Наступление CXMT на рынок памяти дважды за три сессии обрушивало акции Tokyo Electron на 7%; 30 октября — проверка китайского направления
Китай — крупнейший региональный рынок Tokyo Electron, и именно возглавляющий это наращивание мощностей китайский производитель DRAM спровоцировал распродажу: за три сессии акции дважды теряли около 7%. Отчет 30 октября принесет первый годовой прогноз и первую с момента обвала разбивку выручки по регионам.
Vincent Jiang · 3 min read
Два падения на 7% — и оба ведут в Хэфэй
Акции Tokyo Electron+0.74% — Tokyo Electron, up 0.74 percent today — японского производителя оборудования для полупроводниковых фабрик, установки которого наносят покрытия, травят и очищают кремниевые пластины, — 13 октября упали на 7,2%. В тот день ChangXin Memory Technologies+1.61% — ChangXin Memory Technologies, up 1.61 percent today (CXMT) — крупнейший китайский производитель DRAM — раскрыла данные о своей более плотной ячейке памяти 4F²; в результате акции Samsung подешевели на 7,39%, а SK Hynix+2.35% — SK Hynix, up 2.35 percent today — на 10,09% 123. 15 октября Tokyo Electron потеряла еще 7,3% на фоне сомнений инвесторов в целесообразности ИИ-расходов, финансируемых за счет заемных средств 123.
В день новости о ячейке 4F² от CXMT сильнее всех упала SK Hynix
Data
| Изменение за день, 13 октября | |
|---|---|
| Tokyo Electron | -7.2% |
| Samsung | -7.39% |
| SK Hynix | -10.09% |
Как прогнозировала 17 октября CXMT, ее выручка за третий квартал выросла более чем в шесть раз — до 119,7 млрд юаней ($16,8 млрд), и компания впервые формально вышла в прибыль; этот квартал The Inference уже разбирала 1. Ячейка 4F² сокращает площадь ячейки памяти на треть, обходясь без сканеров для литографии в экстремальном ультрафиолете (EUV), которые экспортные ограничения не допускают в Китай; техпроцесс пятого поколения, серийно выпускаемый с сентября, достигает 11,95 нанометра при четверном паттернировании (quadruple patterning) и дает на 50% больше чипов с каждой пластины 14.
CXMT одной рукой наполняет портфель заказов Tokyo Electron, а другой — опустошает маржу ее клиентов.
Китай — все еще самая крупная строка в счете
За апрель–июнь Китай закупил оборудование Tokyo Electron на 222,9 млрд иен — немного больше, чем 212,1 млрд годом ранее. Это по-прежнему крупнейшая региональная строка — 30,4% продаж 5. Доля снизилась с 49,9% два года назад: рост просто сместился в другие регионы 5. Тайвань, где TSMC+1.60% — TSMC, up 1.60 percent today производит передовую логику, закупил на 186,1 млрд иен (+66,9%), а Корея, родина Samsung и SK Hynix, — на 152,4 млрд (+72,6%) 5.
Китай — крупнейший рынок Tokyo Electron; рост обеспечивают Тайвань и Корея
Data
| Продажи по регионам | |
|---|---|
| Китай (+5% г/г) | ¥222.9B |
| Тайвань (+67% г/г) | ¥186.1B |
| Корея (+73% г/г) | ¥152.4B |
За китайским спросом стоит машина с государственной поддержкой: на середину года — 238,0 млрд юаней активов в виде оборудования, в мае IPO привлекло 57,9 млрд юаней, а цель по мощности — 350 тыс. запусков пластин в месяц к концу 2026 года с последующим ростом до 550 тыс. к 2028 году 1.
30 октября рынок оценит и клиента, и угрозу
Tokyo Electron отчитается 30 октября и тогда же впервые представит годовой прогноз выручки. Компания подходит к отчету с выручкой 732,39 млрд иен за апрель–июнь (+33,3%) и повышенным прогнозом на первое полугодие — 1,62 трлн иен (+37,3%) 35. Один подробный японский анализ прочерчивает водораздел: для бычьего сценария нужен прогноз годовой выручки выше 3,4 трлн иен; медвежий сценарий — это падение китайской выручки заметно ниже 200 млрд иен в квартал 5.
Рынок склоняется к бычьему сценарию. Сама Tokyo Electron ожидает, что рынок оборудования для полупроводниковых фабрик в 2027 году превысит $190 млрд 5, а средняя целевая цена аналитиков — 15 310,91 иены — на 44% выше цены закрытия 16 октября, составившей 10 630 иен 6. Главный инвестиционный стратег Saxo Bank Чару Чанана назвала распродажу переоценкой стоимости капитала, а не технологической проблемой 2. Ключевой показатель 30 октября — китайская выручка в иенах, а не доля в процентах 2.
Get Chips by email, free
How AI demand is reshaping chipmakers, memory and the fabs behind them. In our daily email, every weekday.
The daily newsletter
