伊维尔德罗拉欲收回西班牙高压电网，数据中心成其论据

2026年10月2日，伊维尔德罗拉西班牙公司▼−0.38% — 伊维尔德罗拉西班牙公司, down 0.38 percent today（Iberdrola España）掌门人马里奥·鲁伊斯-塔格莱（Mario Ruiz-Tagle）在拉托哈论坛（Foro La Toja）上表示，“妖魔化”数据中心“毫无道理”↗：数据中心反正会在附近建起来，“消耗的大概率是西班牙的能源”，而落到西班牙头上的，是“投资、就业和增长”¹²。他对下届政府的要求是：“让我们放手去干”³。高盛▼−1.02% — 高盛, down 1.02 percent today10月1日为这份诉求标出25欧元的目标价；10月21日公布的前九个月业绩将检验成色⁹⁸。同场讨论的西班牙电信掌门人埃米利奥·加约（Emilio Gayo）则称现有电网“足够用”，并指障碍在监管、不在电力供应¹²。

伊维尔德罗拉2007年失去的垄断

这番话有个明确的靶子：西班牙电网公司（Red Eléctrica）。2024年6月，鲁伊斯-塔格莱首次提议，以30年期特许经营的方式向私营资本开放西班牙高压电网；2025年4月28日大停电之后，董事长伊格纳西奥·桑切斯·加兰（Ignacio Sánchez Galán）又把垄断同时与大停电事故和伊维尔德罗拉在西班牙削减投资挂钩³。2007年西班牙整合输电业务时，伊维尔德罗拉被迫将220千伏线路出售给西班牙电网公司³。如今，巴斯克民族主义党（PNV）与人民党（PP）的议员已在众议院大停电调查中，向能源国务秘书提出拆分西班牙电网公司“电网所有者兼系统运营商”双重角色的问题↗³。

并网申请队列倒向需求侧

马德里选择砸钱，而非动刀。2026年9月16日，西班牙政府将2025至2030年输电规划上调至170亿欧元以上↗——此前草案为136亿欧元、现行规划为82亿欧元——并将输电、配电电网企业的支出上限一律上调62%：仅西班牙电网公司一家，就多出约36亿欧元的支出空间⁴⁵。鲁伊斯-塔格莱发表讲话所在的加利西亚，将新建10座变电站，并新增1600兆瓦容量，服务大型工业用电需求⁶。

并网申请队列解释了这股急迫的由来。如今，涵盖数据中心在内的新增用电需求已占并网申请的41%，领先于占40%的发电⁴。可再生能源基金会（Fundación Renovables）的报告统计，94%的配电并网点已经饱和，利用率却不足16%——“拥堵并非物理层面，而是管理层面”³。

评级上调，建在电网之上

建设本身就是盈利故事。伊维尔德罗拉2026年上半年净利润为43.364亿欧元，同比增长21.7%↗，电网资产基数增长11.2%，达到543.3亿欧元；落地投资70亿欧元，其中63%投向电网⁷⁸。

高盛于10月1日将伊维尔德罗拉的评级上调至“买入”，目标价25欧元，依据是2031年前约10%的年均盈利增速，以及约1000亿欧元的资本开支——其中约70%投向受监管电网业务，主要在美国和英国；高盛还预计，自由现金流到2031年持续为负，净负债将接近EBITDA的4倍⁹。德意志银行则于9月29日跟进，目标价22欧元⁹。撑起这两个目标价的回报，大部分赚自别国电网；而西班牙电网，才是那套说辞。

下金蛋的鹅有话说

另一方则说，这只鹅好得很。可再生能源基金会的伊斯梅尔·莫拉莱斯把输电业务称作“下金蛋的鹅”：回报由政令核定，风险低于自由化市场；他警告，拆分会牺牲透明度³。Bankinter重申对Redeia（西班牙电网公司）的“买入”评级，目标价16.5欧元，理由是受监管资产基数以每年约7%的速度增长，准许收益率已上调至6.58%⁵。电力行业游说组织Aelec则称，拆分是留给立法者的老争论³。

10月21日见分晓

前九个月业绩将于2026年10月21日出炉⁸。分晓不在毕尔巴鄂，而在马德里：面对激增的并网申请，政府选择调高电网企业的支出上限，巩固而非拆分西班牙电网公司⁴。如果并网申请队列继续膨胀，30年期私营特许经营的构想就会带着具体数字卷土重来。谁为西班牙的数据中心接线，金蛋就归谁。