CXMTs Speicheroffensive drückte Tokyo Electron binnen drei Handelstagen zweimal um rund sieben Prozent – am 30. Oktober steht das China-Geschäft auf dem Prüfstand

Zweimal rund sieben Prozent Absturz – beide Male führt die Spur nach Hefei

Tokyo Electron▲+0.74% — Tokyo Electron, up 0.74 percent today, der japanische Hersteller von Fertigungsanlagen, die Siliziumwafer beschichten, ätzen und reinigen, rutschte am 13. Oktober um 7,2 Prozent ab. An diesem Tag hatte ChangXin Memory Technologies (CXMT)▲+1.61% — ChangXin Memory Technologies (CXMT), up 1.61 percent today, Chinas größter DRAM-Hersteller, Details zu seiner dichteren 4F²-Speicherzelle veröffentlicht. Die Meldung drückte Samsung um 7,39 Prozent und SK hynix▲+2.35% — SK hynix, up 2.35 percent today um 10,09 Prozent nach unten ¹²³. Am 15. Oktober gab die Aktie um weitere 7,30 Prozent nach↗, als Anleger die kreditfinanzierten KI-Ausgaben infrage stellten ¹²³.

CXMT hatte am 17. Oktober prognostiziert↗, dass sein Umsatz im dritten Quartal – jenem Quartal, über das The Inference an dieser Stelle berichtet hatte – um mehr als das Sechsfache auf 119,7 Milliarden Yuan (16,8 Milliarden Dollar) gestiegen sei und das Unternehmen damit erstmals offiziell in die Gewinnzone wechsle ¹. Die 4F²-Zelle verkleinert die Fläche pro Speicherzelle um ein Drittel, ohne die EUV-Scanner, die Exportbeschränkungen von China fernhalten; ein Prozess der fünften Generation, der seit September in Serie läuft, erreicht mit Quadruple Patterning 11,95 Nanometer und liefert 50 Prozent mehr Chips pro Wafer ¹⁴.

Mit der einen Hand füllt CXMT Tokyo Electrons Auftragsbuch, mit der anderen saugt es dessen Kunden die Margen aus.

China bleibt der größte Posten auf der Rechnung

Im Quartal von April bis Juni hat China Fertigungsanlagen von Tokyo Electron im Wert von 222,9 Milliarden Yen gekauft, leicht mehr als die 212,1 Milliarden Yen im Vorjahresquartal. Mit 30,4 Prozent des Umsatzes bleibt das Land die größte Position in der Aufschlüsselung nach Regionen ⁵. Vor zwei Jahren lag der Anteil noch bei 49,9 Prozent; das Wachstum ist schlicht weitergezogen ⁵. Taiwan, wo TSMC▲+1.60% — TSMC, up 1.60 percent today fortschrittliche Logikchips fertigt, kaufte für 186,1 Milliarden Yen, 66,9 Prozent mehr; Korea, die Heimat von Samsung und SK hynix, für 152,4 Milliarden Yen, 72,6 Prozent mehr ⁵.

Hinter der chinesischen Nachfrage steht ein staatlich gestützter Apparat: ein Anlagenvermögen von 238,0 Milliarden Yuan zur Jahresmitte, ein Börsengang im Mai mit einem Erlös von 57,9 Milliarden Yuan und ein Kapazitätsziel von 350.000 Waferstarts pro Monat bis Ende 2026, das bis 2028 Richtung 550.000 steigen soll ¹.

Am 30. Oktober werden Kunde und Bedrohung eingepreist

Tokyo Electron legt am 30. Oktober Zahlen vor und gibt dazu erstmals die Jahresprognose ab – nach einem Umsatz von 732,39 Milliarden Yen im Quartal bis Juni, 33,3 Prozent mehr, und nach einer angehobenen Halbjahresprognose von 1,62 Billionen Yen, 37,3 Prozent mehr ³⁵. Eine ausführliche japanische Analyse zieht die Trennlinie↗: Das Bullenszenario verlangt eine Umsatzprognose von mehr als 3,4 Billionen Yen für das Gesamtjahr; das Bärenszenario zeigt sich, wenn die China-Position auf deutlich unter 200 Milliarden Yen pro Quartal fällt ⁵.

Der Markt tendiert zum Bullenszenario. Tokyo Electron selbst rechnet damit, dass der Markt für Wafer-Fertigungsanlagen 2027 die 190-Milliarden-Dollar-Marke überschreitet ⁵. Zudem liegt das durchschnittliche Kursziel der Analysten von 15.310,91 Yen↗ 44 Prozent über dem Schlusskurs vom 16. Oktober von 10.630 Yen ⁶. Charu Chanana, Chef-Investmentstrategin von Saxo Bank, sah in der Verkaufswelle eher eine Neubewertung der Kapitalkosten als ein Technologieproblem↗ ². Das entscheidende Signal am 30. Oktober ist die China-Position in Yen, nicht der Prozentanteil ².