FICO的增长就是一项收费，联邦住房金融局已把1美元的竞品评分放上了同一张定价表

费埃哲▼−0.76% — 费埃哲, down 0.76 percent today近来的每一美元增长，都能追溯到同一项收费。在截至6月的财季，评分业务板块实现收入4.59亿美元，同比增长41%，软件业务板块仅增长2%；评分板块内部，房贷发放环节的评分查询收入增长97%，而查询量只增长低个位数¹。房贷评分业务现已占评分板块的62%，约占公司整体收入的43%¹²。

监管机构在收费站旁架起一座1美元的桥

联邦住房金融局（FHFA）负责监管房利美和房地美，9月两度出手。9月3日，局长比尔·普尔特下令，所有获批的贷款机构均可使用VantageScore 4.0——这款竞品评分由Equifax▼−0.55% — Equifax, down 0.55 percent today、益博睿（Experian）和环联▲+0.89% — 环联, up 0.89 percent today（TransUnion）联合持有⁴。9月28日，他发帖宣布：“房利美和房地美即日起转向统一定价表（ONE PRICING GRID）。”↗这一步把VantageScore并入经典FICO评分的定价表，也抹去了选用它需承担的20个点的罚金³。FICO股价9月4日下跌约17%，9月29日又跌逾26%²。

Equifax数出了改换门庭的规模

在10月20日的财报电话会上↗，Equifax首席执行官马克·贝戈尔表示，目前约有2000家房贷机构在贷款审批中使用VantageScore，是4月时的七倍；VantageScore评分的房贷业务量增长逾230%，超过200家机构只使用这一评分⁵。Rocket Mortgage已将VantageScore列为符合条件贷款的首选评分³；5月至8月，房利美和房地美约9%的房贷在证券化时使用了VantageScore⁴。Equifax将把1美元的价格维持至2028年⁵。

同一场电话会上也有提醒：第四季度业绩指引仍假设每笔房贷交易都使用FICO评分，VantageScore贡献的收入有限⁵。费埃哲自己的应对，是通过经销商销售的直接授权计划，目前仍在等待政府支持企业（GSE）认证¹。

股价反弹，目标价却掉头向下

10月12日当周，FICO股价上涨16%，至771美元；除空头回补和10月6日公布的裁员计划——拟裁减约15%的员工，产生2700万美元费用外，并无其他确切的催化因素²。9月30日以来，分析师平均目标价已下调18%，至1032美元；最低目标价490美元则已低于当前股价²。2026年以来，该股累计下跌50.5%，同期标普500指数上涨17.1%；目前预期市盈率为16倍，三年平均则为47倍¹²。

11月4日财报将检验：谁的数据更准

费埃哲定于11月4日盘后发布第四财季业绩↗ ⁶，这将是统一定价表实施后的首份财报。管理层对房贷业务量的最新表态，还要追溯到7月29日的财报电话会↗ ¹，当时称并未看到业务流失。Equifax则两头收成、旱涝保收：其美国信息解决方案业务（USIS）的房贷收入中，约45%是FICO特许权使用费的过手收入，不贡献利润；若房贷业务全部转用其共同持有的VantageScore，可带来约3500万美元的增量利润 ⁵。

财报发布后，Equifax股价大涨10.7%↗ ⁸。转换风险只由FICO股东独自承担，而统一定价表实施后这笔“过路费”的首份“车流统计”，两周后揭晓。