Рекордная цель Goldman Sachs в €25 опирается на план Iberdrola, которого еще не существует

GIC получает 49% бразильской платформы электропередачи Iberdrola

Iberdrola 1 октября 2026 года завершила третью фазу своего альянса в сфере передачи электроэнергии↗ с GIC — суверенным фондом Сингапура ¹. Платформа Neoenergia Transmissão теперь объединяет 16 активов и 6 710 км линий электропередачи по всей Бразилии; по данным компании, она стоит около 25,5 млрд реалов (€4,25 млрд) и приносит примерно 1,9 млрд реалов (€320 млн) регулируемой выручки в год ¹.

Семь присоединенных активов вошли в платформу за 2,418 млрд реалов в рамках соглашения, объявленного в апреле↗ ². Neoenergia нарастила долю с 50% до 51% и сохраняет контроль; оставшиеся 49% принадлежат GIC ¹².

Два банка оценивают план, которого Iberdrola еще не публиковала

В тот же день Goldman Sachs повысил рекомендацию по акциям Iberdrola до «покупать» и поднял целевую цену с €21 до €25 — это выше, чем у любой из 31 компании, выпускающей прогнозы по бумагам; прежним максимумом была цель AlphaValue — €23,70 ³⁴. Deutsche Bank перешел на «покупать» еще 29 сентября, подняв цель с €18,50 до €22 ⁵. Оба обзора опираются на обновление стратегического плана, ожидаемое в 2027 году↗: в дневнике Deutsche Bank стоит март, у Goldman — день инвестора в апреле ⁴⁵⁶.

Deutsche Bank исходит из того, что план продлит цели 2025–2028 годов до 2030 года и поднимет темпы роста скорректированной чистой прибыли с 8% до 10% в год — примерно до €10 млрд к 2030 году, что на 10% выше консенсуса Bloomberg; модель Goldman дает €10,2 млрд ⁴⁵. Это прогнозы банков, а не ориентиры самой компании, и сам Deutsche Bank допускает, что они могут оказаться слишком оптимистичными, если новый план будет менее амбициозным ⁵.

Акционеры платят за это 16 годовых прибылей 2028 года

По цене закрытия 30 сентября — €20,61 — Iberdrola оценена примерно в 16 расчетных прибылей 2028 года от Deutsche Bank↗; у сектора в целом — 13 ⁵. Целевая цена Goldman в €25 предполагает около €100 млрд капвложений в 2026–2031 годах, из которых примерно 70% придется на регулируемые сети; денежный поток при этом останется отрицательным вплоть до 2031 года, а чистый долг — на уровне около четырех годовых прибылей ⁴.

Собственные цифры Iberdrola указывают в ту же сторону: почти €30 млрд инвестиций в сети до 2028 года и регулируемая база активов в €55 млрд, которая к 2031 году превысит €90 млрд ¹. Спрос, на который опираются эти цели, — дата-центры и рост в США цен по долгосрочным контрактам на покупку электроэнергии (PPA) — фигурирует в заметках банков ⁵.

Расширение оплачивается продажей доходности

Схеме три года: выкупить контроль над сетями и клиентами, а доходность готовых активов продать миноритарному инвестору. Это уже третья доля, которую GIC берет с 2023 года ¹². В 2024 году Iberdrola довыкупила Avangrid и направила €11,2 млрд на сети, в 2025-м поглотила Electricity North West примерно за €5 млрд ³, а 22 сентября подала в испанский антимонопольный орган заявку на покупку своего первого испанского энергосбытчика — Contigo Energía: 100 тыс. клиентов↗, цена не разглашается ⁷⁸.

Что должно сбыться

У «бычьего» сценария есть подтверждения: рекордная чистая прибыль €6,3 млрд в 2025 году ¹ и повышение ориентиров компании на 2026 год, которого Deutsche Bank ждет на результатах третьего квартала — публикация 20 октября ¹⁵. Перечень рисков составили те же банки: ослабление цен на электроэнергию, регуляторные изменения в Испании и Великобритании, снижение допустимой доходности регулируемых сетей ⁴.

Все решат две даты: отчетность 20 октября ¹ и презентация стратегического плана в 2027 году. GIC купил регулируемую доходность на подписанных условиях; акционеры покупают обещание.