业绩指引三度失守、股价跌去73%：Fluence的AI电力豪赌遭遇证券欺诈诉讼
一桩证券欺诈集体诉讼指控称，Fluence的2026财年业绩指引建立在一批从未准备就绪的代工厂之上；而公司自身的披露恰恰印证了这一时间线：八个月内业绩指引三度失守，股价累计下跌约73%。
Vincent Jiang · 3 min read
Fluence Energy−1.93% — Fluence Energy, down 1.93 percent today是一家背靠西门子与AES的电网级储能供应商，产品正销往AI带动的电力建设市场。如今，这家公司成了一桩联邦证券欺诈诉讼的被告，诉状称，公司2026财年业绩指引从来就没有兑现的可能123。Hatweek诉Fluence Energy案（2026年9月28日提起）由纽约南区联邦地区法院受理，覆盖2025年11月24日至2026年9月16日期间买入该股的投资者123。首席原告动议的提交期限为11月27日至30日123。
这只曾承载AI储能多头逻辑的股票，10月23日在法兰克福收于4.965欧元，只相当于2月之前水平的约四分之一4。
需求从来不是问题，交付才是
集体诉讼期间，管理层讲的是需求加速的故事：“数据中心加速增长、公用事业需求与工业负荷不断上升”，并称在手订单已“锁定”或“覆盖”2026财年营收16。诉状讲的却是另一个故事：这些营收所依赖的新代工工厂，有的尚未建成，有的尚未投产，有的则根本无法达到指引所假设的产量，而整改措施也并未奏效13。Hagens Berman律所的通告补充了最扎心的细节：休斯敦工厂的自动化焊接设备失灵，工人只能改用手工焊接6。
时间线为证：八个月内业绩指引三度失守
2026年2月4日，Fluence公布按美国通用会计准则（GAAP）计算的毛利率为4.9%，同比下降6.5个百分点；净亏损6260万美元，上年同期净亏损5700万美元1。次日，股价暴跌34.63%，跌至18.95美元1。
8月5日，Fluence第三财季营收6.498亿美元，“弱于预期”；调整后毛利率为5.9%，上年同期为15.4%；另有4亿美元的交付推迟至2027财年12。当日股价收于13.21美元12。9月16日，公司发布季中更新，将全年营收指引下调约6亿美元，至24亿美元，调整后EBITDA指引则由亏损1000万美元转为亏损2亿美元，并将原因归咎于“我们位于休斯敦的代工厂产能爬坡延迟”156。次日股价收于7.66美元；据Hagens Berman统计，公司市值自2月以来已蒸发约30亿美元156。
业绩指引每失守一次，股价就再下一个台阶
Data
| 收盘价 | |
|---|---|
| 2月5日 | $18.95 |
| 8月6日 | $13.21 |
| 9月17日 | $7.66 |
代工问题曝光当季，Fluence毛利率应声跳水
Data
| GAAP毛利率（%） | |
|---|---|
| 24财年Q3 | 12.8% |
| 24财年Q4 | 11.4% |
| 25财年Q1 | 9.9% |
| 25财年Q2 | 14.8% |
| 25财年Q3 | 13.7% |
| 25财年Q4 | 4.9% |
| 26财年Q1 | 10% |
| 26财年Q2 | 5.1% |
多头的反驳与后市看点
多头逻辑在纸面上依然成立：Fluence自己的9月公告便称，需求“在国内外均保持强劲”，代工厂的整改措施“已经带来日产水平的提升”5。只要代工厂产能顺利爬坡、在手订单顺利转化为收入，诉讼就不过是杂音。但八个月内交付已三度失灵，而在手订单修不好工厂。
首席财务官艾哈迈德·帕夏已承诺，待2026财年业绩出炉时，将公布2027财年计划，“实现中性至正的经营性现金流……且无需外部资本”5。这份财报，以及24亿美元的营收指引能否守住，将决定哪个故事才是真的5。
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