어플라이드 디지털, 이름 밝히지 않은 입주자를 위해 앨라배마 AI 팩토리 25억 달러 떠안는다

절반만 찬 회장에서 털어놓은 비용 분담 구도

인구 약 2500명 ²의 마을 브룩우드는 10월 1일 어플라이드 디지털(Applied Digital)의 첫 주민설명회↗를 위해 300개의 의자를 준비했다. 절반은 비어 있었다 ¹. 단상에 선 대외협력 총괄 닉 필립스는 공시에 아직 나오지 않은 이야기를 입 밖으로 꺼냈다. 32억 달러 규모 델타 포지 2(Delta Forge 2) 캠퍼스 가운데 이름 없는 입주자는 약 8억 달러를 내고, 어플라이드 디지털은 25억 달러에 못 미치는 금액을 부담한다는 것 ¹. 그는 “저희는 데이터센터 전문가들입니다. 하지만 아직 브룩우드 전문가는 아닙니다”라고 말했다 ¹.

군이 내는 돈, 회사가 내는 돈

일주일 앞선 9월 24일 터스컬루사군 경제개발청(TCEDA)은 약 3억1450만 달러의 세금 감면안을 만장일치로 승인했다↗. 여기에 20년간 연 1350만 달러씩 총 2억7000만 달러를 지급하는 별도의 지역 상생 협약(community benefit agreement)도 함께 승인했다 ³⁴. 군과 회사의 추산으로는 향후 20년간 약 4억4000만 달러가 지역으로 돌아온다. 이 가운데 1억3150만 달러는 주(州)가 감면을 허용하지 않는 학교세다. 한편 건설 인력은 고용 정점기에 1000명을 조금 넘고, 상시 일자리는 100개를 갓 넘는 수준이다 ³⁴.

필립스는 주민들에게 공사가 12~16개월 걸릴 것이라고 약속했다 ¹. 승인된 협약서에는 2028년 말 준공으로 돼 있다 ⁴.

고객은 하나, 캠퍼스는 셋, 이름은 없다

그 감면의 전제가 된 리스는 지난 6월 8일 체결됐다↗. 규모는 210MW, 계약 기간 15년, 테이크오어페이(take-or-pay) 방식이다. 기본 임대료는 약 52억 달러로, 갱신 옵션을 모두 행사하면 127억 달러에 달한다 ⁵. 회사가 같은 '미국 소재 최상위 투자적격 하이퍼스케일러'와 맺은 리스로는 세 번째다 ⁵. 군 발표문에는 장기 입주자로 Kayvens LLC가 등재돼 있다 ⁴. 이제 다섯 개 캠퍼스가 안고 있는 계약 기본 임대료는 총 360억 달러로, 그중 약 70%는 이처럼 이름을 밝히지 않은 하이퍼스케일러가 뒷받침하고 있다 ⁵⁶.

디 인퍼런스(The Inference)가 10월 1일 추적한 결과 이 계약의 56%는 단일 고객에서 나온다. 두 번째 입주자가 서명하기 전까지 브룩우드 감면 기록은 투자자가 이런 집중을 가격에 반영해 볼 수 있게 하는 첫 외부 문서다. 이 기사를 위해 검토한 문서 어디에도 고객의 이름은 나오지 않는다.

건설비는 주주가 떠안는다

5월 마감 분기에 설비투자는 12억9000만 달러로 매출 2억5900만 달러를 훌쩍 웃돌았다. 이 가운데 정기적으로 들어오는 임대료는 5060만 달러에 불과했다 ⁸¹¹. 이 거대한 기계는 부채와 인내심으로 굴러간다. 2031년 만기 연 7% 선순위 담보부 사채 15억9000만 달러↗가 6월 폴라리스 포지 1 건물 단 한 동을 담보로 가격이 책정됐다. 여기에 최대 5억5000만 달러 규모의 회전신용한도(리볼버)가 더해져 있다 ⁶⁷. 입주자들이 꺼내는 설비비 수표는 브룩우드의 8억 달러를 포함해 목돈으로 몰아 들어온다 ¹⁸.

그 대가로 군이 손에 쥔 것

TCEDA가 직접 내놓은 거래 설명↗은 이렇다. 개발사에 지급되는 공적 자금은 없고, 세금 환급도 반환도 없다 ⁴. 군이 내놓는 것은 포기하는 세금이 전부다. 적용 대상도 어플라이드 디지털이 사들인 1,283에이커 가운데 캠퍼스 부지 160에이커로 한정되고, 기간도 앨라배마주가 허용하는 30년이 아닌 20년이다 ⁴. 브룩우드에 지급될 지역 상생 혜택은 앨라배마주 데이터센터로서는 첫 사례로, 캠퍼스가 가동을 개시해야만 지급된다 ⁴.

웰스파고는 체결된 계약의 가치를 주당 30달러 안팎으로 평가한다. 50.72달러 최고가에서 절반가량 빠진 주가보다 높은 수치다 ⁸. 잭스(Zacks)는 8월 26일 APLD 투자의견을 '강한 매도'로 끌어내렸다 ¹⁰. 결국 두 진영 모두 같은 '이름 없는 고객'에 제각각 값을 매기고 있는 셈이다.

10월 7일이 시험대다

실적은 수요일 장 마감 후 나온다. 실적발표 컨퍼런스콜은 미 동부시간 오후 5시에 열린다 ¹⁰. 매출 전망치는 1억1600만~1억3500만 달러다. 컨센서스는 주당 30센트 안팎의 적자↗를 가리킨다. 직전 분기 매출 2억5870만 달러의 절반 수준인데, 입주자 설비비 목돈은 되풀이되지 않기 때문이다 ⁸⁹¹⁰. 폴라리스 포지 1의 가동 용량은 계약분 400MW 가운데 250MW를 갓 넘어섰다 ¹².

승부처는 웨스 커민스 최고경영자(CEO)가 막바지 협상 중이라고 밝힌 100MW와 150MW 규모의 확장 리스 두 건, 그리고 10억 달러 순영업이익(NOI) 런레이트 달성 진척도다 ⁸. 이제 브룩우드에서는 건물 값을 모르는 사람이 없다. 그 건물에 누가 들어올지는 아무도 모른다.