斑马技术以相当于收购价6.6%的价格向Skild AI出售机器人业务，股价反而近乎翻倍
斑马技术的10-Q季报显示，公司3月以2000万美元将原Fetch Robotics部门出售给Skild AI，而2021年收购这块业务时花费3.01亿美元。股价翻倍靠的是扫描仪与打印机核心主业；机器人业务如今并入一家估值超过收入140倍的初创公司。
Vincent Jiang · 3 min read
一美元只收回六美分，数字直接出自公司申报文件
2026年3月27日，条码扫描仪与标签打印机制造商斑马技术−2.25% — 斑马技术, down 2.25 percent today完成交割，将旗下机器人自动化业务——前仓储机器人制造商Fetch Robotics——出售给Skild AI$16.43B — Skild AI, private, latest valuation $16.43B。后者是匹兹堡一家初创公司，销售一款旨在驱动多种机器人的软件“大脑”14。斑马技术在截至4月4日财季向美国证券交易委员会（SEC）提交的10-Q季报中列明了交易条款：900万美元现金、200万美元托管款，以及价值900万美元的Skild少数股权，合计2000万美元1。
斑马技术曾于2021年8月9日以3.01亿美元收购Fetch，其中2.9亿美元以现金支付2。此次出售录得500万美元收益，但与其说体现了售价高低，不如说体现了此前的减值力度：该部门净资产已缩水至1500万美元，Fetch技术2021年入账时价值1亿美元，出账时只剩300万美元12。
斑马技术3.01亿美元买入Fetch，2000万美元卖出
Data
| 百万美元 | |
|---|---|
| 2021年收购支出 | $301M |
| 2026年出售价格 | $20M |
| 出售时净资产 | $15M |
| 出售时技术账面价值 | $3M |
斑马技术弱势清仓，Skild AI却以140亿美元估值融资
斑马技术并非在强势中卖掉机器人业务。2025年12月，公司向美国证券交易委员会（SEC）表示，将“处置或退出”自主移动机器人（AMR）业务，并为此计提最高8000万美元费用，其中约6000万美元为减值。率先披露这一战略评估的机器人行业媒体《The Robot Report》报道称，机器人业务的大部分员工将在2025年年底前被裁撤3。买方的势头却恰恰相反。Skild AI今年1月完成14亿美元融资，由软银领投，估值超过140亿美元；该公司并于9月10日宣布，年度经常性收入（ARR）已突破1亿美元，客户超过60家，其中约4%由接手自斑马技术的机器人车队贡献45。Skild AI的ARR是公司自行披露的未经审计数字，由此得出的估值倍数——超过140倍年化收入——是本轮融资的定价，并非经审计的结果4。
股价翻倍，靠的是扫描仪和打印机
股价这轮上涨与机器人毫无关系。第二季度营收15.6亿美元，同比增长20.4%；调整后每股收益6.35美元，超出4.36美元的市场一致预期；全年业绩指引上调至20.75美元至21.25美元67。芝加哥共同基金管理公司Ariel将斑马技术列为旗下基金第三季度业绩的最大贡献个股，理由是提价抵消了内存供应成本的上涨；法国巴黎银行这家法国银行则于10月15日将斑马技术目标价上调至460美元68。斑马技术股价从52周低点199.05美元涨至10月17日的369.01美元，对应市值175亿美元69。这便是对“六美分退出”的反驳：在斑马技术，自动化需求的钱是通过扫描仪、打印机和RFID标签赚到的——这些才是公司留下的业务。
没有机器人，斑马技术的增长照样回来了
Data
| 净销售额 | |
|---|---|
| 2024年一季度 | $1.18 |
| 2024年二季度 | $1.22 |
| 2024年三季度 | $1.26 |
| 2024年四季度 | $1.33 |
| 2025年一季度 | $1.31 |
| 2025年二季度 | $1.29 |
| 2025年三季度 | $1.32 |
| 2025年四季度 | $1.48 |
| 2026年一季度 | $1.5 |
| 2026年二季度 | $1.56 |
剩下的资产，11月3日定价
斑马技术将于11月3日美股盘前发布三季度业绩，同时提交载有Skild AI持股的10-Q季报6。900万美元在斑马技术83亿美元的资产负债表上只是四舍五入的零头，但在非上市机器人AI股权重新定价之际，它是上市公司账目中罕见的一行，直接标出这类股权眼下的价值1。接下来要看这笔持股的估值是上调、下调，还是原样不动；第一个读数将在16天后出炉。
Deepdive
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