GE HealthCare débourse 945 millions de dollars pour le réseau américain de 15 usines d'isotopes TEP de SOFIE Biosciences
Le 5 octobre, le groupe s'est engagé à payer 945 millions de dollars en numéraire pour SOFIE Biosciences, un réseau privé de 15 usines américaines dont les doses de TEP ne restent utilisables que quelques heures après leur fabrication. Dix jours plus tard, il obtenait le feu vert européen du marquage CE pour un cyclotron compact permettant aux hôpitaux de produire leurs propres isotopes. À 20,6 milliards de dollars de chiffre d'affaires, GE HealthCare se retrouve des deux côtés de la même chaîne d'approvisionnement.
Vincent Jiang · 3 min read
Une horloge radioactive dicte la géographie
GE HealthCare−1.11% — GE HealthCare, down 1.11 percent today (Nasdaq : GEHC), le groupe d'imagerie et de diagnostic, s'est engagé le 5 octobre à verser 945 millions de dollars en numéraire pour racheter SOFIE Biosciences, fabricant sous contrat de radiopharmaceutiques destinés à la TEP (tomographie par émission de positons), au fonds d'investissement Trilantic North America 1. Le fluor 18, l'isotope le plus utilisé en TEP, se désintègre avec une demi-vie d'environ 110 minutes : chaque dose doit donc être fabriquée à quelques minutes de route de son scanner 1.
Pour ce montant, GE HealthCare met la main sur un réseau américain de 15 sites de production exploitant 21 cyclotrons — les accélérateurs de particules qui fabriquent les isotopes médicaux — et sur un site de développement dédié aux theranostiques, l'association d'un traceur d'imagerie et d'une thérapie fondée sur la même molécule 1. Ces sites produisent déjà Flyrcado, le traceur de GE HealthCare pour la maladie des artères coronaires 12.
Le Financial Times avait révélé la vente imminente dès le 13 septembre ; la prise de participation de Trilantic en 2024 avait valorisé SOFIE jusqu'à 550 millions de dollars 2. La division que rejoint SOFIE, Pharmaceutical Diagnostics, a réalisé 2,9 milliards de dollars de chiffre d'affaires l'an dernier, sur 20,6 milliards pour l'ensemble du groupe 21.
L'acquéreur : un chiffre d'affaires en hausse en glissement annuel dans 11 trimestres sur 12 depuis son introduction en Bourse
Data
| Chiffre d'affaires | |
|---|---|
| T3 23 | $4.82B |
| T4 23 | $5.21B |
| T1 24 | $4.65B |
| T2 24 | $4.84B |
| T3 24 | $4.86B |
| T4 24 | $5.32B |
| T1 25 | $4.78B |
| T2 25 | $5.01B |
| T3 25 | $5.14B |
| T4 25 | $5.7B |
| T1 26 | $5.13B |
| T2 26 | $5.3B |
La moins chère des grosses opérations du secteur achète de la tuyauterie
GE HealthCare estime que le rachat relèvera, dès le premier exercice complet, la croissance de son chiffre d'affaires, sa marge d'EBIT ajustée et son résultat par action ajusté 1. Kevin O'Neill, qui dirige la division, a déclaré que SOFIE devrait afficher une croissance « à deux chiffres, dans le bas de la fourchette » et permettre au groupe d'intervenir « sur l'ensemble de la chaîne de valeur des radiopharmaceutiques » 1. Ryan Zimmerman, analyste chez BTIG, a indiqué à ses clients que ces capacités supplémentaires pourraient débloquer les goulots d'étranglement qui freinent l'adoption des radiopharmaceutiques 3.
Derrière ce pari : un pipeline d'environ 20 traceurs TEP et de plus de 30 radiothérapeutiques en développement, recensés par MEDraysintell, une société de données de marché sur les radiopharmaceutiques dont l'annonce reprend les chiffres 2025 1. L'opération apporte en outre à GE HealthCare les droits américains sur le FAPI-74, un traceur de phase III conçu pour imager de nombreux types de cancer ; le groupe détient déjà les droits hors des États-Unis depuis 2023 14.
La moins chère des grosses opérations du secteur : de la capacité, pas un candidat-médicament
Data
| Value | |
|---|---|
| Bristol Myers Squibb rachète RayzeBio, 2023 | $4.1B |
| Novartis rachète AAA, 2017 | $3.9B |
| GE HealthCare rachète SOFIE, 2026 | $0.95B |
Il vend la machine et possède la route
Dix jours après la signature, le 15 octobre, GE HealthCare a obtenu le marquage CE, l'autorisation réglementaire qui permet de vendre en Europe, pour son MINItrace Magni, un cyclotron compact qui permet de produire sur place du fluor 18, du carbone 11, de l'oxygène 15 et de l'azote 13 5. Le groupe a également ajouté le cuivre 64 à sa plateforme PETtrace, après le gallium 68 (2022) et le zirconium 89 (début 2026), de quoi alimenter la recherche sur les couples theranostiques cuivre 64/cuivre 67 dans le cancer de la prostate et le cancer du sein HER2-positif 56.
Le groupe vend désormais la machine qui permet à un grand centre hospitalier de produire ses propres doses, et il possède le réseau régional qui, sinon, les lui livrerait. Quelle que soit l'option retenue par l'hôpital, GE HealthCare y gagne. Après la clôture, SOFIE continuera de fournir les fabricants concurrents de radiopharmaceutiques, précise l'accord 13. Scénario haussier : les cyclotrons compacts conviennent aux acteurs de santé dépourvus d'infrastructures de production à grande échelle. Les deux paris se partagent donc le marché au lieu de se télescoper 5.
Vienne, l'antitrust et les contrats des concurrents : les prochains tests
Trois rendez-vous à surveiller : le congrès européen de médecine nucléaire, qui s'ouvre le 17 octobre à Vienne ; l'examen antitrust, qui doit aboutir à une clôture au premier semestre 2027 ; et le maintien, ou non, des contrats d'approvisionnement des concurrents avec SOFIE 513. Derrière les 945 millions de dollars, une seule question : Pharmaceutical Diagnostics deviendra-t-il une activité récurrente d'approvisionnement en theranostiques ou un réseau capitalistique vendant un produit banalisé à ses propres clients ?
Deepdive
AI-generated from this story and its cited sources. Not investment advice.
