«كابيتال جروب» تبيع أسهم «ASMPT» عند 173.11 دولاراً هونغ كونغياً وسط دفتر طلبات قياسي لا يتحول إلى إيرادات قبل 2027
سجّلت ASMPT في يوليو/تموز طلبات قياسية للنصف الأول بقيمة 1.63 مليار دولار، في وقت قال فيه رئيسها التنفيذي نفسه إن صانعي رقاقات الذاكرة يؤجلون شراء أدوات الذاكرة عالية النطاق الترددي (HBM). وتُظهر بيانات مودعة لدى بورصة هونغ كونغ أن كابيتال جروب باعت 961,700 سهم في 22 سبتمبر/أيلول عند 173.11 دولار للسهم، قبل أن يغلق السهم بعد سبعة أيام عند 162.60 دولار، وذلك في انتظار نتائج الربع الثالث المقررة في 30 أكتوبر/تشرين الأول.
Vincent Jiang · 3 min read
بائع وضع سعراً لرقم قياسي بلا سعر
في 22 سبتمبر/أيلول، باعت شركة كابيتال جروب 961,700 سهم من أسهم ASMPT في بورصة هونغ كونغ بمتوسط 173.1101 دولار للسهم، أي نحو 166 مليون دولار هونغ كونغ، لتخفض حصتها من 6.09% إلى 5.86%، وقد ظهر الإفصاح المودع لدى بورصة هونغ كونغ في 24 سبتمبر/أيلول 1. وفي اليوم نفسه، أعلنت هانمي سيميكندكتور في سول عن أول شحنة من أداة التغليف FC Bonder 75 من دون تسمية مشترٍّ أو عدد وحدات أو قيمة 23. وأغلق سهم ASMPT عند 162.60 دولار في 29 سبتمبر/أيلول، ما يعني أن البائع خرج من كامل كميته بأسعار أعلى من سعر السوق 7.
عائلة أدوات واحدة بإيقاعين مختلفين
شكّل نصف العام الذي أعلنت ASMPT نتائجه في 29 يوليو/تموز الأفضل في تاريخها من حيث الطلبات؛ إذ بلغت الإيرادات 1.14 مليار دولار بزيادة 42.5% على أساس سنوي، وبلغت الحجوزات 1.63 مليار دولار بزيادة 85.1%، لترتفع نسبة الحجوزات إلى الفوترة (Book-to-Bill) إلى 1.43، وهي أعلى قراءة منذ النصف الأول من 2021 4. وصعد صافي الربح من العمليات المستمرة 183.8% إلى 741.6 مليون دولار هونغ كونغ 6.
كان المحرك هو تقنية الربط بالضغط الحراري من الرقاقة إلى الركيزة (TCB)، وهي مرحلة تربط مسرّعات الذكاء الاصطناعي وذواكر HBM الخاصة بها على الحزمة: أكثر من 50 أداة طلبتها شركات التجميع والاختبار الخارجية (OSAT) في يوليو/تموز، بعد 19 أداة في أوائل ديسمبر/كانون الأول و15 أداة أخرى بعد ثلاثة أسابيع 45. وقالت الإدارة إن دفعة يوليو/تموز يُسلَّم معظمها في الربع الأول من 2027، مع احتمال تقديم بعضها إلى النصف الثاني من 2026 4.
أما الخط التوأم، الذي يرصّ قوالب الذاكرة الديناميكية (DRAM) لتشكيل ذواكر HBM، فما زال في الانتظار. فقد قال الرئيس التنفيذي المغادر روبن نغ إن ذواكر HBM3E «ما زالت قادرة على تلبية المتطلبات الحالية» في تغليف معالجات الرسوميات، وإن العملاء يحتاجون مزيداً من الوقت لبلوغ مواصفات HBM4، وإن ذلك «يؤثر في قرارات شراء العملاء» لأدوات HBM، على أن يكون 2027 العام المحتمل لانطلاق الطلب على الربط من الرقاقة إلى الويفر (chip-to-wafer) 4. وجاءت توجيهات الربع الثالث البالغة بين 630 و690 مليون دولار رغم أزمنة تسليم أطول لبعض المواد، وأشارت الإدارة إلى مسافة أطول بين الحجوزات والإيرادات 47.
