GlobalFoundries pode operar fábrica de US$ 19 bilhões que jamais precisará construir

Uma fábrica bancada por terceiros

Washington propôs a planta, o fundo de US$ 550 bilhões do acordo tarifário japonês a financiaria e a GlobalFoundries a operaria, contaram ao Nikkei autoridades informadas sobre as negociações de nível técnico↗ ¹². O projeto está orçado em 2 trilhões a 3 trilhões de ienes — US$ 12,8 bilhões a US$ 19,3 bilhões↗ ¹², em escala comparável à da expansão da TSMC no Arizona ¹.

Até agora, o dinheiro do acordo tarifário japonês foi para projetos de energia; esta seria a primeira aposta do fundo em semicondutores ¹. Para o presidente Tim Breen, a nova planta se somaria às duas fábricas que ele já opera em solo americano, em Malta, no estado de Nova York, e em Essex Junction, em Vermont ¹⁸.

Fábrica de US$ 19 bilhões, capex anual de US$ 1,1 bilhão

Os balanços explicam por que a empresa quer um sócio. O segundo trimestre rendeu US$ 1,786 bilhão de receita e US$ 167 milhões de lucro líquido↗ ¹³, além de margem bruta não-IFRS de 29,9% ¹. Breen apontou demanda acelerada por rede óptica dentro dos data centers de IA ¹.

O balanço é mais magro que a ambição. O capex somou US$ 411 milhões no trimestre, alta de 158% na comparação anual, contra US$ 1,09 bilhão de caixa e fluxo de caixa livre levemente negativo ³. Nos quatro trimestres encerrados em junho, o capex totaliza US$ 1,11 bilhão ³. O piso da fábrica proposta custa cerca de 11 vezes esse valor ¹³.

Três capitais, um operador

O padrão vem de antes deste acordo. A GlobalFoundries já recebeu mais de US$ 2 bilhões do programa CHIPS desde a verba de US$ 1,5 bilhão concedida em fevereiro de 2024, a primeira de grande porte da lei ⁵⁸. Uma verba de US$ 375 milhões para computação quântica foi formalizada em 8 de setembro↗ ⁴, e uma carta de intenções de US$ 300 milhões para fotônica de silício veio em julho ⁶. A Alemanha e a Saxônia cofinanciam uma expansão de € 1,1 bilhão em Dresden ⁸.

Washington cobrou participação acionária pelo privilégio: 9.907.399 ações a US$ 37,85, cerca de 1% da empresa, com um ganho de cerca de US$ 79 milhões no papel em questão de dias ⁵. Em 15 de setembro, o Departamento de Comércio protocolou a venda da fatia↗, doze dias após o acordo que a emitiu ⁷. O único reembolso via participação acionária que Washington já tentou está sendo desfeito antes mesmo de o equivalente japonês ser redigido.

A cláusula que ninguém precificou

Nenhum documento precifica o risco. As autoridades ainda negociam como o investimento do Japão "poderia ser reembolsado" e se o dinheiro chega como participação acionária, empréstimos ou subsídios. Um acordo formal provavelmente exigiria aprovação legislativa nos dois países ¹.

A demanda é real: a receita de infraestrutura de comunicação e data centers cresceu 62% no último trimestre, na comparação anual ¹, e o programa de fotônica conta com Nvidia, Microsoft e Meta entre seus clientes ⁶. A ação acumula alta de mais de 23% no ano apostando em um acordo sem local e sem cronograma ¹.

A cláusula de reembolso decide quem pagou

Leia a cláusula de reembolso antes do local. Se o Japão for reembolsado com a receita de wafers, Tóquio carrega o risco de demanda por nós maduros até os anos 2030; se ficar com participação acionária, o co-investidor de Tóquio será o Mubadala, fundo soberano de Abu Dhabi, que ainda detém 82% da GlobalFoundries ⁸. Uma única cláusula decidirá quem, de fato, pagou pela capacidade americana de chips.