GlobalFoundries podría operar una fábrica de chips de 19.000 millones que nunca tendrá que construir
El fondo de 550.000 millones de dólares del acuerdo arancelario de Japón podría financiar una fábrica de chips lógicos en EE. UU. de entre 12.800 y 19.300 millones de dólares que operaría GlobalFoundries, una planta equivalente a unas 11 veces su gasto de capital anual. Cómo volvería el dinero de Tokio —como capital, préstamos o subvenciones— sigue en negociación.
Vincent Jiang · 3 min read
Una fábrica que pagarían otros
La planta la propuso Washington, la financiaría el fondo de 550.000 millones de dólares del acuerdo arancelario de Japón y la operaría GlobalFoundries, según contaron al diario Nikkei funcionarios con conocimiento de las conversaciones de nivel técnico 12. El proyecto está presupuestado en entre 2 y 3 billones de yenes —entre 12.800 y 19.300 millones de dólares— 12, en una escala comparable a la ampliación de TSMC en Arizona 1.
Hasta ahora, el dinero del acuerdo arancelario japonés se había destinado a proyectos energéticos; esta sería su primera apuesta en semiconductores 1. Para el consejero delegado, Tim Breen, la planta se sumaría a las dos fábricas que ya dirige en suelo estadounidense, en Malta (Nueva York) y Essex Junction (Vermont) 18.
Una planta de 19.000 millones con 1.100 millones de gasto de capital al año
Los registros ante la SEC explican por qué la compañía quiere un socio. El segundo trimestre dejó 1.786 millones de dólares de ingresos y 167 millones de beneficio neto 13, con un margen bruto del 29,9% en términos no NIIF 1, y Breen subrayó que la demanda de interconexión óptica en los centros de datos de inteligencia artificial se está acelerando 1.
El balance es más endeble que la ambición. El gasto de capital (capex) llegó a 411 millones de dólares en el trimestre, un 158% más en términos interanuales, frente a 1.090 millones de caja y un flujo de caja libre apenas por debajo de cero 3. El capex de los cuatro trimestres hasta junio suma 1.110 millones 3. El extremo más barato de la fábrica proyectada cuesta unas 11 veces esa cifra 13.
La fábrica proyectada cuesta hasta 17 veces lo que GlobalFoundries gasta en plantas en un año
- Estimate
Data
| Value | |
|---|---|
| Fábrica propuesta, extremo alto (estimate) | $19.3B |
| Fábrica propuesta, extremo bajo (estimate) | $12.8B |
| Capex de GF, últimos 4 trimestres | 1.11 |
El gasto de capital se ha más que triplicado desde el mínimo de 2024, mientras los ingresos se mantienen cerca de los 1.800 millones por trimestre
- Ingresos
- Capex
Data
| Ingresos | Capex | |
|---|---|---|
| T3 '24 | $1.74B | $0.16B |
| T4 '24 | $1.83B | $0.12B |
| T1 '25 | $1.59B | $0.17B |
| T2 '25 | $1.69B | $0.16B |
| T3 '25 | $1.69B | $0.19B |
| T4 '25 | $1.83B | $0.2B |
| T1 '26 | $1.63B | $0.31B |
| T2 '26 | $1.79B | $0.41B |
Tres capitales, un solo operador
El patrón viene de lejos. GlobalFoundries ha recibido más de 2.000 millones de dólares del programa CHIPS desde febrero de 2024, cuando consiguió 1.500 millones, la primera gran adjudicación de esa ley 58; una subvención de 375 millones para cuántica se formalizó el 8 de septiembre 4; en julio llegó una carta de intenciones de 300 millones para fotónica de silicio 6. Alemania y Sajonia cofinancian una ampliación de 1.100 millones de euros en Dresde 8.
Washington cobró el privilegio en acciones: 9.907.399 títulos a 37,85 dólares, en torno al 1% de la compañía, una participación que en pocos días valía unos 79 millones de dólares más sobre el papel 5. El 15 de septiembre, el Departamento de Comercio inició los trámites para venderla, doce días después del acuerdo que la creó 7. La única recuperación vía capital que Washington ha probado hasta ahora se desmonta antes incluso de que se escriba la de Japón.
La cláusula que nadie ha tasado
Ningún documento tasa ese riesgo. Los negociadores siguen discutiendo cómo "podría recuperarse" la inversión de Japón y si el dinero llegará en forma de capital, préstamos o subvenciones; un acuerdo formal necesitaría probablemente el visto bueno legislativo en ambos países 1.
La tesis de la demanda se sostiene: los ingresos por infraestructura de comunicaciones y centros de datos crecieron un 62 % en términos interanuales en el último trimestre 1, y el programa de fotónica cuenta entre sus clientes con Nvidia, Microsoft y Meta 6. La acción sube más de un 23 % este año a raíz de un acuerdo que todavía no tiene ni emplazamiento ni calendario 1.
La cláusula de recuperación decide quién pagó
Conviene leer la cláusula de recuperación antes que el emplazamiento. Si Japón cobra con cargo a los ingresos por obleas, Tokio carga con el riesgo de demanda de los nodos maduros hasta bien entrada la década de 2030; si entra en el capital, su coinversor es Mubadala, el fondo soberano de Abu Dabi, que todavía posee el 82 % de GlobalFoundries 8. Una sola cláusula decidirá quién pagó de verdad la capacidad de fabricación de chips estadounidense.
Deepdive
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