ما لا يقل عن 84 أداة من الرقاقة إلى الركيزة محجوزة منذ ديسمبر/كانون الأول؛ و10 طلبات من الرقاقة إلى الويفر تخدم المنطق
- من الرقاقة إلى الركيزة (المنطق وذواكر HBM على الحزمة)
- من الرقاقة إلى الويفر (جانب المنطق/الشيبلت)
Data
| من الرقاقة إلى الركيزة (المنطق وذواكر HBM على الحزمة) | من الرقاقة إلى الويفر (جانب المنطق/الشيبلت) | |
|---|---|---|
| 3 ديسمبر/كانون الأول 2025 | 19 | — |
| 22 ديسمبر/كانون الأول 2025 | 15 | — |
| 5 فبراير/شباط 2026 | — | 2 |
| 8 يونيو/حزيران 2026 | — | 8 |
| 29 يوليو/تموز 2026 | 50 | — |
كوريا تزرع في المسار الذي لا يزال في الانتظار
تملك هانمي سيميكندكتور هذا المسار حالياً: مبيعات قياسية في الربع الثاني بلغت 251.1 مليار وون، وهامش تشغيلي بنسبة 51.9% لا يضاهيه أي منافس، ومايكرون التي تمثل 46% من الإيرادات 6. وتخصص الشركة نحو 130 مليار وون لمصنع ثامن يستهدف بدء الإنتاج في الربع الثاني من 2027، حتى مع ورود تقارير في الصحافة الكورية عن تخليها عن هدف إيرادات لعام 2026 البالغ 2 تريليون وون 6.
تشكل أداة FC Bonder 75 أول شحنة توجهها هانمي نحو أراضي مصانع التصنيع لدى الغير (Foundry) وشركات التجميع والاختبار الخارجية (OSAT) حيث تُعدّ ASMPT صاحبة «العملية المرجعية المسجلة» (Process of Record)، وفجوة الإفصاح تقيس المسافة الفاصلة: فقد جاء طلب أدوات Griffin في يونيو/حزيران مصحوباً باسم سكاي هاي نيكس وقيمة 44.2 مليار وون وموقع للتنفيذ، فيما جاء طلب سبتمبر/أيلول من دون أي من الثلاثة 236. وفي هذه الأثناء، تجري ASMPT تقييماً مشتركاً حصرياً مع لاعب رئيسي في قطاع الذاكرة بشأن تغليف HBM5 4.
نتائج 30 أكتوبر/تشرين الأول
من يشتري السهم عند 162.60 دولار هونغ كونغ يتحمل مخاطر تحوّل دفتر الطلبات إلى إيرادات في 2027. فالهدف السعري لوسيط فوتو (Futu) البالغ 233 دولار هونغ كونغ أعلى بنسبة 43% من السعر الجاري، مقابل قمة 52 أسبوعاً عند 244.40 دولار هونغ كونغ 7. أما تقرير مورنينغستار عن الشركة فيحمل عنوان «ASMPT تدفع نمو أشباه موصلات الذكاء الاصطناعي» 8.
هدف الوسيط أعلى بنسبة 43% من السعر الجاري وأدنى بقليل من قمة 52 أسبوعاً
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً | HK$244.4 |
| هدف وسيط فوتو (estimate) | HK$233 |
| إغلاق 29 سبتمبر/أيلول | HK$162.6 |
تولى باسل حداد منصب الرئيس التنفيذي للمجموعة في 11 أغسطس/آب، وبذلك تكون نتائج 30 أكتوبر/تشرين الأول هي الأولى في عهده، وهي تحسم ثلاثة أمور: ما إذا كانت الحجوزات قد ارتفعت بأرقام مفردة مرتفعة كما جاء في التوجيهات، وما إذا كانت تسليمات الأدوات التي تتجاوز 50 أداة ستُقدَّم إلى عام 2026، وما إذا كانت دفعة أدوات HBM ستتحرك أخيراً 457.
احتفظت كابيتال جروب بـ24.57 مليون سهم؛ فقد قلّصت حصتها فوق سعر السوق بدلاً من الانسحاب 1. دفتر الطلبات يعمل بوقود 2027؛ أما البائع فحدّد سعره على أساس 2026.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
