Avnet amplia crédito bancário em US$ 1 bilhão; estoque sobe US$ 600 milhões e dívida chega a US$ 3,48 bilhões
O aditivo de 13 de outubro eleva os compromissos bancários da Avnet para US$ 2,75 bilhões — o financiamento por trás de um trimestre recorde que aparece como estoque e dívida, e não como caixa. Na mesma semana, o mercado de bonds passou a precificar a dívida da operadora de data centers de IA CoreWeave como “distressed” (alto risco).
Vincent Jiang · 3 min read
A Avnet−3.13% — Avnet, down 3.13 percent today, distribuidora de chips de Phoenix que surgiu esta semana como a vencedora silenciosa do aperto no mercado de memória, acaba de ampliar a linha de crédito que paga por suas prateleiras. Em 13 de outubro, a companhia e sua subsidiária holandesa Avnet Holding Europe BV assinaram o Aditivo nº 3 ao contrato de crédito bancário, elevando os compromissos totais em US$ 1 bilhão, para US$ 2,75 bilhões — com outros US$ 1 bilhão disponíveis mediante solicitação 1. O Bank of America−0.91% — Bank of America, down 0.91 percent today permanece como agente administrativo, e o aditivo elimina o ajuste de spread de crédito do SOFR, uma sobretaxa herdada sobre o custo de captação da Avnet 1.
Nenhum documento diz o que a linha ampliada vai financiar; a leitura de estoque que se segue é uma inferência, extraída de uma dívida que cresce ao mesmo tempo que o estoque reprecificado pela memória.
Um trimestre recorde que vira estoque
Um distribuidor compra antes de vender — e a história aqui é a compra. As vendas do trimestre encerrado em junho atingiram um recorde de US$ 8,3 bilhões, alta de 48% em um ano, e cerca de um terço desse crescimento veio de aumentos de preço de memória, disse o diretor financeiro Kenneth Jacobson na teleconferência de resultados de agosto 23. O estoque subiu US$ 600 milhões em valor — mais da metade por efeito preço, e praticamente todo esse efeito veio de memória 3.
Pelo lado do caixa, o movimento foi o oposto. O trimestre consumiu US$ 291 milhões de caixa operacional, com uso maior previsto para o trimestre encerrado em setembro 3. Ao longo do mesmo ano, a dívida subiu de US$ 2,88 bilhões para US$ 3,48 bilhões, enquanto o caixa caiu para US$ 155 milhões 4.
Dívida da Avnet sobe junto com vendas recordes
- Receita
- Dívida
Data
| Receita | Dívida | |
|---|---|---|
| 3T24 | $5.6B | $3.19B |
| 4T24 | $5.66B | $2.79B |
| 1T25 | $5.32B | $2.83B |
| 2T25 | $5.62B | $2.88B |
| 3T25 | $5.9B | $3.2B |
| 4T25 | $6.32B | $3.17B |
| 1T26 | $7.12B | $3.17B |
| 2T26 | $8.3B | $3.48B |
Três dos últimos quatro trimestres consumiram caixa operacional
Data
| Fluxo de caixa operacional | |
|---|---|
| 3T24 | $106.33M |
| 4T24 | $337.83M |
| 1T25 | $140.88M |
| 2T25 | $139.48M |
| 3T25 | -$144.58M |
| 4T25 | $208.24M |
| 1T26 | -$53.84M |
| 2T26 | -$290.74M |
A única linha de crédito de IA que ainda cresce
O aditivo chegou na semana em que a dívida de IA deixou de ser apenas cara para virar “distressed”. A CoreWeave−12.18% — CoreWeave, down 12.18 percent today, operadora de data centers de IA que carrega mais de US$ 51 bilhões entre dívidas e obrigações, teve seus títulos sem garantia com vencimento em 2032 negociados abaixo de 80 centavos de dólar em 14 de outubro, enquanto o papel caía 15% 56. O custo de se proteger contra um calote da companhia passou de 1.140 pontos-base, acima dos 1.000 pontos que os analistas de crédito consideram o limiar de alto risco, e a Oracle−5.14% — Oracle, down 5.14 percent today, a empresa de software que se endivida para bancar data centers de IA, viu o custo de seu seguro subir no mesmo ritmo 6.
A montante, o caixa chega primeiro
A montante, os fabricantes de memória recebem antes de embarcar. A Micron−6.00% — Micron, down 6.00 percent today, fabricante americana de memórias, já assinou cerca de US$ 100 bilhões em contratos take-or-pay de cinco anos, em que os compradores pagam mesmo sem retirar a mercadoria, e detém US$ 22 bilhões em depósitos de clientes enquanto atende apenas de metade a dois terços da demanda dos clientes de IA 7. Samsung e SK Hynix−6.61% — SK Hynix, down 6.61 percent today, os dois maiores fabricantes de memória do mundo, estão com menos de dez dias de memória pronta em estoque 8, e os fabricantes já teriam esgotado a capacidade de 2027 em contratos de vários anos 9. Na mesma semana em que o mercado precificava a dívida de data centers de IA como “distressed”, os bancos da Avnet ampliaram sua linha de crédito.
O estoque precisa escoar
A defesa da gestão é pública. Os dias de estoque caíram para 71, o menor nível em quase quatro anos, e o retorno sobre o capital de giro atingiu 19%. Os executivos disseram não ver evidência clara de pedidos duplicados 23. A ressalva é que a projeção de US$ 9,0 a US$ 9,3 bilhões para o trimestre encerrado em setembro implica que o endividamento continue a se acumular, sobre uma rubrica de juros que somou US$ 66 milhões no último trimestre, antes de o limite subir 3.
A demonstração de fluxo de caixa de dezembro é a prova dos nove. Ou a receita recorde se converte em caixa, ou fica nas prateleiras que os bancos pagaram.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
