Iberdrola : Goldman Sachs met un objectif record de 25 euros sur un plan qui n'existe pas encore
Iberdrola a bouclé le 1er octobre 2026 la troisième phase de son alliance dans les réseaux de transport au Brésil avec le singapourien GIC, cédant au fonds une participation de 49 % dans une plateforme valorisée 25,5 milliards de réals. Le même jour, Goldman Sachs a porté son objectif de cours sur le titre à un niveau record de 25 euros, sur la base d'un plan stratégique qu'Iberdrola n'a pas publié.
Vincent Jiang · 3 min read
GIC entre à 49 % dans la plateforme brésilienne de transport d'Iberdrola
Iberdrola a bouclé la troisième phase de son alliance dans les réseaux de transport avec GIC, le fonds souverain de Singapour, le 1er octobre 2026 1. La plateforme, Neoenergia Transmissão, exploite désormais 16 actifs et 6 710 kilomètres de lignes à travers le Brésil, pour une valeur d'environ 25,5 milliards de réals (4,25 milliards d'euros) et près de 1,9 milliard de réals (320 millions d'euros) de revenus régulés par an, selon les chiffres de l'entreprise 1.
Les sept actifs ajoutés entrent pour 2 418 millions de réals, dans le cadre d'un accord annoncé en avril 2. Neoenergia a porté sa participation de 50 % à 51 % et en conserve le contrôle ; GIC détient les 49 % restants 12.
Deux banques valorisent un plan qu'Iberdrola n'a pas publié
Le même jour, Goldman Sachs a relevé sa recommandation sur le titre à « achat », avec un objectif de cours porté de 21 à 25 euros — au-dessus de ceux des 31 établissements qui couvrent Iberdrola ; le plafond précédent revenait à AlphaValue, à 23,70 euros 34. Deutsche Bank avait passé le titre à l'achat dès le 29 septembre, avec un objectif de 22 euros, contre 18,50 euros auparavant 5. Les deux notes s'appuient sur une mise à jour du plan stratégique attendue en 2027 : mars dans l'agenda de Deutsche Bank, une journée investisseurs en avril dans celui de Goldman Sachs 456.
Deutsche Bank part du principe que le plan prolongera les objectifs 2025-2028 jusqu'en 2030 et relèvera la croissance du résultat net ajusté de 8 % à 10 % par an, soit environ 10 milliards d'euros en 2030, quelque 10 % au-dessus du consensus Bloomberg ; le modèle de Goldman Sachs aboutit à 10,2 milliards d'euros 45. Ces projections sont celles des banques, non celles de l'entreprise, et Deutsche Bank reconnaît elle-même qu'elles pourraient s'avérer trop optimistes si le nouveau plan se révèle moins ambitieux 5.
Avec ses 25 euros, Goldman Sachs domine les 31 objectifs affichés sur Iberdrola ; l'action a clôturé à 20,61 euros
Data
| Value | |
|---|---|
| Goldman Sachs | €25 |
| AlphaValue | €23.7 |
| Deutsche Bank | €22 |
| Consensus | €20.93 |
Pour cette promesse, les actionnaires paient 16 fois les bénéfices 2028
À la clôture du 30 septembre, à 20,61 euros, l'action Iberdrola vaut près de 16 fois les bénéfices 2028 estimés par Deutsche Bank, contre 13 pour le secteur 5. Les 25 euros de Goldman Sachs supposent environ 100 milliards d'euros d'investissements sur la période 2026-2031, dont environ 70 % dans les réseaux régulés, avec des flux de trésorerie négatifs jusqu'en 2031 et une dette nette proche de quatre fois les bénéfices 4.
Les chiffres d'Iberdrola pointent dans le même sens : près de 30 milliards d'euros consacrés aux réseaux d'ici à 2028, et une base d'actifs régulés de 55 milliards d'euros en passe de dépasser les 90 milliards en 2031 1. Quant à la demande derrière ces objectifs — centres de données et hausse des prix d'achat d'électricité aux États-Unis —, elle vient des notes des banques 5.
La croissance se finance en cédant le rendement
Le schéma se répète depuis trois ans : acheter le contrôle des réseaux et des clients, vendre le rendement des actifs achevés à des investisseurs minoritaires. GIC en est à sa troisième prise de participation depuis 2023 12. Iberdrola a renforcé sa participation dans Avangrid et consacré 11,2 milliards d'euros aux réseaux en 2024, intégré Electricity North West pour environ 5 milliards d'euros en 2025 3, puis a saisi le 22 septembre l'autorité espagnole de la concurrence pour racheter son premier fournisseur espagnol, Contigo Energía : 100 000 clients, prix non dévoilé 78.
Ce qui doit tourner rond
Le scénario haussier s'appuie sur du concret : un résultat net record de 6,3 milliards d'euros en 2025 1, et un relèvement des objectifs 2026 que Deutsche Bank anticipe pour les résultats du troisième trimestre, publiés le 20 octobre 15. La liste des risques vient des mêmes banques : affaiblissement des prix de l'électricité, changements réglementaires en Espagne et au Royaume-Uni, et baisse des taux de rendement autorisés sur les réseaux régulés 4.
Deux dates trancheront : les résultats du 20 octobre 1 et la présentation du plan 2027. GIC, elle, a acheté le rendement régulé sur des termes signés ; les actionnaires, eux, achètent la promesse.
Deepdive
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