AMD выпустила первые чипы на HBM4, а квартал Samsung с прибылью $80 млрд проверяет на прочность маржу SK hynix в 78,4%

Три часа для Samsung, меньше — для SK hynix

Лиза Су провела три часа за ужином с главой полупроводникового бизнеса Samsung Чон Ён Хёном в сеульском офисе корпорации 7 октября 2026 года — через семь месяцев после того, как стороны подписали меморандум о поставках памяти HBM4 для AMD↗. Ранее в тот же день гендиректор SK hynix▼−1.97% — SK hynix, down 1.97 percent today Квак Но Чон провел первую известную встречу с г-жой Су на корейской земле — и досталось ему меньше времени: визит г-жа Су к тому моменту уже сократила с двух дней до одного ¹².

К ужину прилагается чип

В тот же день г-жа Су сообщила, что AMD▼−1.52% — AMD, down 1.52 percent today начала отгрузки ускорителей MI455 и систем Helios — и те и другие построены на памяти HBM4 — «при колоссальной поддержке как Samsung Electronics▼−2.42% — Samsung Electronics, down 2.42 percent today, так и SK hynix» ³. Мартовский меморандум сделал Samsung — в обход SK hynix и Micron▼−2.01% — Micron, down 2.01 percent today — приоритетным поставщиком HBM4 для Instinct MI455X: это первый в отрасли случай выбора поставщика HBM4 для ИИ-ускорителя нового поколения ¹².

С тех пор Samsung поставляет AMD память HBM4, прежде снабжая поколение MI350 памятью HBM3E ⁴. Теперь г-жа Су хочет контрактов на поставки «на три–пять лет или дольше», подкрепленных «десятками миллиардов долларов» инвестиций в цепочку поставок↗ ³.

Обойденный поставщик печатает маржу

Рассадка за ужином идет вразрез с экономической логикой. SK hynix, которой не достался статус приоритетного поставщика, как ожидается, завершит текущий квартал с операционной маржой 78,4%↗ ⁵. Прошлый цикл Samsung в основном провела вне лагеря Nvidia▼−0.69% — Nvidia, down 0.69 percent today: ее HBM3E прошла квалификацию Nvidia лишь на неделе, завершившейся 14 сентября 2026 года, 12-слойная HBM4 в середине сентября еще находилась на финальной квалификации ⁶, а 12-слойная HBM4E, по сообщениям, в конце сентября прошла проверки Nvidia и гиперскейлеров↗, — что компания отказалась подтверждать ⁷.

Только SK hynix поставляет в промышленных объемах более плотные 16-слойные стеки памяти для платформы Rubin компании Nvidia ⁶. И все же утром 8 октября 2026 года Samsung оценила операционную прибыль за квартал в 107,4 трлн вон (около $80 млрд)↗, став первой корейской компанией, преодолевшей отметку в 100 трлн вон ⁸.

110 трлн вон прибыли от памяти за один квартал

На одно лишь подразделение памяти Samsung, по оценкам аналитиков, приходится около 110 трлн вон из этой суммы. Этому помогли продажи HBM4 для платформы Vera Rubin Nvidia и рост поставок HBM, по сообщениям, почти на 50% по сравнению с прошлым кварталом↗ ⁸⁹. Это больше прибыли от памяти за один квартал, чем у всей SK hynix: по прогнозу IBK Investment & Securities, в текущем квартале компания получит 75,1 трлн вон операционной прибыли, а в четвертом — 96,6 трлн вон при операционной марже 80,3% ⁵.

Распродано — и дешево

SK hynix не проигрывает — весь ее выпуск уже расписан. На Nvidia уходит большую долю ее производства HBM, чем у Samsung ¹. Акции компании IBK считает «существенно недооцененными» — в 5,0 прибыли этого года и в 3,8 — следующего; акционерам в 2026 году полагается не менее 90 трлн вон выплат, а в четвертом квартале — новые выкупы акций сверх уже идущих на 40 трлн вон ⁵. Ни один из имеющихся прогнозов не отвечает на вопрос, по какой цене станет уходить память, когда HBM4 от Samsung начнет поставляться обоим крупным покупателям в больших объемах.

Следите за 29 октября

Разбивка результатов Samsung по подразделениям будет опубликована 29 октября 2026 года — она впервые позволит точно оценить, какую долю прибыли компании дает HBM4 ⁸. Контрактное производство — опцион, не учтенный в цене: по словам Лизы Су, партнерство с Samsung охватывает «не только память, но и контрактное производство» ³. Маржа около 80% предполагает дефицит, а у дефицита теперь есть второй поставщик — с рекордным кварталом за плечами.