AMD blinda los sustratos en su plan a cinco años; el último precio objetivo para Unimicron queda por debajo de la cotización
Unimicron ha comprado terrenos que fueron de Bridgestone por 10.090 millones de dólares taiwaneses para una ampliación de capacidad de sustratos ABF de entre el 30% y el 40%, sin que en ninguna comunicación al mercado aparezca dinero de cliente alguno, mientras 19 de los 21 analistas que cubren el valor recomiendan la compra y el objetivo más reciente queda por debajo de la cotización. Lisa Su acaba de inscribir los sustratos en el plan de capacidad a cinco años de AMD, y los resultados del 27 de octubre pondrán a prueba si los modelos se ponen al día.
Vincent Jiang · 3 min read
El reloj marca ahora cinco años
En Taipéi, la consejera delegada de AMD−3.87% — AMD, down 3.87 percent today, Lisa Su, afirmó el 6 de octubre que su compañía planifica ahora la capacidad con sus socios con una antelación de tres a cinco años, frente a los uno o dos de antes, y que obleas, encapsulado y sustratos tienen que estar listos al mismo tiempo 1. «Hemos aumentado nuestra propia oferta y capacidad este año, pero la demanda supera a la oferta», declaró a los periodistas 1.
La oferta crecerá de forma sustancial en 2027, añadió, y la inversión de más de 10.000 millones de dólares en Taiwán anunciada en mayo seguirá creciendo porque la demanda no deja de superarla 1.
TSMC−2.54% — TSMC, down 2.54 percent today, los socios de ensamblado y prueba (backend) y los proveedores de sustratos amplían capacidad al ritmo de ese plan 2.
El terreno está comprado; el cliente, no
En esa capa vive Unimicron−2.68% — Unimicron, down 2.68 percent today: proveedor clave de sustratos para Nvidia−2.60% — Nvidia, down 2.60 percent today, Intel−5.10% — Intel, down 5.10 percent today, Google y Amazon−1.90% — Amazon, down 1.90 percent today 3. Los sustratos ABF supusieron el 52% de sus ingresos del segundo trimestre, el margen bruto casi se duplicó, hasta el 24,80% desde el 13,10% de un año antes, y las ventas de enero a agosto alcanzaron los 114.340 millones de dólares taiwaneses, un 34,2% más 4.
El 30 de septiembre comunicó 10.090 millones de dólares taiwaneses, unos 313,7 millones de dólares, por 19 parcelas y 14 naves industriales en Hukou: 63.048 metros cuadrados de terrenos que fueron de Bridgestone 56.
Ni en esa comunicación al mercado ni en la ampliación de capacidad ABF de entre el 30% y el 40% y la rampa de producción de finales de 2027 en Guangfu a la que da soporte 7 aparece un depósito, una asignación de capacidad o un contrato de suministro de un cliente. Toda la apuesta la financian los accionistas 7. Samsung Electro-Mechanics lo hace al revés: su proyecto FCBGA de 6,78 billones de wones se financia en parte con anticipos de clientes a cambio de garantías de volumen de entre tres y cinco años, con plazos de entrega de 48 a 56 semanas frente a las 12 habituales 8.
Diecinueve recomendaciones de compra y un techo bajo la cotización
De los 21 analistas que cubren el valor, 19 recomiendan la compra y ninguno la venta 45. El precio objetivo mediano se queda en 1.300 dólares taiwaneses, 5 menos que el último precio del 7 de octubre (1.305); el inicio de cobertura de JPMorgan del 6 de octubre, con recomendación de sobreponderación (overweight), quedó en 1.225, y la horquilla de objetivos va de 930 a 1.700 dólares taiwaneses 45.
Diecinueve compras, cero ventas y los objetivos por debajo de la cotización
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Objetivo más alto (estimate) | TWD 1,700 |
| Máximo de 52 semanas | TWD 1,420 |
| Último, 7 oct | TWD 1,305 |
| Objetivo mediano (estimate) | TWD 1,300 |
| JPMorgan, 6 oct (estimate) | TWD 1,225 |
| Objetivo más bajo (estimate) | TWD 930 |
Las acciones cotizan un 8,11% por debajo del máximo de 1.420 dólares taiwaneses, con una capitalización bursátil de 2,1 billones de dólares taiwaneses 5.
El segundo golpe lo guarda la fiscalía
La prudencia tiene una segunda fuente. La fiscalía registró el 28 de agosto la sede central de Unimicron y una fábrica en Zhongli por el presunto reetiquetado de placas fabricadas en China para hacerlas pasar por taiwanesas; el director general de su división de placas de circuito impreso (PCB) quedó en libertad tras abonar una fianza de 15 millones de dólares taiwaneses 3.
Si se demostrara la triangulación hacia Estados Unidos, podría activarse un castigo arancelario del 40% que recaería sobre sus clientes estadounidenses en su condición de importadores de registro, aunque los productos en cuestión son PCB convencionales, no los sustratos ABF que vende la ampliación 3.
La pregunta llega el 27 de octubre
Los resultados del tercer trimestre se publican el 27 de octubre 5. Su avala cinco años de sustratos; a tenor de la información publicada hasta la fecha, ningún comprador ha avalado ni un año de Unimicron.
Deepdive
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