सैंडिस्क का एक एसडी कार्ड अब 6,500 पेसो पर लिस्ट, 2023 की कीमत का नौ गुना; नान्या का मार्जिन पहुँचा 85.7% पर

अब एक एसडी कार्ड 2023 की कीमत के नौ गुने पर लिस्ट

2023 में 64GB का सैंडिस्क▼−3.64% — सैंडिस्क, down 3.64 percent today एक्सट्रीम प्रो एसडी कार्ड 700 फिलीपीनी पेसो से कम में बिकता था ¹। वही कार्ड, स्पेसिफिकेशन तक बिल्कुल वही, अब सैंडिस्क के अपने फिलीपीनी स्टोर पर 6,500 पेसो में लिस्ट है↗; उसी स्टोर पर पुरानी एक लिस्टिंग करीब 2,000 पेसो पर अब भी मौजूद है ¹। इन दोनों छोरों के बीच दो कैमरा रिटेलर हैं — एक 2,375 पेसो पर, दूसरा 2,675 पेसो पर ¹। सस्ती लिस्टिंग पर स्टॉक लगभग खत्म दिख रहा है; इससे लगता है कि महँगे बैच के आने से पहले पुराना स्टॉक साफ़ किया जा रहा है ¹।

सस्ते कॉन्ट्रैक्ट खत्म, नान्या के मार्जिन में छह पॉइंट की छलांग

इस सप्लाई चेन के दूसरे छोर वाली कंपनी ने 12 अक्टूबर को नतीजे दिए ²³। नान्या टेक्नोलॉजी▼−0.94% — नान्या टेक्नोलॉजी, down 0.94 percent today ने तीसरी तिमाही के रिकॉर्ड नतीजे पेश किए↗: आमदनी 133.65 अरब ताइवानी डॉलर, दूसरी तिमाही से 61.9% ज़्यादा ³⁴, और सकल मार्जिन 85.7% — तीन महीने पहले यह 79.5% था ²³। अकेले सितंबर की आमदनी बीते साल के सितंबर के मुकाबले 576.62% ऊपर रही ⁴। इसकी वजह कंपनी के बयान में ही मौजूद है: लंबी अवधि के सस्ते कॉन्ट्रैक्ट खत्म हो गए और डीरैम की औसत बिक्री कीमतें पिछली तिमाही के मुकाबले 60% से ज़्यादा बढ़ गईं ²। संस्थागत आकलनों के मुताबिक तीसरी तिमाही की शिपमेंट सिर्फ़ करीब 5% बढ़ी और कीमतें करीब 50% — यानी इस तिमाही को वॉल्यूम नहीं, दाम ने चलाया ⁴।

दोनों को जोड़ने वाली कड़ी अनुमान है, हवाला नहीं

इस कहानी के लिए देखे गए किसी भी स्रोत में इन दोनों को आपस में नहीं जोड़ा गया है: नान्या का मार्जिन डीरैम के कॉन्ट्रैक्ट से आया है, कार्ड में नैंड फ्लैश (NAND flash) होता है और दोनों बाज़ारों की कीमतें अलग-अलग तय होती हैं ²⁵। दोनों को इस तरह पढ़ना — कि कॉन्ट्रैक्ट नवीनीकरण से लेकर रिटेल शेल्फ़ तक एआई की वजह से पैदा हुई एक ही कमी चल रही है — इस लेख का अपना अनुमान है और इसे अनुमान ही मानकर पेश किया गया है। साबित होने वाला हिस्सा इससे सीमित है: नैंड वेफर की कीमतें रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच चुकी हैं, ऐसी कीमतें जिन्हें रिटेल चैनल अब और हज़म नहीं कर पा रहे हैं ⁵ — और यह उसी तिमाही की बात है जिसमें 6,500 पेसो वाली लिस्टिंग सामने आई ¹।

चौथी तिमाही की सप्लाई का 60% से ज़्यादा हिस्सा पहले ही बिक चुका, वह भी ऊंचे दामों पर

नान्या की चौथी तिमाही की सप्लाई का 60% से ज़्यादा हिस्सा पहले से कॉन्ट्रैक्ट के तहत जा चुका है — ऐसी कीमतों पर जिनमें फिर करीब 10% इज़ाफा होने की उम्मीद है — जबकि कंपनी ग्राहकों की मांग का सिर्फ़ 50 से 60% ही पूरा कर पा रही है और कुछ बड़े ग्राहकों को तो तय आवंटन तक हासिल नहीं हो पा रहा ³⁴। ट्रेंडफोर्स↗ के मुताबिक इस तिमाही कन्वेंशनल डीरैम की कॉन्ट्रैक्ट कीमतें 10 से 15% और ऊपर जाएंगी और नैंड की कॉन्ट्रैक्ट कीमतें 15 से 20% बढ़ेंगी↗ ⁴⁵।

