاج الضخم أصغر مكثف ثلاثي الأطراف في العالم 456.
ربع يونيو لدى موراتا: نمو الطلبيات والأرباح يقارب ثلاثة أمثال نمو المبيعات
Data
| Value | |
|---|---|
| الإيرادات | 20.7% |
| الطلبيات المستلمة | 56.3% |
| الربح التشغيلي | 59.8% |
الدفاع: الصانع نفسه يصف طلبياته بأنها أكثر سخونة من اللازم
صرّح رئيس موراتا نوريو ناكاجيما في مؤتمر إعلان النتائج في 31 يوليو بأن الطلبيات «ساخنة أكثر من اللازم قليلاً»، وبأن الشركة لن ترفع أسعار منتجاتها الحالية، فيما لا تزال توقعاتها للسنة المالية كاملة تفترض تراجع الأسعار 6. وقد هبطت بالفعل الأسعار الفورية للقطع من الفئة الاستهلاكية في هواتشيانغبي بمقدار الثلثين عن ذروتها، في تصحيح يصفه أحد الموزعين بأنه «أقرب إلى المضاربة من أن يكون مدفوعاً بالطلب في مراحل لاحقة من سلسلة التوريد» 7.
الندبة تعود إلى 2018: فرضت موراتا حينها أول زيادة أسعار لها منذ 18 عاماً، فحققت سنة قياسية، ثم جاء بعدها ربعان من تراجع الطلبيات وسنة 2019 هابطة 6. ومضاعفات الربحية الحالية بعيدة كل البعد عن تسعير أي كارثة: 54.8 مرة للأرباح عند موراتا و42.8 عند ياجيو، مقابل 26.5 عند شركة المكونات اليابانية TDK، بل إن موراتا نفسها أعادت شراء أسهم بقيمة 16.10 مليار ين في سبتمبر، أي 76.10 مليار ين حتى الآن من برنامج معتمد بقيمة 150 مليار ين 23.
السوق يطلب علاوة مقابل الاختناق: موراتا وياجيو أعلى بكثير من TDK
Data
| Value | |
|---|---|
| موراتا | 54.8x |
| ياجيو | 42.8x |
| TDK | 26.5x |
الرهان: فرصة دخول رخيصة، أم أن السوق محق أصلاً
تصدر ياجيو نتائجها في 29 أكتوبر، وموراتا في 30 أكتوبر 13. والمؤشر الفاصل هو رقم طلبيات موراتا بين يوليو وسبتمبر قياساً بتوصيفها هي نفسها بأنها أكثر سخونة من اللازم، إضافة إلى ما إذا كانت توقعات السنة المالية كاملة لا تزال تفترض تراجع الأسعار.
إذا لحقت الأسعار التعاقدية بالأسعار الفورية، فإن الجمع بين دفتر طلبيات مرتفع بنسبة 56 في المئة وشركة تعيد شراء أسهمها دون ذروتها بنحو 38 في المئة يشكل أرخص أداة مدرجة للدخول إلى الاختناق. أما إذا كان الارتفاع مجرد رغوة مضاربة في السوق الموازية، فإن مضاعفي 54.8 و42.8 مرة أرباح يكونان قد استوعبا أكثر مما يلزم بكثير.
أسعار موراتا المعلنة لم تتغير، بينما تتقاضى أكشاك هواتشيانغبي خمسة إلى عشرة أضعافها. رقم طلبيات قياسي آخر في 30 أكتوبر يعني أن الاختناق وصل إلى الأسعار التعاقدية؛ ورقم هابط يعني أن المشترين الوحيدين الذين كانوا يدفعون هم تجار إعادة البيع.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
