GE HealthCare zahlt 945 Millionen Dollar für SOFIEs Netzwerk aus 15 PET-Isotopen-Werken

Die Halbwertszeit diktiert die Geografie

GE HealthCare▼−1.11% — GE HealthCare, down 1.11 percent today (Nasdaq: GEHC), der Konzern für medizinische Bildgebung und Diagnostik, hat sich am 5. Oktober bereit erklärt, 945 Millionen Dollar in bar zu zahlen↗ – und erwirbt damit SOFIE Biosciences, einen Auftragsfertiger von Radiopharmaka für die Positronenemissionstomografie (PET), der bislang zur Private-Equity-Gesellschaft Trilantic North America gehört ¹. Fluor-18, das Arbeitspferd unter den PET-Isotopen, zerfällt mit einer Halbwertszeit von rund 110 Minuten. Jede Dosis muss deshalb dort hergestellt werden, wo der Scanner nur eine kurze Autofahrt entfernt ist ¹.

Das Geld kauft ein Netzwerk in den USA: 15 Produktionsstandorte mit 21 Zyklotronen – das sind die Teilchenbeschleuniger, mit denen medizinische Isotope hergestellt werden –, dazu einen Entwicklungsstandort für Theranostik, also die Kombination eines bildgebenden Tracers mit einer Therapie auf Basis desselben Moleküls ¹. Auf den Anlagen wird bereits Flyrcado produziert, ein Tracer von GE HealthCare gegen koronare Herzkrankheit ¹².

Die Financial Times hatte den bevorstehenden Verkauf am 13. September gemeldet↗; Trilantics Einstieg im Jahr 2024 hatte SOFIE mit bis zu 550 Millionen Dollar bewertet ². Das Segment, zu dem SOFIE künftig gehört, Pharmaceutical Diagnostics, setzte im vergangenen Jahr 2,9 Milliarden Dollar um – innerhalb eines Konzerns mit 20,6 Milliarden Dollar Umsatz ²¹.

Der billigste Deal auf dem Tisch kauft das Leitungsnetz

GE HealthCare erwartet, dass die Übernahme das Umsatzwachstum, die bereinigte EBIT-Marge und das bereinigte Ergebnis je Aktie bereits im ersten vollen Jahr steigert ¹. Kevin O'Neill, der das Segment leitet, sagte, SOFIE solle „im niedrigen zweistelligen Bereich“ wachsen und dem Unternehmen ermöglichen, sich „entlang der gesamten Wertschöpfungskette der Radiopharmaka“ zu beteiligen ¹. Ryan Zimmerman, Analyst bei BTIG, sagte seinen Kunden, die zusätzliche Kapazität könne Engpässe lindern, die die Verbreitung von Radiopharmaka bislang ausbremsen↗ ³.

Hinter der Wette steht eine Pipeline von rund 20 PET-Tracern und mehr als 30 Radiotherapeutika in der Entwicklung. Die Zählung stammt von MEDraysintell, einem Anbieter von Marktdaten zu Radiopharmaka; die Ankündigung zitiert dessen Zahlen für 2025 ¹. Der Deal bringt GE HealthCare außerdem die US-Rechte an FAPI-74, einem Tracer der Phase III, mit dem sich zahlreiche Krebsarten darstellen lassen. Die Rechte außerhalb der USA hält der Konzern bereits seit 2023 ¹⁴.

Der Konzern verkauft die Maschine – und besitzt die Straße

Zehn Tage nach der Unterzeichnung, am 15. Oktober, hat GE HealthCare die CE-Kennzeichnung – die europäische Zulassung, die den Verkauf in Europa erlaubt – für den MINItrace Magni erhalten↗, ein kompaktes Zyklotron, mit dem sich Fluor-18, Kohlenstoff-11, Sauerstoff-15 und Stickstoff-13 im eigenen Haus herstellen lassen ⁵. Zudem hat der Konzern seine PETtrace-Plattform um Kupfer-64 erweitert – nach Gallium-68 (2022) und Zirkon-89 (Anfang 2026) –, was die Forschung an Theranostik-Paaren aus Kupfer-64/Kupfer-67 bei Prostatakrebs und HER2-positivem Brustkrebs speist ⁵⁶.

Das Unternehmen verkauft inzwischen die Maschine, mit der ein großes medizinisches Zentrum seine Dosen selbst herstellen kann, und es besitzt zugleich das regionale Netzwerk, das sie sonst liefern würde. Egal, welche Option ein Krankenhaus wählt: GE HealthCare verdient daran. SOFIE wird auch nach Abschluss der Übernahme weiter konkurrierende Radiopharmaka-Hersteller beliefern, heißt es in der Vereinbarung ¹³. Die bullische These: Kompakte Zyklotrone eignen sich für Anbieter ohne groß angelegte Produktionsinfrastruktur – die beiden Wetten teilen sich also den Markt, statt zusammenzuprallen ⁵.

Wien, Kartellrecht und die Verträge der Konkurrenten sind die nächsten Prüfungen

Zu beobachten sind der europäische Nuklearmedizin-Kongress in Wien ab dem 17. Oktober, die kartellrechtliche Prüfung, die auf einen Abschluss im ersten Halbjahr 2027 zuläuft, und die Frage, ob die Konkurrenten ihre Lieferverträge mit SOFIE behalten ⁵¹³. Die 945 Millionen Dollar preisen eine einzige Frage ein: ob aus Pharmaceutical Diagnostics ein Geschäft mit wiederkehrenden Theranostik-Lieferungen wird oder ein kapitalintensives Netzwerk, das seinen eigenen Kunden Massenware verkauft.