제브라, 로봇사업 매입가의 6.6%에 스킬드AI에 넘겼는데…주가는 두 배 가까이 뛰었다

공시서류가 그대로 보여주는 '매입가의 6%'

바코드 스캐너와 라벨 프린터 제조업체 제브라테크놀로지스▼−2.25% — 제브라테크놀로지스, down 2.25 percent today가 로봇 자동화 사업부 매각을 마무리한 날은 2026년 3월 27일이다. 팔린 것은 물류창고 로봇 업체였던 페치 로보틱스(Fetch Robotics)이고, 산 곳은 미국 피츠버그의 스타트업 스킬드AIPVT$16.43B — 스킬드AI, private, latest valuation $16.43B다. 스킬드AI는 하나의 소프트웨어 '두뇌'로 여러 종류의 로봇을 움직이게 하는 제품을 파는 회사다 ¹⁴. 거래 조건은 제브라가 미국 증권거래위원회(SEC)에 낸 4월 4일 마감 분기 보고서 10-Q에 그대로 나와 있다↗. 현금 900만 달러, 에스크로 예치 200만 달러, 스킬드AI 소수지분 900만 달러어치. 합계 2000만 달러다 ¹.

제브라는 2021년 8월 9일 페치를 3억100만 달러에 사들였다↗. 이 중 2억9000만 달러는 현금이었다 ². 매각 이익 500만 달러라는 숫자는 거래 가격보다 그 이전에 이뤄진 손상차손의 크기를 더 많이 말해준다. 사업부 순자산은 1500만 달러까지 줄어 있었고, 2021년 장부가 1억 달러로 계상된 페치의 기술자산은 300만 달러가 된 채 회계장부에서 빠져나갔다 ¹².

제브라는 약해서 팔았다…스킬드AI는 140억 달러 몸값으로 투자 유치 중

제브라가 매각에 나선 건 강한 위치에서가 아니었다. 제브라는 2025년 12월 자율주행 이동로봇(AMR) 사업을 "처분 또는 철수"하며 최대 8000만 달러의 비용을 반영하겠다고↗ SEC에 보고했다. 이 가운데 약 6000만 달러는 손상차손이었다. 사업 검토를 가장 먼저 보도한 로봇 업계 전문지 더 로봇 리포트(The Robot Report)는 로봇 사업 인력 대부분이 2025년 말까지 해고될 것이라고 전했다 ³. 매수자는 정반대 방향을 보고 있었다. 스킬드AI는 올해 1월 소프트뱅크가 주도하는 투자 라운드에서 14억 달러를 유치했으며 기업가치는 140억 달러를 넘었다. 또 9월 10일에는 60곳이 넘는 고객을 기반으로 연간 반복매출(ARR) 1억 달러를 돌파했다고↗ 밝혔다. 이 가운데 약 4%는 제브라에서 물려받은 로봇 플릿이 벌어들이는 매출이다 ⁴⁵. 스킬드AI의 ARR은 감사를 거치지 않은 자체 집계 수치다. 여기서 계산되는 연환산 매출 140배가 넘는 밸류에이션도 이번 투자 라운드에서 매겨진 가격일 뿐 감사된 실적이 아니다 ⁴.

주가 두 배 상승, 주역은 스캐너와 프린터

주가 상승은 로봇과 무관했다. 2분기 매출은 15억6000만 달러로 전년 동기 대비 20.4% 늘었다. 조정 주당순이익(EPS)은 6.35달러로 컨센서스(4.36달러)를 웃돌았고 연간 가이던스도 20.75~21.25달러로 끌어올렸다↗ ⁶⁷. 시카고 소재 뮤추얼펀드 운용사 애리얼(Ariel)은 메모리 공급 비용 상승분을 가격으로 상쇄한 점을 들며 자사 펀드의 3분기 성과에 가장 크게 기여한 종목으로 제브라를 꼽았다. 프랑스 은행 BNP파리바는 10월 15일 목표주가를 460달러로 상향했다↗ ⁶⁸. 주가는 52주 최저치 199.05달러에서 10월 17일 369.01달러까지 올랐고 시가총액은 175억 달러다 ⁶⁹. "1달러당 6센트" 매각에 대한 반론이 바로 이것이다. 제브라에서 자동화 수요는 스캐너와 프린터, RFID 태그로 수익을 낸다. 제브라가 계속 보유한 사업들이다.

11월 3일, 남은 것의 가치가 매겨진다

제브라는 11월 3일 장 개시 전에 3분기 실적을 발표한다. 이날 제출되는 10-Q에는 스킬드AI 지분이 담긴다 ⁶. 900만 달러는 83억 달러 규모의 제브라 대차대조표에서 반올림 오차 수준이지만, 로봇 AI 지분 거래가 재평가되는 국면에서 비상장 로봇 AI 기업 지분의 가치를 짚어볼 수 있는 상장사 재무제표 항목으로는 보기 드문 사례다 ¹. 이 지분이 평가 상향되는지, 하향되는지, 그대로 유지되는지가 관전 포인트다. 첫 평가 결과는 16일 뒤 나온다.