Chez Ambiq, les dirigeants ont vendu à tous les prix, de 72 à 49 dollars

Trois nouveaux Form 4↗ ont été déposés le 16 octobre et, pris ensemble, ils disent une chose simple : les dirigeants d'Ambiq Micro▲+1.57% — Ambiq Micro, up 1.57 percent today vendront à n'importe quel prix proposé par le marché. Le président et directeur de l'exploitation Sean Chen a cédé pour 772 000 dollars d'actions le 14 octobre ; le directeur technique Scott Hanson et le directeur général Fumihide Esaka ont emboîté le pas le 15 octobre, avec respectivement 357 000 et 255 000 dollars ¹²³. Ajoutés aux 3,1 millions de dollars déclarés par ses quatre principaux dirigeants durant la semaine s'achevant le 11 octobre, ces montants portent le total à environ 4,5 millions de dollars en dix jours — et aucun des dépôts ne fait état d'un achat ⁵. Installée à Austin, Ambiq conçoit les processeurs à très faible consommation qui exécutent l'IA sur les appareils fonctionnant sur batterie.

Des ventes qui suivent des plans établis il y a plusieurs mois

Dans les nouveaux dépôts, toutes les ventes ont suivi le même schéma : levée d'options au prix d'exercice de 8,12 dollars, revente des titres le jour même, le tout dans le cadre de plans régis par la règle 10b5-1, ces calendriers de transactions préétablis adoptés les 15 mai et 5 juin↗ ¹²³. Le plan de Chen lui-même a vendu entre 66 et 72 dollars la première semaine d'octobre, puis entre 50 et 54 dollars le 14 octobre ¹⁵. Chacun des trois a conservé une participation à six chiffres. La vague a commencé après l'expiration, fin août, des clauses de blocage (lock-up) touchant les initiés ⁵, et elle a depuis traversé un marché en baisse sans même ralentir : le titre a clôturé à 55,86 dollars le 13 octobre ⁵, avant de finir la semaine à 49,88 dollars, très loin des 78 dollars que la société avait demandés pour ses propres actions lors de son offre de juin↗ ⁴⁷. Rien de tout cela ne constitue un verdict sur l'activité : c'est une offre au minuteur.

Les objectifs des analystes reposent sur des puces pas encore livrées

La demande sous-jacente, elle, est bien réelle. Au deuxième trimestre, les ventes ont bondi de 90 % sur un an↗ — un cinquième trimestre consécutif de croissance séquentielle ⁶. Mais l'objectif de 85 dollars de Stifel▼−1.18% — Stifel, down 1.18 percent today, les 90 dollars de Jefferies▼−3.01% — Jefferies, down 3.01 percent today ou la moyenne des sept analystes, autour de 88 dollars, intègrent déjà le bond suivant : les premiers revenus tirés des puces Apollo330 Plus et Apollo510 Light, censées emmener Ambiq au-delà des objets connectés portables, jusque dans les appareils de ses clients, dès le début de l'année prochaine ⁵⁶. Le groupe reste déficitaire. Il vise 36 à 37 millions de dollars de chiffre d'affaires au troisième trimestre, et ses propres prévisions impliquent une croissance séquentielle plus lente et une perte supérieure à celle du deuxième trimestre ⁶⁸.

La publication du troisième trimestre tranchera

Les plans, eux, continueront de convertir ces options à 8,12 dollars en espèces, quels que soient les chiffres publiés : c'est bien ce que signifie « mécanique » ¹²³. Les objectifs des analystes ne peuvent pas en dire autant : une montée en cadence qui dérape les fait bouger bien avant de décaler le moindre calendrier. Détenir Ambiq à 49,88 dollars, c'est détenir cette asymétrie : des objectifs qui exigent que les nouvelles puces arrivent à l'heure, face à des dirigeants qui, eux, vendent au calendrier, quoi qu'il arrive.