صفقة «دي تي إي إنرجي» مع غوغل بجيجاواط واحد ترسم نموذج ميشيغان لصفقات مراكز البيانات.. والمزيد قبل نهاية العام
حدّدت لجنة التنظيم في ميشيغان شروط عقود الكهرباء لمراكز البيانات فائقة الحجم (Hyperscale) في قضية غوغل، وتقول «دي تي إي إنرجي» إن اتفاقيات جديدة في الطريق قبل نهاية العام. وتحوّل هذا النموذج الآن إلى قصة أرباح لسهم شركة الكهرباء.
Vincent Jiang · 3 min read
باعت ميشيغان نموذجها للتو. ففي الثاني من أكتوبر، صوّتت لجنة ميشيغان للخدمات العامة (Michigan Public Service Commission) بالإجماع على منح موافقة مشروطة لعقود «دي تي إي إنرجي» (DTE Energy)−0.76% — لعقود «دي تي إي إنرجي» (DTE Energy), down 0.76 percent today لتغذية مركز بيانات غوغل بقدرة جيجاواط واحد ضمن «مشروع كانولي» في بلدة فان بورين، وهي أول صفقة فائقة الحجم تُحسم في الولاية من خلال قضية متنازع عليها 1. وقبل يوم واحد فقط من «ذكرى» مرور خمسة أيام على هذا التصويت، أخبرت «دي تي إي إنرجي» السوق بأنها تخطط للإعلان عن اتفاقيات جديدة لمراكز البيانات قبل نهاية العام 3. وكل شرط صاغه المنظم للتو بات لائحة الأسعار للجولة المقبلة.
الشروط التي ينبغي على الصفقات المقبلة الوفاء بها
تمتد اتفاقية التزويد الرئيسية 20 عاماً، مع حد أدنى للفوترة الشهرية يعادل 80% من القدرة التعاقدية، ودفعة إنهاء تحمي 15 عاماً على الأقل من الحد الأدنى للرسوم 1. ولم يكتفِ المنظمون بذلك: فقرار اللجنة يلزم غوغل بتمويل ما يصل إلى 1,600 ميغاواط من توليد الطاقة المتجددة و480 ميغاواط من تخزين الطاقة بالبطاريات، ونقلت «إم لايف» (mlive) أن دفعة الخروج قد تبلغ 2.5 مليار دولار 12. وقال رئيس اللجنة دان سكريبس العبارة بوضوح: «غوغل قادرة على دفع فواتير طاقتها بنفسها» 2. يدخل المجمع حيز الخدمة في ديسمبر 2027 ويصل إلى حمله الأقصى بحلول ديسمبر 2028 1.
المعسكران المتقابلان.. وحق النقض
طالبت المدعية العامة لولاية ميشيغان دانا نيسل بحد أدنى لفوترة الطلب عند 90%، وباحتساب دفعة الإنهاء على أساس 100% من أشهر العقد المتبقية، ووصف مكتبها مخاطر تحويل عبء التكاليف بأنها «غير مسبوقة» 12. لكنها خسرت، على الورق. ورأى مركز القانون والسياسات البيئية (Environmental Law & Policy Center) أن اللجنة حمّلت «دي تي إي إنرجي» المسؤولية، لكنها أخفقت في حمل غوغل على تمويل حلول الشبكة الموزعة 1. وخارج ملف القضية، سُوّيت المسائل المالية على أي حال: فقد تجاوزت لجنة مقاطعة واين النقض الذي استخدمه المسؤول التنفيذي للمقاطعة وارن إيفانز ضد إعفاء ضريبي يوفر على غوغل أكثر من 125 مليون دولار، فيما يمكن للجنة التخطيط في بلدة فان بورين اعتماد المخطط النهائي للموقع في موعد مبكر يصل إلى 14 أكتوبر 12.
ما قيمة الاتفاقية بالنسبة إلى السهم؟
في نظر مساهمي «دي تي إي إنرجي»، يحوّل قرار اللجنة لغة حماية المستهلك إلى حجة حول جودة الأرباح. فقد قالت الرئيسة التنفيذية لشركة الكهرباء جوي هاريس أمام المحللين إن مشروع غوغل وفرص مراكز البيانات الأخرى توفر إمكانات نمو إضافية فوق الخطة، فيما يقدّر محللون الإنفاق الرأسمالي الذي ستسحبه الاتفاقية بنحو 5 مليارات دولار حتى عام 2032 4. وتحمل الشركة أصلاً 2.4 جيجاواط من اتفاقيات مراكز البيانات فائقة الحجم الموقعة، إضافة إلى ما بين خمسة وستة جيجاواط أخرى قيد الإعداد، في حين يتداول السهم قرب أدنى مستوى له في 52 أسبوعاً 4. أما السؤال الذي تطرحه إعلانات نهاية العام فهو حسابي بحت: النموذج نمو منزوع المخاطر، والمتغير الوحيد المفتوح هو عدد الجيجاواط التي ستوقّع عليه.
أحمال مراكز البيانات الموقعة لدى «دي تي إي إنرجي»، والصفقات قيد الإعداد التي تقف خلف إعلانات نهاية العام
- Estimate
Data
| Value | Range | |
|---|---|---|
| أوراكل/أوبن إيه آي، بلدة سالين | 1.4 | — |
| غوغل، بلدة فان بورين | 1 | — |
| صفقات «دي تي إي إنرجي» الإضافية قيد الإعداد (estimate) | 5.5 | 5–6 |
التباين الذي ينبغي أن يثير قلق الأطراف الأخرى جميعاً
مُرِّرت اتفاقية أوراكل−0.43% — أوراكل, down 0.43 percent today و«أوبن إيه آي» (OpenAI)$1.18T — «أوبن إيه آي» (OpenAI), private, latest valuation $1.18T المبرمة في ديسمبر، بشأن مجمع بقدرة 1.4 جيجاواط في بلدة سالين، من جانب واحد (ex parte)، من دون شهادات أو استجواب متبادل 12. أما قضية غوغل فقد استغرقت ستة أشهر من الإجراءات المتنازع عليها لتُسفر عن حدود دنيا للفوترة أضعف مما طالبت به المدعية العامة لولاية ميشيغان. والنمط يشير إلى اتجاه واحد: كل اتفاقية جديدة ترث سابقة، وكل موافقة تجعل التدقيق التالي أقصر. وعلى المستثمرين الذين يقرؤون حماية الدفعات الممتدة 15 عاماً لدى «دي تي إي إنرجي» أن يقرؤوا روزنامة الجهة التنظيمية أيضاً.
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
