AMD初のHBM4チップ、出荷始まる サムスンの営業利益約800億ドルの四半期がSKハイニックスの78.4%利益率を試す

サムスンに3時間、SKハイニックスにはそれより短く

2026年10月7日、米AMDのリサ・スー最高経営責任者（CEO）はソウルのサムスン電子本社で、半導体部門トップのチョン・ヨンヒョン氏と3時間に及ぶ会食を行った。両者がAMDのHBM4供給覚書↗に署名してから7カ月が過ぎていた。同日の早い時間には、SKハイニックス▼−1.97% — SKハイニックス, down 1.97 percent todayのクァク・ノジョンCEOがスー氏と会っている。スー氏との面会が韓国の地で確認できるのはこれが初めてで、会談時間もより短かった。スー氏は今回の訪韓を、当初の2日間からすでに1日に切り詰めていた ¹²。

ディナーには半導体チップが付いていた

スー氏は同日、いずれもHBM4メモリーを搭載したAMD▼−1.52% — AMD, down 1.52 percent todayのアクセラレーター「MI455」とシステム「ヘリオス（Helios）」の出荷が始まったと明らかにした。「サムスン電子▼−2.42% — サムスン電子, down 2.42 percent todayとSKハイニックスの双方から絶大な支援を受けている」と述べた ³。3月の覚書は、SKハイニックスとマイクロン▼−2.01% — マイクロン, down 2.01 percent todayを抑えたサムスンを、アクセラレーター「インスティンクトMI455X」向けHBM4の優先サプライヤーに定めた。次世代AIアクセラレーター向けにHBM4の供給企業が選ばれたのは業界で初めてのことだ ¹²。

サムスンはMI350世代にHBM3Eを供給したのに続き、この覚書以降、AMD向けにHBM4を出荷している ⁴。スー氏が今求めているのは、「数百億ドル規模」のサプライチェーン投資↗に裏付けられた「3～5年、あるいはそれ以上」の供給契約だ ³。

外された側が利益率をたたき出す

だが、席順は経済の実態と食い違う。優先枠を逃したSKハイニックスは、今四半期の営業利益率が78.4%に達する↗と予測されている ⁵。サムスンは直近のサイクルの大半をエヌビディア▼−0.69% — エヌビディア, down 0.69 percent today陣営の外で過ごしてきた。HBM3Eがエヌビディアの認定を通過したのは、ようやく2026年9月14日までの週のことだった。12層HBM4は9月中旬も最終認定の途中にあり ⁶、12層HBM4Eは9月下旬にエヌビディアとハイパースケーラーの審査を通過したと報じられた↗が、同社は確認を拒んだ ⁷。

エヌビディアのルービン（Rubin）向けで、より高密度な16層品を量産出荷しているのはSKハイニックスだけだ ⁶。だが、2026年10月8日朝、サムスン電子は四半期の営業利益が107.4兆ウォン（約800億ドル）との推計を発表した↗。韓国企業として初めて100兆ウォンを突破する ⁸。

メモリー利益、1四半期で110兆ウォン

アナリストは、このうちメモリー部門だけで約110兆ウォンとみる。エヌビディアのヴェラ・ルービン（Vera Rubin）向けHBM4の販売に支えられ、HBM出荷は前四半期比で5割近く増加したと報じられている↗ ⁸⁹。メモリー事業が1四半期で稼ぐ利益としては、SKハイニックスの全体利益を上回る。IBK投資証券によれば、SKハイニックスの今四半期の営業利益は75.1兆ウォン、第4四半期は営業利益率80.3%で96.6兆ウォンとの予測だ ⁵。

売り切れなのに、割安

SKハイニックスは負けていない。供給が割り当てられているだけだ。HBM生産のうちエヌビディア向けに回す比率は、サムスンより高い ¹。IBK投資証券は同社株を、今年の予想利益の5.0倍、来年は3.8倍という水準で「大幅に割安」と評している。2026年の株主還元は少なくとも90兆ウォンが予定され、すでに進行中の40兆ウォンの自社株買いに上乗せて、第4四半期にもさらに買い増しする見通しだ ⁵。ただし、サムスンのHBM4が二大顧客の双方に大規模に行き渡った後のメモリーが市場で付く価格を示す予測は、記録上どこにもない。

10月29日に注目

サムスン電子は2026年10月29日、部門別の業績内訳を発表する。HBM4が利益のどこまでを占めるのかを初めてはっきり読み取れる場となる ⁸。ファウンドリー(受託生産)事業は、市場に織り込まれていないオプションだ。スー氏はサムスン電子との提携について「メモリーだけでなく、ファウンドリー事業全般にも及ぶ」と述べている ³。80%に迫る営業利益率は品薄を前提に成り立つ。だがその品薄には今、過去最高の四半期を背負った第2のサプライヤーがいる。