AMD首批HBM4芯片出货 三星800亿美元单季业绩考验SK海力士78.4%利润率

给三星三小时，给SK海力士更短

2026年10月7日，苏姿丰在三星首尔办公楼设晚宴款待三星芯片业务负责人全永铉，席间长谈三小时；此时距双方签署AMD的HBM4供应备忘录↗已过去七个月。当天早些时候，SK海力士▼−1.97% — SK海力士, down 1.97 percent today首席执行官郭鲁正也与苏姿丰会面，这是已知两人首次在韩国本土见面，会面时间更短——而整场访问，苏姿丰已把原定的两天压缩为一天¹²。

这顿晚宴，附带着芯片生意

苏姿丰当天表示，AMD▼−1.52% — AMD, down 1.52 percent today的MI455与Helios系统均已开始出货，两者均基于HBM4内存，离不开“三星电子▼−2.42% — 三星电子, down 2.42 percent today和SK海力士两家给予的巨大支持”³。3月签署的备忘录让三星力压SK海力士与美光▼−2.01% — 美光, down 2.01 percent today，成为Instinct MI455X的HBM4首选供应商——这也是业界首次为下一代AI加速器敲定HBM4供应商¹²。

此前三星曾为上一代MI350供应HBM3E，此后便持续向AMD供应HBM4⁴。苏姿丰如今想要的是“三到五年或更长”的供应合同，并以“数百亿美元”级别的供应链投资↗作后盾³。

落选的一方，利润率反而最高

排座次是一回事，算账是另一回事。错失首选席位的SK海力士，本季度营业利润率预计达78.4%↗⁵。整个上一轮周期，三星大部分时间都待在英伟达▼−0.69% — 英伟达, down 0.69 percent today阵营之外：HBM3E直到2026年9月14日当周才通过英伟达认证，12层HBM4到9月中旬仍在最终认证阶段⁶，12层HBM4E则据称已于9月下旬通过英伟达和超大规模云厂商的验证↗，三星对此未予证实⁷。

目前只有SK海力士在为英伟达Rubin大批量供应密度更高的16层HBM4⁶。但2026年10月8日上午，三星预计季度营业利润为107.4万亿韩元（约合800亿美元）↗，成为韩国首家单季营业利润突破100万亿韩元的公司⁸。

单季存储利润约110万亿韩元

受HBM4销往英伟达Vera Rubin平台和HBM出货量据称环比增长近50%↗提振，分析师估计，三星存储部门当季贡献约110万亿韩元⁸⁹。仅存储业务的单季利润，就已超过SK海力士全公司——IBK投资证券预计，SK海力士本季度营业利润为75.1万亿韩元，第四季度按80.3%的营业利润率计算为96.6万亿韩元⁵。

产能售罄，股价却便宜

SK海力士并没有输，它的产能早已被预订一空。它向英伟达供应的HBM占自身产出的比例高于三星¹；IBK投资证券认为，SK海力士股价“明显被低估”——按今年盈利计算市盈率为5.0倍，按明年盈利计算为3.8倍，2026年至少还有90万亿韩元股东回报待兑现，除已在进行的40万亿韩元回购外，第四季度还将追加回购⁵。记录在案的预测都没有回答一个问题：一旦三星的HBM4开始大规模同时供应两大买家，内存将以何种价格成交。

关注10月29日

三星的分部门业绩明细将于2026年10月29日出炉，届时外界将首次看清HBM4在其利润中的占比⁸。代工业务则是尚未定价的期权：苏姿丰表示，与三星的合作“不仅在存储，还贯穿代工业务”³。接近80%的营业利润率以稀缺为前提，而如今，第二家供应商已经入场，身后是一个创纪录的季度。