キャピタル・グループ、ASMPT株を173.11香港ドルで売却――過去最高の受注、売上化は2027年

まだ値がついていなかった「過去最高」に、売り手が値をつけた

米キャピタル・グループは9月22日、香港市場でASMPT株96万1700株を平均173.1101香港ドルで売却した。売却額は約1億6600万香港ドル。保有比率は6.09%から5.86%に下がった。香港取引所への開示↗は9月24日に明らかになった¹。同じ日、ソウルではハンミ半導体が実装装置「FCボンダー75」の初出荷↗を発表したが、買い手も台数も金額も明かさなかった²³。ASMPT株は9月29日に162.60香港ドルで終えており、売り手は全数量を時価を上回る水準で売り切ったことになる⁷。

同じ装置ファミリー、二つの時間軸

ASMPTが7月29日に発表した上半期は、受注額が過去最高となった。売上高は11億4000万ドルと前年同期比42.5%増、受注額は16億3000万ドルと同85.1%増だった。受注倍率(ブック・トゥ・ビル)は1.43と、2021年上半期以来最高となった⁴。継続事業からの純利益は183.8%増の7億4160万香港ドルだった⁶。

けん引したのは「チップ・トゥ・サブストレート」の熱圧着接合(TCB)装置で、AIアクセラレーターとそのHBMをパッケージ基板に接合する工程を担う。7月にはOSAT(半導体の実装・テスト受託)顧客から50台超の発注↗を受けた。昨年12月上旬の19台、その3週間後のさらに15台に続く受け皿だ⁴⁵。経営陣によれば、7月受注分の納入は大部分が2027年1~3月期で、一部は2026年7~12月期に前倒しとなる可能性があるという⁴。

一方、DRAMダイを積層してHBMを作る対のラインは、いまも待機状態にある。まもなく退任する最高経営責任者(CEO)のロビン・ン氏は、GPUパッケージ用途ではHBM3Eが「現時点の要求を引き続き満たせる」としたうえで、顧客がHBM4の仕様に達するにはまだ時間がかかり、これがHBM装置を巡る「顧客の購買判断に影響を与えている」と語った。チップ・トゥ・ウェハー需要が立ち上がるのは2027年になる可能性がある、という判断だ⁴。第3四半期の売上高見通し6億3000万~6億9000万ドル↗は、一部材料のリードタイム長期化にもかかわらず示されたもので、経営陣は受注から売上計上までの道のりが長くなっていると指摘した⁴⁷。

待機中のラインを耕すのは韓国

そのラインを当面握っているのはハンミ半導体だ。第2四半期の売上高は2511億ウォンと過去最高で、営業利益率51.9%は同業他社の追随を許さない。売上高の46%を米マイクロン・テクノロジーが占める⁶。韓国メディアが2026年の売上高目標2兆ウォンの撤回を伝えるなか、同社は約1300億ウォンを8番目の工場に投じ、2027年4~6月期の稼働開始を目指している⁶。

FCボンダー75は、ファウンドリーやOSATの領域に向けた同社初の出荷となる。この領域で量産採用プロセス(プロセス・オブ・レコード)の座にあるのはASMPTだ。開示の差が、その距離を物語る。6月の「グリフィン」受注↗には、SKハイニックスという顧客名、442億ウォンという金額、納入先が伴っていた。9月の受注には、その三つが一つもなかった²³⁶。一方、ASMPTはHBM5のパッケージングで、有力メモリーメーカー1社と独占的な共同評価を進めている⁴。

10月30日の決算発表

162.60香港ドルの買い手が引き受けるのは、2027年の転換だ。フツー(Futu)が掲載するアナリストの目標株価233香港ドルは直近の株価を43%上回り、52週高値244.40香港ドルのわずかに下に位置する⁷。モーニングスターの企業レポートは「ASMPT Powering AI Semiconductor Growth↗」(ASMPT、AI半導体の成長を支える)と題されている⁸。

バッセル・ハダド氏は8月11日、グループ最高経営責任者(CEO)に就任した。10月30日の決算はその初陣であり、3つの論点に決着をつける。受注が会社の示した1桁台後半の伸びとなったか、50台超の装置が2026年に前倒しされるか、そしてHBM(高帯域幅メモリー)向けの受注がようやく動き出すかだ⁴⁵⁷。

キャピタル・グループは2457万株を保有し続けた。市場価格を上回る水準で売却して持ち高を減らしたのであり、撤退したわけではない¹。受注簿の針は2027年を指す。売り手が値を付けたのは、2026年だった。