アンビック・マイクロの経営幹部、72ドルから49ドルまで値段を選ばず自社株を売却

10月16日、フォーム4がさらに3件↗提出された。3件が共通して語るのは単純な事実だ。アンビック・マイクロ▼−4.22% — アンビック・マイクロ, down 4.22 percent todayの経営幹部は、市場が示すどんな価格でも自社株を売る。社長兼最高執行責任者(COO)のショーン・チェン氏は10月14日に77万2000ドル分を売却した。最高技術責任者(CTO)のスコット・ハンソン氏と最高経営責任者(CEO)のエサカ・フミヒデ氏が15日に続き、それぞれ35万7000ドルと25万5000ドルを売却した¹²³。10月11日までの週に上位4幹部が報告した約310万ドルに加えると、10日間で経営幹部から流出した額は約450万ドルになる。いずれの報告書にも買い付けの記録はない⁵。アンビック・マイクロは米テキサス州オースティンに本社を置き、電池で動く機器でAIを処理する超低消費電力プロセッサを手がけている。

売却は数カ月前に組んだ計画どおり

新たな報告書の売却は、どれも同じ作法だった。行使価格8.12ドルのストックオプションを行使し、株を同日に売却する。5月15日と6月5日に設定された事前の売買スケジュール↗、ルール10b5-1の計画に基づく売却だ¹²³。チェン氏自身の計画は、10月第1週は66~72ドル、10月14日は50~54ドルで売った¹⁵。3人とも10万ドルを超える保有株を手元に残した。売却ラッシュは、インサイダー向けのロックアップ(売却制限)が8月末に解除されてから始まり⁵、下落相場を突っ切って続いている。アンビック・マイクロの株価は10月13日に55.86ドルで引け⁵、週の終値は49.88ドル。6月の公募で会社が自社株に付けた78ドル↗を大きく下回る⁴⁷。これは事業そのものへの評価ではない。時計仕掛けの売り圧力にすぎない。

目標株価が織り込むのは未出荷チップの量産拡大

需要の下支えは本物だ。2026年第2四半期の売上高は前年同期比90%増↗となり、前期比の増加は5四半期連続となる⁶。ただし、スティフェル▼−1.65% — スティフェル, down 1.65 percent todayの85ドル、ジェフリーズ▼−0.72% — ジェフリーズ, down 0.72 percent todayの90ドル、7人のアナリスト平均で約88ドルという目標株価が織り込んでいるのは、その先の一段の跳ね上がりだ。すなわち、Apollo330 PlusとApollo510 Lightという新チップが初めて生む売上高である。この2製品は、来年初めにもアンビックをウェアラブル端末の外の顧客機器へと押し広げるはずのチップだ⁵⁶。アンビックは今も赤字が続く。第3四半期の売上高見通し(ガイダンス)は3600万~3700万ドルで、会社自身の予測が示すのは、前期比で鈍る伸びと、第2四半期を上回る赤字幅の拡大だ⁶⁸。

答えを出すのは第3四半期決算

決算の数字がどう出ようと、売買計画は行使価格8.12ドルのストックオプションを現金に換え続ける。「機械的」とは、そういうことだ¹²³。アナリストの目標株価はそうはいかない。量産拡大の遅れは、売買計画の日程を動かすよりはるかに早く目標株価を動かすからだ。49.88ドルでアンビック株を保有する投資家は、この非対称性を抱えている。新チップが期日通りに届かなければ成り立たない目標株価と、相場の如何にかかわらず予定どおりに売る幹部──その非対称性である。