CXMT 메모리 공세에 도쿄일렉트론 3거래일 동안 두 차례 7% 급락…10월 30일 발표가 중국 매출 시험대

7% 급락 두 번, 진원지는 둘 다 허페이

도쿄일렉트론▲+0.74% — 도쿄일렉트론, up 0.74 percent today은 웨이퍼에 코팅·식각·세정 공정을 수행하는 일본 반도체 제조장비 업체다. 이 회사 주가는 10월 13일 7.2% 급락했다. 이날 중국 최대 D램 업체 창신메모리테크놀로지스▲+1.61% — 창신메모리테크놀로지스, up 1.61 percent today(CXMT)가 밀도를 높인 4F² 메모리 셀을 공시하면서 삼성전자는 7.39%, SK하이닉스▲+2.35% — SK하이닉스, up 2.35 percent today는 10.09% 하락했다 ¹²³. 이어 10월 15일에도 7.30% 추가 하락했다↗. 차입에 의존한 AI 투자 지출을 둘러싸고 투자자들의 의구심이 커진 영향이다 ¹²³.

CXMT는 10월 17일↗ 3분기 매출이 6배 넘게 늘어 1197억위안(168억달러)에 이르고 첫 정식 흑자 전환을 기록할 것이라고 전망했다. 이는 The Inference가 이곳에서 다룬 바 있는 분기다 ¹. 4F² 셀은 수출 규제로 중국에 반입할 수 없는 극자외선(EUV) 스캐너 없이도 메모리 셀당 면적을 3분의 1 줄인다. 9월부터 양산에 들어간 5세대 공정은 쿼드 패터닝으로 11.95나노미터에 도달해 웨이퍼당 칩 생산량을 50% 끌어올린다 ¹⁴.

CXMT는 한쪽 손으로는 도쿄일렉트론의 수주잔고를 채우고, 다른 한쪽 손으로는 도쿄일렉트론 고객들의 마진을 갉아먹는다.

매출장부의 가장 큰 줄은 여전히 중국

중국은 4~6월 분기에 도쿄일렉트론 장비를 2조2290억엔어치 구매했다. 전년 동기(2조1210억엔)보다 소폭 늘어난 수치로, 전체 매출의 30.4%를 차지하며 여전히 지역별 최대 시장 자리를 지켰다 ⁵. 비중은 2년 전 49.9%에서 내려온 숫자지만 성장이 꺾인 건 아니다. 성장은 그저 자리를 옮겼을 뿐이다 ⁵. TSMC▲+1.60% — TSMC, up 1.60 percent today가 첨단 로직 반도체를 생산하는 대만은 1조8610억엔(전년 동기 대비 66.9% 증가), 삼성전자와 SK하이닉스의 본거지인 한국은 1조5240억엔(72.6% 증가)을 각각 기록했다 ⁵.

중국발 수요의 이면에는 국가가 지원하는 거대 기계가 버티고 있다. 올해 중반 기준 2380억위안에 이르는 장비 자산, 5월 기업공개(IPO)로 끌어모은 579억위안, 그리고 2026년 말까지 웨이퍼 투입량을 월 35만장으로 끌어올리고 2028년에는 55만장 수준을 겨냥하는 생산능력 목표가 그 실체다 ¹.

10월 30일, 고객과 위협의 가격을 매긴다

도쿄일렉트론은 10월 30일 실적 발표에서 첫 연간 실적 가이던스를 내놓는다. 이에 앞서 4~6월 분기 매출은 7조3239억엔으로 전년 동기 대비 33.3% 늘었고, 상반기 매출 전망도 1조6200억엔(37.3% 증가)으로 끌어올린 상태다 ³⁵. 일본의 한 상세한 분석은 기준선을 그어놨다↗: 강세 시나리오가 살아남으려면 연간 매출 가이던스가 3조4000억엔을 웃돌아야 한다. 약세 시나리오는 중국 매출이 분기 2조엔을 크게 밑돌 때 모습을 드러난다는 것이다 ⁵.

시장의 기대는 강세 쪽으로 기울어 있다. 도쿄일렉트론 스스로 웨이퍼 장비 시장이 2027년 1,900억 달러를 넘어설 것으로 전망하고 있다 ⁵. 애널리스트 평균 목표주가 1만5310.91엔↗도 10월 16일 종가(1만630엔)보다 44% 높다 ⁶. 삭소은행의 차루 차나나 수석투자전략가는 이번 급락을 기술 문제가 아니라 자본비용의 재평가로 진단했다↗ ². 결국 10월 30일 관전 포인트는 비중이 아니라 엔화 기준 중국 매출이다 ².