从72美元到49美元:Ambiq高管逢价必卖

10月16日,又有三份Form 4文件↗披露,三份合在一起,信息再直白不过:Ambiq Micro▼−4.22% — Ambiq Micro, down 4.22 percent today的高管,市场给什么价就卖什么价。10月14日,总裁兼首席运营官Sean Chen卖出77.2万美元股票;10月15日,首席技术官Scott Hanson和首席执行官Fumihide Esaka跟进,分别卖出35.7万美元和25.5万美元¹²³。加上四位最高层高管在截至10月11日当周申报的310万美元减持,十天之内,约450万美元股票流出核心高管层,而这些申报中没有一笔买入⁵。Ambiq总部位于奥斯汀,打造超低功耗处理器,让电池供电的设备得以运行AI。

减持按数月前设定的计划推进

新披露文件里的每一笔交易,操作如出一辙:行权价8.12美元的期权当日行权,所得股票当日卖出,依据的是10b5-1规则下的计划,即5月15日和6月5日设定的预设交易时间表↗¹²³。Chen本人的计划在10月第一周以66美元至72美元卖出,10月14日又在50美元至54美元区间卖出¹⁵。三人都保留了六位数美元的持股。减持潮始于8月下旬内部人锁定期届满之后⁵,如今已在一路下跌的行情中照常推进:Ambiq 10月13日收于55.86美元⁵,当周收于49.88美元,远低于公司6月发行自家股票时开出的78美元↗⁴⁷。这一切并非对公司业务的评判,而是上了定时器的筹码供给。

分析师目标价,押的是尚未出货的芯片放量

表象之下,需求是真实的。第二季度销售额同比增长90%↗,为连续第五个季度的环比增长 ⁶。但斯蒂费尔▼−1.65% — 斯蒂费尔, down 1.65 percent today给出的85美元目标价、杰富瑞▼−0.72% — 杰富瑞, down 0.72 percent today的90美元,以及七位分析师接近88美元的平均值,定价的却是再上一级台阶:Apollo330 Plus与Apollo510 Light芯片贡献的首笔收入——公司希望凭这两款芯片在明年年初跨出可穿戴设备,进入客户设备 ⁵⁶。Ambiq仍在亏损,对第三季度给出的指引为3600万至3700万美元,而公司自身的预测意味着环比增速放缓、亏损较第二季度扩大 ⁶⁸。

三季报见分晓

无论三季报数字如何,这些计划都会继续把行权价8.12美元的期权换成现金——所谓机械执行,就是这个意思 ¹²³。分析师的目标价却做不到这一点:芯片放量一旦推迟,先受冲击的是目标价,而非那套按部就班的减持时间表。任何在49.88美元持有Ambiq的投资者,持有的都是这种不对称:一边是指望新芯片按时到位的目标价,一边是不问股价、按表照卖的高管。