FICOの成長は一つの手数料、FHFAが1ドルの対抗スコアを同じ価格表へ

フェア・アイザック▼−0.76% — フェア・アイザック, down 0.76 percent todayの直近の成長は、その1ドルすべてが一つの手数料に行き着く。2026年6月期(第3四半期)にスコア事業が計上した売上高は4億5900万ドルで前年同期比41%増となり、ソフトウェア事業は2%増にとどまった。スコア事業の内訳では、住宅ローン審査による収入が97%増と急伸した。審査件数は1桁台前半の伸びにとどまっていた¹。住宅ローン向けスコアリングは現在、スコア事業の62%、会社全体の約43%を占める¹²。

規制当局は通行料の横に1ドルの橋を架けた

ファニー・メイとフレディ・マックを監督する米連邦住宅金融庁(FHFA)は9月、2度動いた。9月3日にはビル・パルテ長官が、エクイファックス▼−0.55% — エクイファックス, down 0.55 percent today、エクスペリアン、トランスユニオン▲+0.89% — トランスユニオン, up 0.89 percent todayの3社が共同で保有する対抗スコア「ヴァンテージスコア4.0」を、認可を受けたすべての貸し手が使用できるよう指示した⁴。9月28日に「ファニーとフレディはこれをもって単一の価格表(ONE PRICING GRID)へ移行する」と投稿し↗、ヴァンテージスコアをクラシックFICOの価格表に組み込み、同スコアを選んだ場合に科されていた20ポイントのペナルティーを撤廃した³。FICO株は9月4日に約17%、9月29日には26%超下落した²。

エクイファックス、乗り換えを数字で裏付け

10月20日の決算説明会で↗、エクイファックスのマーク・ベゴール最高経営責任者(CEO)は、審査でヴァンテージスコアを使う住宅ローン貸し手が現在およそ2,000社に上り、4月時点の7倍になったと明らかにした。ヴァンテージスコア経由の住宅ローン取引量は230%超増加し、同スコアだけを使う貸し手も200社を超えた⁵。ロケット・モーゲージは対象となるローンで同スコアを優先的に使うと決めた³。5~8月には、ファニー・メイとフレディ・マックの住宅ローンの約9%の証券化に同スコアが使われた⁴。エクイファックスは同スコアの価格を2028年まで1ドルに据え置く⁵。

ただ、同じ説明会には但し書きもあった。第4四半期(10~12月期)の業績見通しは、すべての住宅ローン取引でFICOスコアが使われ、ヴァンテージスコアの収益は限られるとの想定に基づく⁵。フェア・アイザック自身の対抗策である、再販業者を通じて販売する直接ライセンス・プログラムは、なお政府支援企業(GSE)による認定待ちだ¹。

株価は反発、目標株価は逆に下落

FICO株は10月12日の週に16%上がり、771ドルに達した。空売りの買い戻しと10月6日の、2,700万ドルの費用を伴う従業員約15%削減計画²以外に、確認された上昇材料はない。9月30日以降、アナリストの平均目標株価は18%下がって1,032ドルとなり、最低の490ドルは株価を下回る²。2026年は年初来50.5%安と、17.1%高のS&P500種株価指数と明暗を分けている。予想PERは16倍で、直近3年平均の47倍を大きく下回る¹²。

どちらの数字が正しいか、11月4日に判明

フェア・アイザックは11月4日の大引け後に2026会計年度第4四半期(7~9月期)の決算を発表する↗⁶。単一の価格表が導入されてから初めての決算発表となる。取引量について経営陣が「減少は見ていない」と最後に述べたのは、7月29日の決算説明会にさかのぼる↗¹。エクイファックスはどちらに転んでも両取りができる。米国情報ソリューション(USIS)部門の住宅ローン関連収益の約45%は、マージンを載せずにFICOへ支払うロイヤルティーのパススルー分で、自社が共同所有するスコアへの全面移行が実現すれば、約3,500万ドルのマージン上積みが見込める⁵。

エクイファックス株は決算発表を受けて10.7%高となった↗⁸。スコアの乗り換えリスクを一手に背負うのはFICOの株主だけだ。単一の価格表導入後の通行料がどれだけ集まっているか、最初の通行量集計は2週間後に届く。