Bloom Energy chute de 6,3 % après un rapport sur le gaz acheminé par camion pour Oracle — et cote toujours au-dessus de l'objectif de consensus de 258 dollars

Jeudi, la valeur la plus chère du thème de l'énergie pour l'IA s'est fissurée — et la fissure est venue de sa propre liste de clients. Selon un rapport Bloomberg↗, Oracle▲+4.24% — Oracle, up 4.24 percent today achemine du gaz naturel par camion jusqu'à ses data centers pour tenir le calendrier de ses chantiers pendant que les gazoducs prennent du retard, et a envisagé la même parade pour le projet Jupiter, au Nouveau-Mexique ⁶. Bloom Energy▲+2.27% — Bloom Energy, up 2.27 percent today a perdu 6,3 %, à 272,90 dollars contre une clôture à 291,29 dollars, après avoir touché 264,50 dollars — le matin même où UBS relevait son objectif de cours à 350 dollars ¹. FuelCell Energy et Plug Power ont reculé dans la foulée, mais Bloom est la valeur dont le cours intègre, à elle seule, toute la thèse de la tension sur le réseau électrique ¹.

Un objectif de consensus inférieur au cours

Wall Street classe Bloom en « achat modéré » — et c'est encore le plus flatteur. L'objectif de cours du consensus s'établit à 258,32 dollars↗, soit environ 5 % sous le dernier cours de clôture ¹. L'éventail des objectifs se répartit de part et d'autre du cours : UBS, à 350 dollars, et RBC, à 335 dollars, au-dessus de la clôture ; Barclays, à 308 dollars, et Bernstein, à 282 dollars, en dessous ; et la moyenne de la place, 258,32 dollars, sous tous les autres ¹²⁵. À 272,90 dollars, l'acheteur paie davantage que ce que le consensus est prêt à avaliser. Sur douze mois, le titre affiche une performance de 234,9 %, contre 17,1 % pour le S&P 500, et traite à 364 fois ses bénéfices ⁴¹.

La demande est bien réelle, et les failles aussi

Le trimestre ne fait pas débat. Bloom Energy a dégagé au deuxième trimestre 1,07 milliard de dollars de chiffre d'affaires, soit 30 % de plus que les 826 millions attendus et une progression de 165,5 % sur un an ; sa guidance annuelle de 3,9 à 4,2 milliards de dollars↗ vaut environ le double des un peu plus de 2 milliards enregistrés en 2025 ¹⁴. La trajectoire compte un hoquet : le chiffre d'affaires est passé de 778 millions de dollars au quatrième trimestre 2025 à 751 millions au premier trimestre 2026, un creux compatible avec le calendrier des livraisons et du carnet de commandes au sein d'une année de doublement, et non avec une rupture de celle-ci ⁸. Deux questions restent ouvertes chez Bernstein : la demande s'étendra-t-elle au-delà de la seule alimentation des data centers en aval du compteur (« behind the meter »), et Bloom pourra-t-il construire les capacités nécessaires ? Sur Oracle, la réponse de la direction tient en un haussement d'épaules : son PDG, K.R. Sridhar, assure que les piles à combustible destinées au projet Jupiter pourront être réaffectées à un autre site si le projet prend du retard ²⁵. Le gaz livré par camion peut compléter les piles à combustible comme les remplacer ; le dossier ne dit pas lequel des deux.

Les preuves que les acheteurs ne lisent pas

Les initiés ont cédé 89 698 actions pour 21,78 millions de dollars sur trois mois, dont une vente de 2,34 millions de dollars par le directeur commercial Aman Joshi le 1er octobre ¹. Une class action en valeurs mobilières↗, ouverte aux acheteurs du 27 février 2025 au 8 juillet 2026, allègue que Bloom a assuré aux investisseurs qu'elle n'avait « aucune chaîne d'approvisionnement chinoise », alors qu'elle obtenait du scandium, un métal essentiel à ses cellules, via des intermédiaires qui se fournissaient en Chine ; le titre a perdu 5,7 % le 8 juillet, jour où l'affaire a éclaté ⁴⁷. Les résultats du troisième trimestre tombent le 27 octobre↗ ⁵. Un chiffre d'affaires au moins égal au plancher de 3,9 milliards de dollars maintient le re-rating en vie ; en dessous, la chute de jeudi n'aura pas été un simple bruit.

À 272,90 dollars, les investisseurs détiennent une liste de clients, une guidance doublée et un contentieux en suspens. Le consensus, lui, détient un chiffre plus bas. L'un des deux a raison, et le 27 octobre, le plancher de 3,9 milliards de dollars commence à dire lequel.