زيبرا تبيع روبوتاتها إلى «سكيلد إيه آي» بـ6.6% من ثمن شرائها... وسهمها يكاد يتضاعف رغم ذلك
يكشف التقرير الفصلي (نموذج 10-Q) الخاص بشركة زيبرا أنها باعت في مارس/آذار وحدة «فيتش روبوتيكس» السابقة إلى «سكيلد إيه آي» مقابل 20 مليون دولار، بعد أن دفعت لاقتنائها 301 مليون دولار في 2021. جاء تضاعف السهم من صميم الأعمال: الماسحات والطابعات؛ أما الروبوتات فتقبع اليوم داخل شركة ناشئة يفوق تقييمها 140 ضعفاً من إيراداتها.
Vincent Jiang · 3 min read
ستة سنتات من كل دولار... من وثيقة الإفصاح مباشرة
في 27 مارس/آذار 2026، أتمت زيبرا تكنولوجيز−2.25% — زيبرا تكنولوجيز, down 2.25 percent today، صانعة ماسحات الباركود وطابعات الملصقات، بيع وحدة أعمال أتمتة الروبوتات التابعة لها — صانعة روبوتات المستودعات «فيتش روبوتيكس» سابقاً — إلى سكيلد إيه آي$16.43B — سكيلد إيه آي, private, latest valuation $16.43B، وهي شركة ناشئة مقرها مدينة بيتسبرغ تبيع «عقلاً» برمجياً واحداً مصمماً لتشغيل أنواع متعددة من الروبوتات 14. وتسرد بنود الصفقة وثيقة التقرير الفصلي (نموذج 10-Q) المودعة لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية عن الربع المنتهي في 4 أبريل/نيسان: 9 ملايين دولار نقداً، ومليونا دولار في حساب ضمان، وحصة أقلية في «سكيلد» بقيمة 9 ملايين دولار؛ أي 20 مليون دولار في المجموع 1.
كانت زيبرا دفعت 301 مليون دولار مقابل «فيتش» في 9 أغسطس/آب 2021، منها 290 مليون دولار نقداً 2. ومكسب البيع البالغ 5 ملايين دولار لا يعكس السعر بقدر ما يعكس عمليات تخفيض القيمة التي سبقته: فقد تراجع صافي أصول الوحدة إلى 15 مليون دولار، وخرجت تقنية «فيتش»، التي كانت مقيدة في الدفاتر بـ100 مليون دولار عام 2021، بقيمة 3 ملايين دولار 12.
زيبرا دفعت 301 مليون دولار لشراء «فيتش» في 2021 وباعتها مقابل 20 مليون دولار
Data
| بملايين الدولارات الأمريكية | |
|---|---|
| ثمن شراء «فيتش» 2021 | $301M |
| سعر البيع 2026 | $20M |
| صافي الأصول عند البيع | $15M |
| القيمة الدفترية للتقنية عند البيع | $3M |
زيبرا باعت من موقع الضعف... و«سكيلد» تجمع تمويلاً بتقييم 14 مليار دولار
لم تكن «زيبرا» تبيع من موقع قوة. ففي ديسمبر/كانون الأول 2025 أبلغت الشركة لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بأنها تعتزم "التصرف في نشاطها أو الخروج منه"، أي نشاطها في الروبوتات المتنقلة المستقلة (AMR)، مع تكبّد رسوم تصل إلى 80 مليون دولار، نحو 60 مليون دولار منها خسائر انخفاض قيمة. وقالت مجلة «ذا روبوت ريبورت» (The Robot Report)، المطبوعة المتخصصة في قطاع الروبوتات وأول من كشف عن هذه المراجعة، إن معظم موظفي وحدة الروبوتات سيُسرَّحون بنهاية عام 2025 3. أما المشتري فكان يسير في المسار المعاكس. فقد جمعت «سكيلد» 1.4 مليار دولار في يناير/كانون الثاني في جولة قادتها «سوفت بانك» وبتقييم تجاوز 14 مليار دولار، وأعلنت في 10 سبتمبر/أيلول أنها تجاوزت حاجز 100 مليون دولار من الإيرادات السنوية المتكررة (ARR) لدى أكثر من 60 عميلاً، نحو 4% منها يعود إلى أسطول الروبوتات الذي ورثته عن «زيبرا» 45. والإيرادات السنوية المتكررة التي تعلنها «سكيلد» رقم غير مدقق تصدره الشركة بنفسها، والمضاعف الناتج عنها، أي أكثر من 140 ضعفاً لمعدل الإيرادات السنوي، هو سعر جولة التمويل لا نتيجة مدققة 4.
تضاعف سهم «زيبرا» جاء من الماسحات والطابعات
لم يكن للروبوتات أي علاقة بصعود السهم. فقد بلغت إيرادات الربع الثاني 1.56 مليار دولار، بنمو 20.4% على أساس سنوي. وتجاوزت أرباح السهم المعدلة البالغة 6.35 دولار توقعات المحللين البالغة 4.36 دولار، كما ارتفعت توقعات الشركة لكامل العام إلى ما بين 20.75 و21.25 دولار 67. وصنّفت «أرييل» (Ariel)، شركة إدارة صناديق الاستثمار المشتركة في شيكاغو، سهم «زيبرا» المساهم الأول في أداء صندوقها خلال الربع الثالث، مشيرة إلى أن التسعير عوّض تكاليف توريد الذاكرة، فيما رفع بنك «بي إن بي باريبا» الفرنسي سعره المستهدف للسهم إلى 460 دولار في 15 أكتوبر/تشرين الأول 68. وصعد السهم من أدنى مستوى له في 52 أسبوعاً عند 199.05 دولار إلى 369.01 دولار في 17 أكتوبر/تشرين الأول، بقيمة سوقية بلغت 17.5 مليار دولار 69. وتلك هي الحجة المضادة للبيع بستة سنتات من كل دولار: ففي «زيبرا» تتحقق إيرادات الطلب على الأتمتة من الماسحات والطابعات وبطاقات التعرّف بموجات الراديو (RFID)، وهي الأعمال التي احتفظت بها الشركة.
نمو «زيبرا» عاد من دون الروبوتات
Data
| صافي المبيعات | |
|---|---|
| الربع الأول 2024 | $1.18 |
| الربع الثاني 2024 | $1.22 |
| الربع الثالث 2024 | $1.26 |
| الربع الرابع 2024 | $1.33 |
| الربع الأول 2025 | $1.31 |
| الربع الثاني 2025 | $1.29 |
| الربع الثالث 2025 | $1.32 |
| الربع الرابع 2025 | $1.48 |
| الربع الأول 2026 | $1.5 |
| الربع الثاني 2026 | $1.56 |
الثالث من نوفمبر/تشرين الثاني يحدد سعر ما تبقى
تنشر «زيبرا» نتائج الربع الثالث قبل افتتاح التداول في 3 نوفمبر/تشرين الثاني، وتودع التقرير الفصلي (نموذج 10-Q) الذي يفصح عن حصتها في «سكيلد» 6. وتسعة ملايين دولار لا تتجاوز خطأً تقريبياً في ميزانية «زيبرا» العمومية البالغة 8.3 مليار دولار، لكنها بند نادر في قوائم شركة مدرجة يكشف قيمة أسهم شركات روبوتات الذكاء الاصطناعي الخاصة في وقت تعيد فيه السوق تسعير هذا القطاع 1. وينبغي متابعة ما إذا كانت قيمة الحصة ستُرفع أم تُخفض أم تُترك على حالها؛ فالقراءة الأولى تصدر بعد 16 يوماً.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
