La apuesta de CXMT por la memoria provoca dos caídas del 7% en Tokyo Electron en tres sesiones; el 30 de octubre pondrá a prueba su partida china

Dos caídas del 7%, ambas con origen en Hefei

Tokyo Electron▲+0.74% — Tokyo Electron, up 0.74 percent today, el grupo japonés que fabrica los equipos que recubren, graban y limpian las obleas de silicio, cayó un 7,2% el 13 de octubre. Ese mismo día, un anuncio de ChangXin Memory Technologies (CXMT)▲+1.61% — ChangXin Memory Technologies (CXMT), up 1.61 percent today —el mayor fabricante chino de DRAM— sobre su celda de memoria 4F², más densa hundió también a Samsung, un 7,39%, y a SK hynix▲+2.35% — SK hynix, up 2.35 percent today, un 10,09% ¹²³. El 15 de octubre volvió a caer un 7,30%↗, mientras los inversores ponían en entredicho el gasto en IA financiado con deuda ¹²³.

CXMT adelantó el 17 de octubre↗ que sus ingresos del tercer trimestre se habían multiplicado por más de seis, hasta 119.700 millones de yuanes (16.800 millones de dólares), su primer paso formal a beneficios, en el trimestre que The Inference cubrió aquí ¹. La celda 4F² reduce en un tercio la superficie por celda de memoria sin los escáneres de ultravioleta extremo que los controles de exportación mantienen lejos de China, y un proceso de quinta generación, en producción en volumen desde septiembre, alcanza los 11,95 nanómetros mediante cuádruple patterning para lograr un 50% más de chips por oblea ¹⁴.

CXMT llena con una mano la cartera de pedidos de Tokyo Electron y con la otra drena los márgenes de sus clientes.

China sigue siendo la mayor partida de la factura

China compró equipos de Tokyo Electron por valor de 222.900 millones de yenes en el trimestre de abril a junio, ligeramente por encima de los 212.100 millones de un año antes, y sigue siendo la mayor partida regional, con el 30,4% de las ventas ⁵. La cuota ha bajado desde el 49,9% de hace dos años; el crecimiento, simplemente, se ha mudado ⁵. Taiwán, donde TSMC▲+1.60% — TSMC, up 1.60 percent today fabrica lógica avanzada, compró 186.100 millones de yenes, un 66,9% más, y Corea del Sur, sede de Samsung y SK hynix, 152.400 millones, un 72,6% más ⁵.

Detrás de la demanda china hay una maquinaria respaldada por el Estado: activos en equipos por valor de 238.000 millones de yuanes a mitad de año, una salida a bolsa en mayo que recaudó 57.900 millones de yuanes y un objetivo de capacidad de 350.000 obleas iniciadas al mes (wafer starts) a finales de 2026, camino de las 550.000 en 2028 ¹.

El 30 de octubre pone precio al cliente y a la amenaza

Tokyo Electron presenta resultados el 30 de octubre, cuando publicará su primera previsión anual para el ejercicio completo. A la cita llega tras unos ingresos de 732.390 millones de yenes en el trimestre cerrado en junio, un 33,3% más, y una previsión del primer semestre elevada a 1,62 billones de yenes, un 37,3% más ³⁵. Un análisis japonés pormenorizado traza la línea divisoria↗: el escenario alcista necesita una previsión anual para el ejercicio completo por encima de los 3,4 billones de yenes; el escenario bajista aparecería en forma de una partida china muy por debajo de los 200.000 millones de yenes por trimestre ⁵.

El mercado se inclina por el alza. La propia Tokyo Electron prevé que el mercado de equipos de oblea supere los 190.000 millones de dólares en 2027 ⁵. Y el precio objetivo medio de los analistas, de 15.310,91 yenes↗ se sitúa un 44% por encima de los 10.630 yenes del cierre del 16 de octubre ⁶. Charu Chanana, estratega jefe de inversiones de Saxo Bank, calificó la venta masiva de un ajuste en el precio del capital y no de un problema tecnológico↗ ². La señal que habrá que vigilar el 30 de octubre es la partida china en yenes, no su peso porcentual ².