오픈AI '코볼 97.9%' 이후 첫 IBM 실적…메인프레임 20%↓, 과금 소프트웨어 9%↑
오픈AI가 코볼(COBOL) 변환 정확도 97.9%를 주장한 뒤 나온 첫 IBM 분기 실적이 논쟁을 양분했다. 메인프레임 하드웨어 매출은 20% 줄었지만, 수십 년 된 거래 코드를 돌리는 대가를 은행에 청구하는 소프트웨어는 9% 늘었다. IBM은 연간 현금흐름 전망도 상향했다.
Vincent Jiang · 3 min read
오픈AI$1.18T — 오픈AI, private, latest valuation $1.18T가 자사 GPT-6.1 모델로 코볼을 변환할 수 있다고 밝힌 지 이틀 만에 IBM−5.36% — IBM, down 5.36 percent today이 이 논쟁을 검증할 수 있는 첫 분기 '영수증'을 내놨다. 코볼은 1960년대에 나와 지금도 은행과 정부의 거래 시스템을 돌리는 언어며, 오픈AI가 제시한 97.9%의 정확도는 이 연구소 자체 이관 테스트 기준이다1. 이번 분기 매출은 5% 늘어 171억 달러였고2, 주가는 시간 외 거래에서 약 4% 올랐으며3, IBM은 연간 자유현금흐름 전망을 10억 달러 이상 증가 규모로 상향했다2.
공포에는 가격 이력이 있다
2026년 2월 23일, 오픈AI의 라이벌 AI 연구소인 앤스로픽$350B — 앤스로픽, private, latest valuation $350B이 자사 클로드 코드(Claude Code) 도구로 코볼 현대화에 들어가는 탐색·분석 작업을 자동화할 수 있다고 밝혔다. 예전에는 컨설턴트 대군이 필요했던 작업이다. 이날 IBM 주가는 13.2% 폭락, 2000년 이후 최악의 하루를 기록했다4.
그 우려 판정은 6월 2일 뒤집어졌다. IBM 주가가 이날 329.23달러로 장을 마감하며 사상 최고가를 경신했기 때문이다5. 그러다 7월이 되자 상황이 급반전됐다. 실적 경고(어닝 쇼크)가 나오면서 하루 25%, 사상 최대 일간 낙폭을 기록했고, 2분기에는 메인프레임 매출이 42% 급감했으며 연간 성장 가이던스는 4~5%로 끌어내려졌다56.
매출 증가율, 7월 분기 1% 제자리걸음 뒤 이날 반등
Data
| 전년 동기 대비 매출 증가율 | |
|---|---|
| 23년 3분기 | 4.6% |
| 23년 4분기 | 4.1% |
| 24년 1분기 | 1.5% |
| 24년 2분기 | 1.9% |
| 24년 3분기 | 1.5% |
| 24년 4분기 | 1% |
| 25년 1분기 | 0.5% |
| 25년 2분기 | 7.7% |
| 25년 3분기 | 9.1% |
| 25년 4분기 | 12.1% |
| 26년 1분기 | 9.5% |
| 26년 2분기 | 1.1% |
| 26년 3분기 | 4.7% |
논쟁을 가르는 부문별 성적표
두 진영 모두 근거로 삼을 수치를 하나씩 건졌다. AI 연구소들이 대체할 수 있다고 주장하는 메인프레임 IBM Z는 20% 감소했다 2. 반면 은행들의 기존 시스템 운영에 과금되는 소프트웨어 부문들은 성장했다. 수십 년 된 트랜잭션 코드를 구동하는 트랜잭션 프로세싱(Transaction Processing)은 직전 분기 예상 밖의 부진에서 반등하며 9% 늘었고, 데이터(Data) 부문은 19%, IBM의 리눅스·하이브리드 클라우드 소프트웨어 사업부인 레드햇은 11% 각각 증가했다 23. AI 데이터센터에 서버를 공급하는 분산 인프라(Distributed Infrastructure) 부문은 31% 급증했다 2.
제임스 캐버노(James Kavanaugh) IBM 최고재무책임자(CFO)는 트랜잭션 프로세싱 매출의 약 25%가 미뤄졌던 거래가 마침내 마무리되며 발생한 것이고 나머지 75%는 순신규 매출이라고 말했다 3. 그는 연간 소프트웨어 성장률 전망도 기존 6~8%에서 7~8%로 끌어올렸다 3. 정작 이관 작업을 실제 수행하게 될 컨설팅 부문은 제자리에 머물렀다 2. 은행들이 떠나는 중이라면 이런 과금 부문들이 가장 먼저 출혈을 보였을 것이다.
IBM Z는 20% 줄었지만, 기존 코드를 돌리는 은행에 과금하는 부문은 늘었다
Data
| Value | |
|---|---|
| IBM Z | -20% |
| 자동화 | -3% |
| 컨설팅 | 0.2% |
| 트랜잭션 프로세싱 | 9% |
| 레드햇 | 11% |
| 데이터 | 19% |
| 분산 인프라 | 31% |
양쪽 모두에게 파는 IBM
AI 연구소들이 해방시켜 줄 수 있다는 고객들도 여전히 돈을 냈고, IBM은 반론 쪽에서도 수익을 낸다. 오픈AI의 모델이 비우려는 바로 그 시스템 안에 IBM 자체 코볼-자바 변환 도구인 watsonx Code Assistant for Z가 들어 있기 때문이다 1. 영업 기준 주당순이익(EPS)은 2.95달러로 시장 추정치 2.86달러를 웃돌았지만 GAAP 순이익은 21억9000만 달러로 예상치 23억4000만 달러에 못 미쳤다 237. 현금흐름 전망 상향의 근거는 실적 발표문이 'IBM 내부의 생산성 이니셔티브'라고 부른 것으로, 캐버노 CFO는 이것이 이익과 자유현금흐름 성장을 견인한다고 말했다 2.
컨퍼런스콜에서 확인할 약세 진영의 논거
오픈AI의 테스트는 고립된 프로그램만 다뤘다. 실제 은행 이관을 어렵게 만드는 카피북(copybook), 잡 스트림(job stream), CICS 트랜잭션 환경은 범위 밖이었다 1. 가트너+0.47% — 가트너, up 0.47 percent as of its last quote는 2026년에 시작되는 메인프레임 철수의 70% 이상이 기대 효과를 거두지 못할 것으로 내다봤다 1. 모건스탠리−1.87% — 모건스탠리, down 1.87 percent as of its last quote는 메인프레임 사이클의 힘든 국면 속에서 4분기는 더 어려울 것으로 전망했다 7.
컨퍼런스콜은 오늘 밤 미국 동부시간(ET) 오후 5시에 시작된다 22. 관전 포인트는 두 가지다. 순신규 매출 비중 75%라는 수치가 4분기에도 유지되는지 3, 그리고 어떤 은행이 벤치마크 점수를 서명까지 마친 철수 계약으로 바꾸는지다. 그런 은행이 나오기 전까지 영수증은 여전히 IBM의 것이다.
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