Avnet amplía su crédito bancario en 1.000 millones de dólares mientras sus existencias suben 600 millones y su deuda alcanza los 3.480 millones
La enmienda del 13 de octubre eleva los compromisos bancarios de Avnet hasta los 2.750 millones de dólares, la financiación detrás de un trimestre récord que se materializa en existencias y deuda más que en caja. Esa misma semana, los operadores de bonos tasaban como deuda en dificultades (distressed) los bonos de CoreWeave, operador de centros de datos de IA.
Vincent Jiang · 3 min read
Avnet−3.13% — Avnet, down 3.13 percent today, el distribuidor de chips con sede en Phoenix que se reveló esta semana como el ganador discreto de la escasez de memoria, acaba de ampliar la línea de crédito con la que paga lo que llena sus almacenes. El 13 de octubre, la compañía y su filial neerlandesa Avnet Holding Europe BV firmaron la Enmienda n.º 3 a su facilidad crediticia bancaria, que eleva los compromisos totales en 1.000 millones de dólares, hasta 2.750 millones, con otros 1.000 millones disponibles a petición 1. Bank of America−0.91% — Bank of America, down 0.91 percent today sigue como agente administrativo, y la enmienda elimina el ajuste por spread de crédito sobre el SOFR, un recargo heredado sobre el tipo de interés que paga Avnet 1.
Ningún documento regulatorio dice qué va a financiar la línea ampliada; la lectura de inventario que sigue es una inferencia, extraída del hecho de que la deuda sube a la vez que unas existencias marcadas por los precios de la memoria.
Un trimestre récord que acaba en existencias
Un distribuidor compra antes de vender, y la clave está en las compras. Las ventas del trimestre cerrado en junio marcaron un récord de 8.300 millones de dólares, un 48% más en un año, y cerca de un tercio de ese crecimiento correspondió a subidas del precio de la memoria, explicó el director financiero, Kenneth Jacobson, en la llamada de resultados de agosto 23. El valor de las existencias subió 600 millones de dólares: más de la mitad, por efecto precio, y prácticamente todo ese efecto, memoria 3.
Por el lado de la caja, justo lo contrario. El trimestre consumió 291 millones de dólares de caja operativa, y se prevé un mayor consumo en el de septiembre 3. En ese mismo año, la deuda escaló hasta los 3.480 millones de dólares, desde los 2.880 millones, mientras la caja caía hasta los 155 millones 4.
La deuda de Avnet crece al ritmo de las ventas récord
- Ingresos
- Deuda
Data
| Ingresos | Deuda | |
|---|---|---|
| T3 '24 | $5.6B | $3.19B |
| T4 '24 | $5.66B | $2.79B |
| T1 '25 | $5.32B | $2.83B |
| T2 '25 | $5.62B | $2.88B |
| T3 '25 | $5.9B | $3.2B |
| T4 '25 | $6.32B | $3.17B |
| T1 '26 | $7.12B | $3.17B |
| T2 '26 | $8.3B | $3.48B |
Tres de los últimos cuatro trimestres consumieron caja operativa
Data
| Flujo de caja operativo | |
|---|---|
| T3 '24 | $106.33M |
| T4 '24 | $337.83M |
| T1 '25 | $140.88M |
| T2 '25 | $139.48M |
| T3 '25 | -$144.58M |
| T4 '25 | $208.24M |
| T1 '26 | -$53.84M |
| T2 '26 | -$290.74M |
La única línea de crédito de la IA que sigue creciendo
La enmienda llegó justo en la semana en que la deuda de la IA pasó de costosa a estar en dificultades. CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, el operador de centros de datos de IA que arrastra más de 51.000 millones de dólares entre deuda y compromisos, vio el 14 de octubre cómo sus bonos no garantizados con vencimiento en 2032 cotizaban por debajo de los 80 centavos de dólar, mientras la acción se dejaba un 15% 56. El coste de cubrirse frente a su impago superó los 1.140 puntos básicos, por encima del umbral de 1.000 que los analistas de crédito interpretan como señal de dificultad, y Oracle−5.14% — Oracle, down 5.14 percent today, la compañía de software que se endeuda para financiar centros de datos de IA, vio subir en paralelo el coste de su propio seguro 6.
Aguas arriba, la caja llega primero
Aguas arriba, los fabricantes de memoria cobran antes de enviar. Micron−6.00% — Micron, down 6.00 percent today, el fabricante estadounidense de memoria, ha firmado unos 100.000 millones de dólares en contratos take or pay a cinco años, en los que los compradores pagan retiren o no el producto, y mantiene 22.000 millones de dólares en depósitos de clientes mientras solo cubre entre la mitad y dos tercios de la demanda de sus clientes de IA 7. Samsung y SK Hynix−6.61% — SK Hynix, down 6.61 percent today, los dos mayores fabricantes de memoria, se han quedado con menos de diez días de memoria terminada 8, y los fabricantes habrían vendido ya toda la capacidad de 2027 con compromisos plurianuales 9. La misma semana en que los operadores de mercado tasaron como deuda en dificultades la de los centros de datos de IA, los bancos de Avnet ampliaron su línea de crédito.
Las existencias tienen que acabar vendiéndose
La defensa de la dirección es pública. Las existencias cayeron a 71 días, su nivel más bajo en casi cuatro años, la rentabilidad del capital circulante llegó al 19% y los ejecutivos aseguraron no ver indicios claros de duplicidad de pedidos 23. La nota de cautela: la previsión de entre 9.000 y 9.300 millones de dólares para el trimestre de septiembre implica que el endeudamiento sigue engordando, con una partida de intereses que el trimestre pasado ascendió a 66 millones de dólares, antes de que se elevara el límite 3.
El estado de flujos de efectivo de diciembre pondrá las cartas sobre la mesa. O los ingresos récord se convierten en caja, o se quedan en los almacenes que han pagado los bancos.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
