Primeiros chips HBM4 da AMD chegam ao mercado, e trimestre de US$ 80 bilhões da Samsung põe à prova margens de 78,4% da SK hynix
Os aceleradores MI455 da AMD já estão sendo entregues com memória HBM4, e a Samsung mantém o posto de fornecedora preferencial que arrebatou da SK hynix e da Micron em março de 2026. A SK hynix ainda registra margens operacionais de quase 80%, e o trimestre recorde da Samsung, que chega logo ao lado delas, é o primeiro teste de quanto tempo isso vai durar.
Vincent Jiang · 3 min read
Três horas para a Samsung, menos para a SK hynix
Lisa Su deu três horas de jantar a Jun Young-hyun, chefe da divisão de chips da Samsung, nos escritórios da empresa em Seul, em 7 de outubro de 2026 — sete meses depois de os dois assinarem o memorando de fornecimento de HBM4 da AMD. Mais cedo naquele dia, Kwak Noh-jung, presidente da SK hynix−1.97% — SK hynix, down 1.97 percent today, teve seu primeiro encontro conhecido com Su em solo coreano — e com uma agenda mais curta — numa visita que ela já havia reduzido de dois dias para um 12.
O jantar veio com chip incluso
Su disse naquele dia que os sistemas MI455 e Helios da AMD−1.52% — AMD, down 1.52 percent today, ambos construídos sobre memória HBM4, começaram a ser entregues, com "enorme apoio tanto da Samsung Electronics−2.42% — Samsung Electronics, down 2.42 percent today quanto da SK hynix" 3. O memorando de março tornou a Samsung, à frente da SK hynix e da Micron−2.01% — Micron, down 2.01 percent today, a fornecedora preferencial de HBM4 para o Instinct MI455X — a primeira escolha de fornecedor de HBM4 do setor para um acelerador de IA de nova geração 12.
Desde então, a Samsung vem entregando HBM4 à AMD, depois de ter fornecido HBM3E para a geração MI350 4. Su agora quer contratos de fornecimento de "três a cinco anos ou mais", lastreados por "dezenas de bilhões de dólares" em investimentos na cadeia de suprimentos 3.
O fornecedor preterido é quem mais lucra
O mapa de lugares do jantar contraria a lógica econômica. A SK hynix, preterida na disputa pelo posto de fornecedora preferencial, deve obter margem operacional de 78,4% neste trimestre 5. A Samsung passou o último ciclo em grande parte fora da tenda da Nvidia−0.69% — Nvidia, down 0.69 percent today: seu HBM3E só foi aprovado na qualificação da Nvidia na semana encerrada em 14 de setembro de 2026, seu HBM4 de 12 camadas ainda estava em qualificação final em meados de setembro 6, e seu HBM4E de 12 camadas teria sido aprovado em testes da Nvidia e de hiperescaladoras no fim de setembro, o que a companhia se recusou a confirmar 7.
Sozinha, a SK hynix entrega em volume as pilhas de 16 camadas, mais densas, para o Rubin da Nvidia 6. Ainda assim, na manhã de 8 de outubro de 2026, a Samsung estimou lucro operacional de 107,4 trilhões de won (cerca de US$ 80 bilhões) no trimestre — a primeira empresa sul-coreana a passar dos 100 trilhões 8.
110 trilhões de won de lucro com memória em um único trimestre
Os analistas atribuem cerca de 110 trilhões de won desse total apenas à divisão de memória da Samsung, impulsionada pelas vendas de HBM4 para o Vera Rubin da Nvidia e por remessas de HBM que teriam subido quase 50% em relação ao trimestre anterior 89. É mais lucro com memória em um único trimestre do que o de toda a SK hynix: a IBK Investment & Securities projeta lucro operacional de 75,1 trilhões de won para a rival neste trimestre e de 96,6 trilhões no quarto trimestre, com margem de 80,3% 5.
Sozinha, a divisão de memória da Samsung lucrou mais que toda a SK hynix no último trimestre
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Samsung Electronics | ₩107.4T |
| Divisão de memória da Samsung (estimate) | ₩110T |
| SK hynix (estimate) | ₩75.1T |
Esgotada, e barata
A SK hynix não está perdendo; está com a produção vendida. A empresa destina à Nvidia uma fatia maior da sua produção de HBM do que a Samsung 1. A IBK classifica as ações como "significativamente subavaliadas", cotadas a 5,0 vezes o lucro deste ano e a 3,8 vezes o do ano que vem, com pelo menos 90 trilhões de won em retornos a acionistas comprometidos para 2026 e novas recompras de ações no quarto trimestre, além dos 40 trilhões de won já em curso 5. O que nenhuma projeção disponível mostra é o preço de equilíbrio da memória quando o HBM4 da Samsung passar a abastecer, em larga escala, os dois grandes compradores.
Atenção a 29 de outubro
O detalhamento dos resultados por divisão da Samsung sai em 29 de outubro de 2026, a primeira leitura clara do peso do HBM4 no lucro da companhia 8. O negócio de fundição (foundry) é a opcionalidade não precificada: Su afirma que a parceria com a Samsung se estende "não apenas à memória, mas também às operações de fundição" 3. Margens próximas de 80% pressupõem escassez — e a escassez agora tem um segundo fornecedor que vem de um trimestre recorde.
Deepdive
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