甲骨文被曝用卡车运送天然气,Bloom Energy跌6.3%仍高于华尔街258美元平均目标价

市场上定价最贵的“AI供电”故事周四出现裂缝,而裂缝恰恰来自它自己的客户名单。彭博社一篇报道↗称,在管道建设跟不上的情况下,为保住数据中心工期,甲骨文▲+4.24% — 甲骨文, up 4.24 percent today正用卡车将天然气运往数据中心,并曾考虑在新墨西哥州的木星计划(Project Jupiter)上采用同样的变通方案⁶。同日早间,瑞银刚刚把Bloom Energy▲+2.27% — Bloom Energy, up 2.27 percent today的目标价上调至350美元¹;这只股票仍从前一交易日收盘价291.29美元跌至272.90美元,跌幅6.3%,盘中一度触及264.50美元。FuelCell Energy与Plug Power随之走低,但真正把“电网承压”逻辑整体计入股价的,是Bloom Energy¹。

华尔街平均目标价反而低于股价

华尔街给Bloom Energy的评级是“适度买入”(Moderate Buy),这还算是客气的部分。分析师一致目标价为258.32美元↗,较该股收盘价低约5%¹。各家目标价在现价两侧分化:瑞银的350美元与加拿大皇家银行(RBC)的335美元高于收盘价,巴克莱的308美元与伯恩斯坦(Bernstein)的282美元低于收盘价,而华尔街自己算出的平均数——258.32美元——比上述所有目标价都低¹²⁵。在272.90美元买入的投资者,付出的价格已高于一致预期所背书的水平。过去十二个月,该股累计回报234.9%,同期标普500指数涨幅为17.1%,当前市盈率达364倍⁴¹。

需求是真的,窟窿也是真的

业绩本身没有争议:第二季度营收10.7亿美元,较8.26亿美元的市场预估高出30%,同比增长165.5%;公司给出的39亿至42亿美元的全年业绩指引↗,约为2025年略高于20亿美元的两倍¹⁴。增长路径上有一处起伏:2025年第四季度营收7.78亿美元,2026年第一季度降至7.51亿美元——这一回落与交付及在手订单的时点相符,是营收翻倍这一年里的颠簸,而非中断⁸。伯恩斯坦留有两个悬而未决的问题:需求能否延伸到表后(behind-the-meter)数据中心供电之外,以及Bloom能否把产能建起来;至于甲骨文,管理层的回应近乎耸肩,CEO K.R. 斯里达尔表示,若木星计划延期,原定供给该项目的燃料电池可以调往其他场地²⁵。卡车运送的天然气,可能与燃料电池互补,也可能将其取代;现有记录没有给出答案。

投资者视而不见的“证据”

过去三个月，公司内部人士累计减持89,698股，套现2178万美元，其中包括首席商务官阿曼·乔希(Aman Joshi)10月1日234万美元的减持¹。一桩证券集体诉讼↗涵盖2025年2月27日至2026年7月8日期间买入该股的投资者，指控Bloom Energy一面向投资者保证“没有中国供应链”，一面通过中间商购得燃料电池所必需的关键原料钪，而这些中间商的货源来自中国；指控于7月8日曝光，当日股价应声下跌5.7%⁴⁷。第三季度业绩将于10月27日出炉↗⁵。营收若达到或高于39亿美元的指引下限，这场估值重估便得以延续；一旦失守，周四的下跌就不是噪音。

在272.90美元价位买入的投资者，手里握着的是客户名单、翻倍的业绩指引和悬而未决的诉讼；一致预期握着的，则是一个更低的数字。两边只有一个是对的——10月27日，39亿美元的指引下限将开始揭晓究竟是哪一边。