ゼブラ、ロボット部門をSkild AIに買収額の6.6%で売却 それでも株価は倍近く上昇

1ドルにつき6セント、開示書類が示す売却額

2026年3月27日、バーコードスキャナーとラベルプリンターを手掛けるゼブラ・テクノロジーズ▼−2.25% — ゼブラ・テクノロジーズ, down 2.25 percent todayは、ロボット自動化事業の売却を完了した。売却対象は、かつて倉庫向けロボットメーカーだったフェッチ・ロボティクス。買い手のSkild AIPVT$16.43B — Skild AI, private, latest valuation $16.43Bは米ピッツバーグの新興企業で、1つのソフトウエア「脳」で多様な種類のロボットを動かすという製品を販売している¹⁴。売却の条件はゼブラが米証券取引委員会(SEC)に提出した、4月4日締め付けの四半期報告書10-Qに記載されている↗。内訳は現金900万ドル、エスクロー(第三者預託)分の200万ドル、Skild AIへの900万ドル相当の少数持分で、合計2000万ドルとなる¹。

ゼブラは2021年8月9日、フェッチを3億100万ドルで買収していた↗。うち2億9000万ドルが現金だった²。売却益は500万ドルだが、この金額が物語るのは売却価格そのものより、それに先行した評価減のほうだ。同事業の純資産は1500万ドルまで目減りしており、2021年に1億ドルで計上したフェッチの技術資産も、帳簿を離れる時点では300万ドルになっていた¹²。

売り手ゼブラは苦境、買い手Skild AIは140億ドル評価で資金調達

ゼブラの売却は強気の判断ではなかった。2025年12月、同社はSECに対し、自律移動ロボット(AMR)事業の「処分または撤退」と、最大8000万ドル(うち約6000万ドルは減損)に上る費用の計上方針を伝えた↗。この見直しを最初に報じたロボット業界誌「The Robot Report」は、ロボット部門の人員の大半が2025年末までに解雇されると伝えた³。一方、買い手は正反対の方向を向いていた。Skild AIは1月、ソフトバンクが主導するラウンドで14億ドルを調達し、評価額は140億ドルを超えた。さらに9月10日には、顧客60社超で年間経常収益(ARR)が1億ドルを突破したと発表↗。その約4%は、ゼブラから引き継いだロボット群によるものだ⁴⁵。ただしSkild AIのARRは同社自身による未監査の数字で、そこから導かれる倍率――年換算売上高(ランレート)の140倍超――は調達ラウンドでついた価格であって、監査済みの実績ではない⁴。

株価倍増の原動力はスキャナーとプリンター

株価高騰はロボットと無関係だった。第2四半期の売上高は15億6000万ドルと前年同期比20.4%増となり、調整後1株当たり利益(EPS)は6.35ドルで市場コンセンサスの4.36ドルを上回った。通期の業績見通しも1株当たり20.75~21.25ドルに引き上げられた↗⁶⁷。シカゴの投資信託運用会社アリエル(Ariel)は、第3四半期の自社ファンドの成績で最大の貢献銘柄にゼブラを選び、メモリー調達コストを価格転嫁で相殺した点を理由に挙げた。仏銀行のBNPパリバは10月15日、目標株価を460ドルに引き上げ↗⁶⁸。株価は52週間安値の199.05ドルから上昇を重ね、10月17日には369.01ドル、時価総額175億ドルに達した⁶⁹。これが「6セント売却」への反論となる。ゼブラにとって自動化の需要は、スキャナーとプリンター、RFIDタグ――手元に残した事業――を通じて収益をもたらすのだ。

残り物の値付けは11月3日

ゼブラは11月3日の寄り付き前に第3四半期決算を発表し、Skild AIへの少数持分を計上した四半期報告書(10-Q)を提出する⁶。総資産83億ドルのゼブラの貸借対照表の上では、900万ドルは誤差の範囲にすぎない。だが、非公開のロボットAI株が再評価される中、その価値を上場企業の決算書の一行として示す稀有な事例だ¹。焦点は、この持分の評価額が引き上げられるのか、引き下げられるのか、それとも据え置かれるのか。最初の答えは16日後に出る。