O crescimento da FICO é uma taxa só, e o FHFA colocou um score rival de US$ 1 na mesma tabela de preços

Cada dólar do crescimento recente da Fair Isaac▼−0.76% — Fair Isaac, down 0.76 percent today vem de uma única taxa. No trimestre encerrado em junho, o segmento de Scores registrou receita de US$ 459 milhões, alta de 41%, enquanto o de Software cresceu 2%. Dentro de Scores, a receita com consultas de score para originização de hipotecas subiu 97%, sobre volumes que avançaram em um dígito baixo ¹. O scoring de hipotecas responde hoje por 62% de Scores e por cerca de 43% de toda a empresa ¹².

O regulador construiu uma ponte de US$ 1 ao lado do pedágio

A Federal Housing Finance Agency (FHFA), que supervisiona a Fannie Mae e a Freddie Mac, agiu duas vezes em setembro. Em 3 de setembro, o diretor Bill Pulte determinou que qualquer credor aprovado possa usar o VantageScore 4.0, score rival de propriedade conjunta da Equifax▼−0.55% — Equifax, down 0.55 percent today, da Experian e da TransUnion▲+0.89% — TransUnion, up 0.89 percent today ⁴. Em 28 de setembro ele publicou: "Fannie e Freddie migram desde já para UMA ÚNICA TABELA DE PREÇOS"↗, encaixando o VantageScore na tabela de preços do Classic FICO e eliminando uma penalidade de 20 pontos para quem o escolhesse ³. As ações da FICO caíram cerca de 17% em 4 de setembro e mais de 26% em 29 de setembro ².

A Equifax contabilizou a troca

Na teleconferência de resultados de 20 de outubro↗, o presidente-executivo da Equifax, Mark Begor, disse que cerca de 2 mil credores hipotecários já usam o VantageScore na análise de crédito — sete vezes o número de abril. O volume de hipotecas com o VantageScore cresceu mais de 230%, e mais de 200 credores o usam de forma exclusiva ⁵. A Rocket Mortgage o transformou no score preferencial para os empréstimos elegíveis ³, e ele serviu para titularizar cerca de 9% das hipotecas da Fannie e da Freddie entre maio e agosto ⁴. A Equifax mantém o preço do score em US$ 1 até 2028 ⁵.

A mesma teleconferência trouxe a ressalva: o guidance do quarto trimestre ainda pressupõe o score FICO em todas as transações de hipoteca e uma receita limitada do VantageScore ⁵. A resposta da própria Fair Isaac — um programa de licenciamento direto vendido por meio de revendedores — ainda aguarda certificação das GSEs ¹.

Recuperação e preços-alvo apontam em direções opostas

Na semana de 12 de outubro, as ações da FICO subiram 16%, para US$ 771, sem catalisador confirmado além da cobertura de posições vendidas a descoberto e de um plano, anunciado em 6 de outubro, de cortar cerca de 15% do quadro de funcionários, a uma despesa de US$ 27 milhões ². Desde 30 de setembro, o preço-alvo médio dos analistas caiu 18%, para US$ 1.032; a estimativa mais baixa, de US$ 490, está abaixo do preço atual ². No ano, o papel acumula queda de 50,5%, contra alta de 17,1% do S&P 500, e negocia a 16 vezes o lucro projetado, ante média de 47 vezes nos últimos três anos ¹².

4 de novembro dirá de quem eram os números certos

A Fair Isaac divulga os resultados do quarto trimestre fiscal em 4 de novembro, após o fechamento do mercado↗ ⁶, o primeiro balanço sob a tabela única de preços. A última palavra da gestão sobre os volumes — de que não via perdas — remonta à teleconferência de 29 de julho↗ ¹. De qualquer forma, a Equifax colhe dos dois lados: cerca de 45% da receita hipotecária da USIS são repasses de royalties à FICO, sem margem alguma, e a conversão integral para o score do qual é coproprietária vale aproximadamente US$ 35 milhões em margem incremental ⁵.

As ações da Equifax subiram 10,7% com o balanço↗ ⁸. O risco da troca recai apenas sobre os acionistas da FICO — e a primeira contagem de tráfego do pedágio após a tabela única chega daqui a duas semanas.