C3.ai創業者、格上げの翌日に株を515万ドル売却――売却計画は2024年に設定済み

ノースランド・キャピタルのマイケル・ラティモア氏は10月12日、C3.ai▲+4.65% — C3.ai, up 4.65 percent todayの投資判断を「アウトパフォーム」に引き上げ、目標株価を10ドルから16ドルに切り上げた↗。英語の平易な指示文からAIアプリケーションを構築する「C3 Code」が成長を再開させるという賭けだ ¹²。株価は同日午前に10%高となり、終値は6%超高だった ¹³。

その翌営業日、創業者で会長兼CEOのトーマス・M・シーベル氏は行使価格3.90ドルの株式オプション43万5363株分を行使し、手にした株をすべて約515万ドルで売却↗した。加重平均売却価格は11.8179ドル ⁴。この売却はルール10b5-1に基づくプラン、つまり売却日程をあらかじめ固定した計画の下で実行された。該当する計画の日付は2024年9月20日だ ⁴⁵。

10月の売却は8月以来3回目

同計画は8月11日に45万3314株を10.51ドルで売却し、476万ドルを得ていた ⁶。9月15日と16日には44万4248株を10.77ドルで売り、480万ドルを確保↗した ⁷。10月分の約定価格は11.565~12.0123ドルだった ⁴。各回の行使・売却を終えた時点の直接保有株は、いずれも72万2362株である ⁴⁷。

MarketBeat↗の集計では、直近四半期の企業関係者(インサイダー)による株式売却は157万株、1710万ドルに上る。その大半はシーベル氏1人のオプション計画で、このほか最高財務責任者(CFO)ヒテーシュ・ラス氏の2万1077株のような、納税分の源泉徴収による売却があった ⁶。それでも役員らの保有比率は19.8%を維持している ⁶。

その裏で、事業は半減

四半期売上高は2025年4月に終わる四半期で1億870万ドルのピークを付けた。7月期は5240万ドルと、前年同期比で約25%減った。一方、あらゆるコストを計上から漏らさない会計基準であるGAAP(米国一般会計原則)ベースの純損失は9280万ドルに達した ⁸⁹。2026会計年度は通期で35%減の2億5030万ドル↗となり、損失は4億7030万ドルだった ⁸¹⁰。

モトリー・フールは、売上高の落ち込みの原因をシーベル氏自身の病気休暇↗に求める。休暇は2025年9月に始まり、今春の復帰で終わった ¹⁰。回復の芽は本物だ。受注高は前四半期比73%増、現金は6億5110万ドルだった ⁸。

売却計画は一連の出来事に先行、6月の買いは逆方向を示す

重要なのは計画の規模よりも、その日付だ。2024年9月20日に設定されたこの計画は、「C3 Agentic AI Platform」の発表も、病気休暇も、ノースランドによる格上げも、そのいずれよりも前から存在する。つまり、このうちの何かが理由で設定されたということはありえない ⁴¹⁰。

6月はむしろ逆を向く。6月3日の年度末決算では、現金は6億7300万ドルだった。そこには、シーベル氏が1株11.16ドルで617万株を買い増したことも盛り込まれていた。小切手にして約6900万ドルだ ⁸。今年、この計画を通じて出て行ったのは約1470万ドル ⁶⁷⁴。一方、入ったのは約6900万ドル ⁸。差し引きで、創業者は買っていた。

コール(買い権)の買い、相手は9.36ドルの市場アナリスト平均

16日(金)の取引では、両陣営が動いた。株価は8.9%安の11.32ドルと下げた¹¹⁶。一方、オプション投資家によるコール買いは19万9761枚に達し、通常の3万9728枚を約403%上回った↗⁶。だが、売り側の相手が誰かを記した開示書類はない。市場アナリスト平均の目標株価は9.36ドルで、アナリスト13人のうち7人が「売却」評価としている⁶。9月下旬には、ノースランドの16ドルは市場の最高目標株価を3分の1上回っていた³。

勝敗はこの開きを挟んで分かれる。「C3 Code」の受注高が売上高につながれば、コールの買い手が利益を手にし、16ドルが上回るべき数字となる。逆に、売上高が再び5200万ドル前後で頭打ちになれば、市場アナリスト平均の9.36ドルの方が正解に近く、敗者は下落する株にコールを買った投資家だ。

最初の関門は10~12月期で、売上高5100万~5500万ドルの会社見通し↗が示されている³⁸。本当の勝負は1~3月期で、この期になってようやく前年比の比較が楽になる³。決算が出るまでの間、市場の投票として記録に残るのは16日の8.9%安だけで、その票はコールの買い手に反するものだった¹¹。シーベル氏は2028年11月27日が満期のオプションを手元に置いており、答えを待てばよい⁴。