Yageo firma un trimestre de récord y los pedidos de Murata se disparan un 56%, pero ambas acciones cotizan un 40% por debajo de sus máximos
Yageo acaba de encadenar su séptimo récord mensual consecutivo de ingresos y los pedidos de Murata crecieron un 56%, pero las dos acciones cotizan en torno a un 40% por debajo de sus máximos. Dos bandos le están poniendo precio a la misma escasez en sentidos opuestos, y la prueba llegará cuando Yageo presente resultados el 29 de octubre y Murata el 30.
Vincent Jiang · 3 min read
La acusación: récords arriba, acciones abajo
Yageo+0.16% — Yageo, up 0.16 percent today, el fabricante taiwanés de componentes pasivos, anunció el 8 de octubre que sus ingresos del tercer trimestre alcanzaron un récord de 49.500 millones de dólares taiwaneses, un 49,7% más interanual. Septiembre marcó además su séptimo récord mensual consecutivo, con 17.100 millones de dólares taiwaneses y un avance del 46,1% 1. Murata, el mayor fabricante mundial de condensadores cerámicos multicapa, los MLCC, registró en el trimestre que cerró en junio pedidos por 673.869 millones de yenes, un 56,3% más, con una cartera de pedidos un 38,5% por encima de la del 31 de marzo 3.
Los inversores bursátiles no pagan por esos récords. Yageo cotizaba por última vez a 636 dólares taiwaneses, un 47,87% por debajo de su máximo de 52 semanas, de 1.220, y Murata cerró el 9 de octubre en 7.970 yenes, en torno a un 38% por debajo de su máximo de 12.895 123.
Ambas acciones cotizan en torno a un 40% por debajo de sus máximos de 52 semanas
- Último cierre
- Máximo de 52 semanas
Data
| Último cierre | Máximo de 52 semanas | |
|---|---|---|
| Yageo (TWD) | 636 | 1,220 |
| Murata (JPY) | 7,970 | 12,895 |
La prueba: la escasez es real en la calle
Un solo servidor de IA incorpora entre 15.000 y 25.000 de estos condensadores, y el mercado se ha partido en dos 6. En el bazar de componentes de Huaqiangbei, en Shenzhen, los precios de las piezas para servidores de IA alcanzan hasta cinco veces los niveles de hace un año, y la televisión estatal china ha informado de que algunos de los modelos más buscados se pagan a diez veces su precio original desde que arrancó el rally de junio 7.
Samsung Electro-Mechanics, que se reparte con Murata el mercado de los servidores de IA, subió el 1 de agosto un 30% los precios de todos sus MLCC y firmó después el mayor contrato a largo plazo de su historia: 1,07 billones de wones, unos 781 millones de dólares. El acuerdo, para suministrar condensadores para servidores de IA hasta diciembre de 2027, forma parte de los 2,25 billones de wones contratados a largo plazo desde mayo 68.
La aritmética de la capacidad de Murata explica las prisas. Los 80.000 millones de yenes adicionales de capex aprobados en abril solo elevan la producción entre un 10% y un 15%, de modo que la compañía está retirando referencias de nueve series para liberar líneas de producción para los componentes de IA, terminó un nuevo edificio de producción en Vietnam el 8 de octubre y puso el 30 de septiembre en producción en serie el condensador de tres terminales más pequeño del mundo 456.
El trimestre de junio de Murata: pedidos y beneficio crecieron casi tres veces más rápido que las ventas
Data
| Value | |
|---|---|
| Ingresos | 20.7% |
| Pedidos recibidos | 56.3% |
| Beneficio operativo | 59.8% |
La defensa: el fabricante califica de sobrecalentados sus propios pedidos
El presidente de Murata, Norio Nakajima, dijo en la presentación de resultados del 31 de julio que los pedidos estaban «un poco sobrecalentados» y que Murata no subiría los precios de los productos existentes; la previsión para el año completo todavía contempla una caída de los precios 6. Los precios spot de los componentes de consumo en Huaqiangbei ya han retrocedido dos tercios desde su máximo, una corrección que un distribuidor califica de «más especulativa que impulsada por la demanda aguas abajo» 7.
La cicatriz data de 2018: la primera subida de precios de Murata en 18 años le deparó un año récord, al que siguieron dos trimestres de pedidos en descenso y un 2019 en negativo 6. Los múltiplos actuales distan de descontar un escenario desastroso: 54,8 veces el beneficio para Murata y 42,8 para Yageo, frente a los 26,5 de TDK, el fabricante japonés de componentes. Y la propia Murata recompró acciones propias por 16.100 millones de yenes en septiembre, con 76.100 millones acumulados hasta la fecha de una autorización de 150.000 millones 23.
El mercado cobra más caro por la escasez: Murata y Yageo cotizan muy por encima de TDK
Data
| Value | |
|---|---|
| Murata | 54.8x |
| Yageo | 42.8x |
| TDK | 26.5x |
La apuesta: una entrada barata, o un precio ya justo
Yageo presenta resultados el 29 de octubre y Murata el 30 13. La clave estará en la cifra de pedidos de julio a septiembre de Murata, frente a su propia calificación de sobrecalentados, y en si la previsión para el año completo sigue contemplando una caída de los precios.
Si los precios de contrato siguen a los precios spot, una cartera de pedidos un 56 % por encima y una empresa que recompra acciones propias con el título en torno a un 38 % por debajo de su máximo componen la forma más barata de apostar por la escasez en bolsa. Si el repunte es espuma del mercado gris, los múltiplos de 54,8 y 42,8 veces el beneficio ya han descontado más que de sobra.
Los precios de catálogo de Murata siguen sin moverse, mientras los puestos de Huaqiangbei cobran entre cinco y diez veces más. Otra cifra récord de pedidos el 30 de octubre dirá que la escasez está alcanzando los precios de contrato; una cifra a la baja dirá que los revendedores eran los únicos compradores que pagaban.
Deepdive
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