Fair Isaacs Wachstum ist eine einzige Gebühr – und die FHFA hat einen Ein-Dollar-Rivalen in dasselbe Preisraster geholt

Jeder Dollar des jüngsten Wachstums von Fair Isaac▼−0.76% — Fair Isaac, down 0.76 percent today geht auf eine einzige Gebühr zurück. Im Quartal bis Ende Juni setzte die Sparte Scores 459 Millionen Dollar um, ein Plus von 41 Prozent; die Software-Sparte legte um 2 Prozent zu. Innerhalb von Scores stiegen die Erlöse mit Score-Abfragen bei der Hypothekenvergabe um 97 Prozent – bei Volumina, die lediglich niedrig einstellig zulegten ¹. Hypotheken-Scoring macht inzwischen 62 Prozent der Sparte Scores und rund 43 Prozent des gesamten Konzerns aus ¹².

Der Regulierer baute eine Brücke für einen Dollar neben der Maut

Die Federal Housing Finance Agency (FHFA), die Fannie Mae und Freddie Mac beaufsichtigt, handelte im September zweimal. Am 3. September wies Direktor Bill Pulte an, dass jeder zugelassene Kreditgeber VantageScore 4.0 verwenden darf – einen Konkurrenz-Score, der Equifax▼−0.55% — Equifax, down 0.55 percent today, Experian und TransUnion▲+0.89% — TransUnion, up 0.89 percent today gemeinsam gehört ⁴. Am 28. September postete er: „Fannie and Freddie are hereby moving to ONE PRICING GRID“↗ – VantageScore rückte damit in das Preisraster des Classic FICO, und der Abschlag von 20 Punkten für die Wahl des Rivalen entfiel ³. Die FICO-Aktie verlor am 4. September rund 17 Prozent und am 29. September mehr als 26 Prozent ².

Equifax hat die Wechsel gezählt

Auf seiner Telefonkonferenz am 20. Oktober↗ sagte Equifax-Chef Mark Begor, inzwischen setzten rund 2.000 Hypothekenkreditgeber VantageScore in der Kreditprüfung ein – siebenmal so viele wie im April. Das mit VantageScore geprüfte Hypothekenvolumen sei um mehr als 230 Prozent gestiegen, und mehr als 200 Kreditgeber nutzten den Score exklusiv ⁵. Rocket Mortgage hat ihn zum bevorzugten Score für infrage kommende Darlehen gemacht ³, und von Mai bis August wurden damit rund 9 Prozent der Hypotheken von Fannie und Freddie verbrieft ⁴. Equifax hält den Preis bis 2028 bei einem Dollar ⁵.

Doch dieselbe Telefonkonferenz enthielt auch eine Einschränkung: Die Guidance für das vierte Quartal geht weiterhin von FICO-Scores bei jeder Hypothekentransaktion aus – und nur von begrenzten Erlösen mit VantageScore ⁵. Fair Isaacs eigene Antwort, ein über Wiederverkäufer vertriebenes Direktlizenzprogramm, wartet noch auf die Zertifizierung durch die staatlich gestützten Hypothekenagenturen (GSE) ¹.

Kurserholung und Kursziele laufen auseinander

In der Woche vom 12. Oktober legte die FICO-Aktie um 16 Prozent auf 771 Dollar zu – ohne bestätigten Auslöser über Glattstellungen von Leerverkäufen und einen Plan vom 6. Oktober, rund 15 Prozent der Belegschaft gegen eine Sonderbelastung von 27 Millionen Dollar abzubauen hinaus ². Seit dem 30. September ist das durchschnittliche Kursziel der Analysten um 18 Prozent auf 1.032 Dollar gefallen; das niedrigste Ziel, 490 Dollar, liegt unter dem aktuellen Kurs ². Seit Jahresbeginn hat die Aktie 50,5 Prozent verloren, während der S&P 500 um 17,1 Prozent zulegte; bewertet ist sie mit dem 16-Fachen erwarteter Gewinne, gegenüber einem Dreijahresschnitt von 47 ¹².

Der 4. November entscheidet, wer mit seinen Zahlen richtig lag

Fair Isaac legt die Ergebnisse für das vierte Geschäftsquartal am 4. November nach Börsenschluss vor↗ ⁶ – der erste Bericht unter dem einheitlichen Preisraster. Die jüngste Aussage des Managements zu den Volumina, man sehe keinen Schwund, stammt von einer Telefonkonferenz am 29. Juli↗ ¹. Equifax bewirtschaftet so oder so beide Seiten: Rund 45 Prozent seines Hypothekenumsatzes in der USIS-Sparte sind FICO-Lizenzgebühren, die ohne Marge durchgereicht werden; eine vollständige Umstellung auf den Score, den Equifax mitbesitzt, wäre rund 35 Millionen Dollar an zusätzlicher Marge wert ⁵.

Die Equifax-Aktie legte auf die Zahlen um 10,7 Prozent zu↗ ⁸. Das Wechselrisiko lastet allein auf den FICO-Aktionären – und die erste Verkehrszählung an der Maut seit Einführung des einheitlichen Preisrasters steht in zwei Wochen an.