Una tarjeta SD de Sandisk ya se lista a 6.500 pesos, nueve veces su precio de 2023, mientras Nanya logra un margen bruto del 85,7%

Una tarjeta SD se lista ya a nueve veces su precio de 2023

Una tarjeta SD Sandisk▼−3.64% — Sandisk, down 3.64 percent today Extreme Pro de 64 GB se vendía en 2023 por menos de 700 pesos filipinos ¹. La misma tarjeta, con idénticas especificaciones, se lista ahora a 6.500 pesos en la propia tienda filipina de Sandisk↗, que todavía mantiene una referencia antigua en torno a los 2.000 pesos ¹. Entre ambos extremos se sitúan dos tiendas de fotografía, con 2.375 y 2.675 pesos ¹. La referencia más barata acusa existencias escasas, lo que sugiere que se está agotando el lote antiguo antes de que llegue otro más caro ¹.

Vencieron los contratos baratos y el margen de Nanya subió seis puntos

El otro extremo de la cadena informó el 12 de octubre ²³. Nanya Technology▼−0.94% — Nanya Technology, down 0.94 percent today presentó unos resultados récord en el tercer trimestre↗: ingresos de 133.650 millones de dólares taiwaneses, un 61,9% más que en el segundo trimestre ³⁴, y un margen bruto del 85,7%, frente al 79,5% de tres meses antes ²³. Solo en septiembre, los ingresos crecieron un 576,62% interanual ⁴. El mecanismo está en el propio comunicado: vencieron los contratos a largo plazo firmados a bajo precio y el precio medio de venta de la DRAM subió más de un 60% respecto al trimestre anterior ². Las estimaciones institucionales calculan que los envíos del tercer trimestre subieron solo en torno a un 5% y los precios, cerca de un 50%, de modo que el trimestre lo sostuvo el precio, no el volumen ⁴.

El vínculo entre ambas historias es una inferencia, no una fuente

Ninguna de las fuentes consultadas para este artículo conecta ambas historias: el margen de Nanya procede de los contratos de DRAM, la tarjeta guarda los datos en memoria NAND flash y los dos mercados fijan los precios por separado ²⁵. Leer ambas historias como una sola escasez impulsada por la IA que va de las renovaciones de contratos al lineal minorista es la interpretación de este artículo, sostenida como inferencia. La versión demostrable es más acotada: los precios de las obleas de NAND han alcanzado máximos históricos cada vez más difíciles de absorber para los canales minoristas ⁵, en el mismo trimestre en que apareció la referencia de 6.500 pesos ¹.

El 60% del cuarto trimestre ya está vendido a precios más altos

Más del 60% de la oferta de Nanya para el cuarto trimestre ya está bajo contrato, a precios que se prevé que suban de nuevo en torno al 10%, y la compañía solo puede atender entre el 50% y el 60% de la demanda de sus clientes, con algunos grandes compradores que no logran asegurarse asignaciones ³⁴. TrendForce↗ prevé que los precios de contrato de la DRAM convencional subirán de nuevo entre un 10% y un 15% este trimestre, y los de la NAND, entre un 15% y un 20%↗ ⁴⁵.

La propia guía de Sandisk ya se aplana

El trimestre de julio de Sandisk repitió la pauta: ingresos de 8.970 millones de dólares, un 51% más que en el trimestre anterior —cerca de dos tercios de esa mejora, por precios más altos—, y un margen bruto que escaló del 50,9% al 84,6% en dos trimestres ⁶. Desde entonces, las acciones han caído un 8% en tres sesiones ⁷. La guía para el trimestre que presentará el 29 de octubre mantiene el margen plano, entre el 83% y el 85%↗ ⁶⁸. El último ciclo a la baja explica los nervios: en el ejercicio fiscal de 2023 los ingresos cayeron un 38% y el margen bruto pasó del 33,3% al 7,1%, hasta caer por debajo de cero en menos de dos trimestres tras el giro de los precios ⁶.

Los precios objetivo de los analistas, muy por encima de la cotización

El consenso sobre Sandisk se situaba en 2.113,92 dólares frente a un precio de 1.709,88 el 5 de octubre; el 12 de octubre las acciones rondaban los 1.640 dólares, de modo que la caída no ha hecho sino ensanchar la distancia ⁹⁶. Rosenblatt mantiene su objetivo en 2.400 dólares y Bernstein, en 3.000, tras una subida del 628% en lo que va de año ⁹¹⁰. Daiwa, la casa de bolsa japonesa, elevó el 8 de octubre su precio objetivo para Nanya, de 650 a 700 dólares taiwaneses↗, citando el alza de los precios de la DRAM y la escasez de DDR4 que prevé; el valor cotiza a 527 dólares taiwaneses, cerca del techo de una horquilla de 52 semanas que va de 85 a 569 ³. Las protecciones son reales: incluyen suelos de precio sobre 93.900 millones de dólares de ingresos ya contratados de Sandisk ⁶¹⁰. Ningún ciclo a la baja ha puesto aún a prueba esos suelos ⁶.

La escalada acaba con nueva oferta o con compradores que dejan de pagar

CXMT, la china ChangXin Memory Technologies, ha virado de la memoria de consumo hacia los servidores. Con su proceso 4F² —una celda más pequeña que eleva la densidad entre un 30% y un 50% en la misma superficie—, la compañía prevé lanzar módulos DDR5 RDIMM, los módulos con registro que emplean los servidores, antes de que acabe el año↗ ¹¹¹². Ya ocupa el cuarto puesto mundial por ingresos de DRAM, con una cuota del 9,5%, por detrás de Samsung, SK hynix▼−4.65% — SK hynix, down 4.65 percent today y Micron▼−2.84% — Micron, down 2.84 percent today ¹¹. Ahora importan dos termómetros: si los precios siguen sumando al crecimiento de Sandisk respecto al trimestre anterior en su informe del 29 de octubre ⁶, y si la tarjeta de 6.500 pesos sigue teniendo salida ¹. Si los compradores dejan de pagar antes de que los módulos de CXMT se envíen en volumen, el ciclo se habrá acabado por el lado de la demanda y no por el de la oferta.