सैंडिस्क की अपनी गाइडेंस में मार्जिन अब सपाट

सैंडिस्क की जुलाई तिमाही में भी यही नमूना दिखा: आमदनी पिछली तिमाही के मुकाबले 51% बढ़कर 8.97 अरब डॉलर हुई — इस इज़ाफे का करीब दो-तिहाई हिस्सा ऊंची कीमतों से आया — और सकल मार्जिन दो तिमाहियों में 50.9% से चढ़कर 84.6% पर पहुंच गया ⁶। तब से शेयर तीन कारोबारी सत्रों में 8% गिर चुके हैं ⁷। जिस तिमाही के नतीजे सैंडिस्क 29 अक्टूबर को देगी, उसकी गाइडेंस मार्जिन को 83% से 85% के बीच स्थिर रखती है↗ ⁶⁸। पिछली मंदी इस घबराहट की वजह बताती है: वित्त वर्ष 2023 में आमदनी 38% गिरी थी और सकल मार्जिन 33.3% से फिसलकर 7.1% रह गया था; कीमतों का रुख बदलते ही दो तिमाहियों के भीतर मार्जिन शून्य से नीचे उतर गया था ⁶।

सेल-साइड के टारगेट मौजूदा बाज़ार भाव से कहीं ऊपर

5 अक्टूबर को सैंडिस्क का भाव 1,709.88 डॉलर था, जबकि विश्लेषकों का सहमति (कंसेंसस) टारगेट 2,113.92 डॉलर पर खड़ा था; 12 अक्टूबर तक शेयर करीब 1,640 डॉलर पर आ गए थे — यानी गिरावट ने इस फासले को सिर्फ और बढ़ाया है ⁹⁶। रोज़नब्लाट का टारगेट 2,400 डॉलर और बर्नस्टीन का 3,000 डॉलर है; साल की शुरुआत से अब तक शेयर 628% की तेज़ी देख चुके हैं ⁹¹⁰। जापानी ब्रोकरेज दाइवा ने बढ़ती डीरैम कीमतों और डीडीआर4 की संभावित किल्लत का हवाला देते हुए 8 अक्टूबर को नान्या का टारगेट 650 ताइवानी डॉलर से बढ़ाकर 700 ताइवानी डॉलर कर दिया↗; यह शेयर 527 ताइवानी डॉलर पर कारोबार कर रहा है, 85 से 569 ताइवानी डॉलर की 52-सप्ताह की रेंज के ऊपरी हिस्से के करीब ³। सुरक्षा के इंतज़ाम भी असली हैं: सैंडिस्क की कॉन्ट्रैक्ट के तहत आने वाली 93.9 अरब डॉलर की आमदनी के नीचे कीमतों की न्यूनतम सीमा (प्राइस फ्लोर) भी लगी हुई है ⁶¹⁰। हालांकि अब तक किसी मंदी ने इन फ्लोरों की परीक्षा नहीं ली है ⁶।

तेज़ी का दौर खत्म होगा नई सप्लाई से या खरीदारों के भुगतान रोकने से

चीन की चांगशिन मेमोरी टेक्नोलॉजीज़, यानी सीएक्सएमटी (CXMT), अपना रुख कंज्यूमर मेमोरी से हटाकर सर्वरों की तरफ मोड़ चुकी है। कंपनी साल के आखिर तक डीडीआर5 आरडीआईएमएम — यानी सर्वरों में इस्तेमाल होने वाले रजिस्टर्ड मॉड्यूल — लॉन्च करने की योजना↗ बना चुकी है। ये मॉड्यूल कंपनी की 4F² प्रोसेस पर बनेंगे; इस प्रोसेस का सेल छोटा होता है, जिससे उतने ही एरिया में डेंसिटी 30–50% बढ़ जाती है ¹¹¹²। दुनिया भर की डीरैम आमदनी में 9.5% हिस्सेदारी के साथ सीएक्सएमटी पहले ही चौथे नंबर पर आ चुकी है — सैमसंग, एसके हाइनिक्स▼−4.65% — एसके हाइनिक्स, down 4.65 percent today और माइक्रोन▼−2.84% — माइक्रोन, down 2.84 percent today के बाद ¹¹। अब दो पैमाने मायने रखते हैं: क्या कीमतें 29 अक्टूबर के नतीजों में सैंडिस्क की पिछली तिमाही के मुकाबले बढ़ोतरी में अब भी योगदान दे रही हैं ⁶, और क्या 6,500 पेसो वाला एसडी कार्ड अब भी बिक रहा है ¹। अगर खरीदार सीएक्सएमटी के मॉड्यूल वॉल्यूम में शिप होने से पहले ही भुगतान रोक देते हैं, तो यह चक्र सप्लाई नहीं, बल्कि मांग की वजह से खत्म हुआ होगा।