米DTEエナジー、グーグルとの100万キロワット契約がミシガン州のデータセンター電力取引の雛形に　年内に追加契約を発表へ

ミシガン州はいま、“取引の雛形”を売り出した。10月2日、ミシガン州公益事業委員会は、グーグルがヴァンビューレン・タウンシップに建設する100万キロワット(1ギガワット)のデータセンター「プロジェクト・カンノリ」への電力供給に関するDTEエナジー▼−0.76% — DTEエナジー, down 0.76 percent todayの契約を、満場一致で条件付き承認↗した。ハイパースケール取引が係争審理を経て決着したのは同州で初めて¹。票決からちょうど5日が経つ前日、DTEエナジーは年内に新たなデータセンター契約を発表する計画↗だと市場に伝えた³。規制当局がこのたび書き込んだ条件の一つひとつが、次のラウンドの価格表になる。

次の取引が満たすべき条件

主契約となる電力供給契約は20年間で、毎月の最低請求は契約容量の80%。解約金の支払いで最低15年分の最低請求額を保護する¹。規制当局はさらに条件を上乗せした。委員会の命令により、グーグルは最大160万キロワットの再生可能エネルギー発電と48万キロワットの蓄電池設備に資金を拠出する。地紙mliveによると、解約金は最大25億ドルに達する可能性がある↗という¹²。ダン・スクリップス委員長は「グーグルは自社の電気代を自ら払える」と端的に言い切った²。施設は2027年12月に稼働を始め、2028年12月までに最大負荷に達する¹。

対立する二つの陣営と、拒否権の結末

州司法長官のダナ・ネッセル氏は、最低請求率を90%に引き上げ、解約金の算定も残存契約月数の100%分とするよう求めた。同司法長官室は費用転嫁(コストシフト)のリスクを「前例のない」ものと訴えた¹²。書類の上では、敗れたのはネッセル氏の方だ。環境法政策センター(Environmental Law & Policy Center)は、委員会はDTEに責任を負わせたものの、グーグルに分散型電力網ソリューションの資金を負担させることには失敗したと指摘した¹。だが審議の場の外では、金の話は結局ついていた。ウェイン郡委員会は、グーグルに1億2500万ドルを超える節税をもたらす免税措置に対するウォーレン・エバンズ郡執行官の拒否権を覆した。ヴァンビューレン・タウンシップの計画委員会は、最終的な敷地計画を10月14日にも承認できる¹²。

株主にとっての契約の値打ち

DTEの株主にとって、今回の命令は消費者保護の文言を、利益の質を裏付ける論拠に変えた。ジョイ・ハリス最高経営責任者(CEO)はアナリストに、グーグル案件や他のデータセンター案件が経営計画の上振れ要因になると語った。また、アナリストはこの契約による設備投資のけん引を2032年までに約50億ドルとみる↗⁴。DTEはすでに240万キロワット(2.4ギガワット)のハイパースケール(超大型)契約を締結済みで、さらに500万~600万キロワット(5~6ギガワット)がパイプライン(有望案件)として控える。その一方で株価は52週安値近くで推移している⁴。年末の発表をめぐる問いは算術の問題だ。ひな形はリスク排除済みの成長であり、残る唯一の変数は、何ギガワットがこのひな形に署名するかである。

ほかの誰もが警戒すべき対比

12月のオラクル▼−0.43% — オラクル, down 0.43 percent todayとOpenAIPVT$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18Tの契約――セーリン・タウンシップの140万キロワット(1.4ギガワット)拠点――は、証言も反対尋問もない一方的な手続き(エクスパルテ)であっさり承認された¹²。グーグル案件は6か月の係争審理を経て、州司法長官が求めた水準を下回る最低請求率に落ち着いた。このパターンが指す方向は一つだ。新たな契約はそれぞれ前例を引き継ぎ、承認が下りるたびに次の審査は短くなっていく。DTEの15年分の支払い保護を読む投資家は、規制当局の予定表も読むべきだ。