评级上调次日，C3.ai创始人西贝尔按2024年设定的交易计划套现515万美元

10月12日，Northland Capital分析师迈克尔·拉蒂莫尔（Michael Latimore）将C3.ai▲+4.65% — C3.ai, up 4.65 percent today的评级上调至“跑赢大盘”，并将目标价从10美元上调至16美元↗，押注用日常英文指令即可构建AI应用的C3 Code能重启增长¹²。当天上午该股上涨10%，收盘涨逾6%¹³。

下一个交易日，创始人、董事长兼首席执行官托马斯·M·西贝尔以3.90美元的行权价行使435,363份期权，并将行权所得股份全部卖出，套现约515万美元↗，加权平均售价为11.8179美元⁴。这笔出售依据10b5-1交易计划执行——这类计划是预先设定好的减持时间表，西贝尔这份计划的设定日期为2024年9月20日⁴⁵。

10月的出售是8月以来的第三批减持

8月11日，同一计划以每股10.51美元出售453,314股，套现476万美元⁶。9月15日和16日，该计划以10.77美元出售444,248股，套现480万美元↗⁷。10月这一批的成交价介于11.565美元与12.0123美元之间⁴；每批行权售股后，西贝尔名下直接持股均为722,362股⁴⁷。

据MarketBeat↗统计，上季度公司内部人合计减持157万股、套现1710万美元，主要来自同一个人的期权计划，其余为扣缴税款产生的减持，例如首席财务官希特什·拉斯（Hitesh Lath）出售的21,077股⁶。内部人目前仍持有公司19.8%的股份⁶。

股价之下，业务已经腰斩

公司季度收入在截至2025年4月的财季见顶，达1.087亿美元；到截至7月的财季降至5240万美元，同比下滑约25%，按把所有成本都计算在内的美国通用会计准则（GAAP）衡量，当季净亏损9280万美元⁸⁹。2026财年全年收入下滑35%，至2.503亿美元↗，亏损4.703亿美元⁸¹⁰。

The Motley Fool将这轮下滑归因于西贝尔本人的医疗休假↗：休假始于2025年9月，至今年春天他复出才告结束¹⁰。复苏的苗头确有其事：订单额环比增长73%，账上现金达6.511亿美元⁸。

减持计划早于剧情，6月却指向相反方向

比起减持规模，这份计划的设定日期更重要。计划定于2024年9月20日，早于C3 Agentic AI Platform，早于医疗休假，也早于Northland的上调评级，因而不可能是为回应其中任何一件事而设⁴¹⁰。

6月的信号指向了另一边。6月3日发布的财年业绩公告显示，公司持有现金6.73亿美元；公告同时披露，西贝尔以每股11.16美元买入617万股，自掏腰包约6900万美元⁸。今年经这份计划流出的资金约1470万美元⁶⁷⁴，而流入的约6900万美元⁸。两相抵，创始人是净买入。

看涨期权买家对阵华尔街的9.36美元目标价

周五，多空两派同场交易。当天股价下跌8.9%，至11.32美元¹¹⁶；期权交易员则买入199,761份看涨期权，较通常39,728份的合约量高出约403%↗⁶。至于承接这批买盘的对手方是谁，尚无披露文件点名。华尔街平均目标价为9.36美元，覆盖该股的13位分析师中有7位给予“卖出”评级⁶；9月下旬，Northland的16美元目标价较华尔街最高目标价高出三分之一³。

两派的对赌正押在这道价差上。若C3 Code的订单额转化为收入，看涨期权买家即可获利，16美元将成为必须超越的标杆；若收入再次停滞在5200万美元附近，华尔街的9.36美元就显得更接近正确答案，输家则是那些在股价下挫之际买入看涨期权的交易员。

第一道检验是10月季度财报，公司指引该季度收入为5100万至5500万美元↗³⁸；真正的考验在1月季度，届时同比比较的压力才终于缓解³。在财报出炉之前，周五8.9%的下跌是市场唯一有据可查的一次投票，而这一票不利于看涨期权买家¹¹。西贝尔手中的期权要到2028年11月27日才到期，他等得起这个答案⁴。