Первый квартал IBM после результата OpenAI — 97,9% по COBOL: мейнфреймы — минус 20%, софт, за который платят банки, — плюс 9%

OpenAIPVT$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T заявила, что её модель GPT-6.1 переводит COBOL — язык 1960-х годов, на котором до сих пор работают транзакционные системы банков и госорганов, — с точностью 97,9% на собственном миграционном тесте лаборатории ¹. Спустя два дня IBM▼−5.36% — IBM, down 5.36 percent today выдала первую квартальную квитанцию, с которой можно сверить аргументы сторон. Выручка выросла на 5%, до $17,1 млрд ², акции прибавили около 4% на внеурочных торгах ³, а компания повысила прогноз по свободному денежному потоку на весь год↗ — до роста более чем на $1 млрд ².

У паники есть история в котировках

23 февраля 2026 года AnthropicPVT$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B — ИИ-лаборатория, соперник OpenAI, — заявила, что её инструмент Claude Code способен автоматизировать обследование и анализ, на которых строится модернизация COBOL и которые раньше требовали армий консультантов. Акции IBM упали на 13,2% — худший день с 2000 года↗⁴.

К 2 июня рынок изменил вердикт на противоположный: акции IBM закрылись на рекордных $329,23 ⁵. Наступил июль: после предупреждения о снижении прибыли акции пережили однодневное падение на 25%, худшее за всю историю, а во втором квартале выручка от мейнфреймов упала на 42%↗, и годовой прогноз роста снизили до 4–5% ⁵⁶.

Раскол по строкам отчёта

Своя графа в отчёте нашлась у каждого лагеря. Выручка IBM Z — мейнфрейма, который ИИ-лаборатории обещают заменить, — упала на 20% ². Зато выросли направления, по которым IBM выставляет банкам счета за эксплуатацию старых систем: выручка Transaction Processing, ПО, исполняющего транзакционный код, написанный десятилетия назад, увеличилась на 9%, восстановившись после неожиданного спада в прошлом квартале; Data — на 19%; Red Hat, софтверное подразделение IBM по Linux и гибридному облаку, — на 11% ²³. Выручка Distributed Infrastructure, серверного направления для ИИ-центров обработки данных, подскочила на 31% ².

Финансовый директор Джеймс Кавано пояснил, что около 25% выручки Transaction Processing — это отложенные сделки, наконец дошедшие до закрытия; остальные 75% — новый бизнес ³. Он также повысил годовой прогноз роста софтверного бизнеса IBM до 7–8%↗ — прежде компания ждала 6–8% ³. Консалтинг — подразделение, которому и пришлось бы выполнять миграции, — не показал роста ². Если бы банки уходили, первыми просели бы именно эти направления.

IBM продаёт обеим сторонам

Клиенты, которых лаборатории обещают освободить, продолжают платить — и на контраргументе IBM тоже зарабатывает: собственный инструмент перевода COBOL на Java, watsonx Code Assistant for Z, работает внутри того же парка мейнфреймов, который модель OpenAI хочет опустошить ¹. Операционная прибыль на акцию — $2,95 — превысила прогнозные $2,86, тогда как чистая прибыль по GAAP — $2,19 млрд — не дотянула до ожидавшихся $2,34 млрд ²³⁷. Повышение прогноза по денежному потоку опирается на то, что в релизе названо инициативами по повышению производительности внутри IBM: по словам г-на Кавано, именно они подпитывают рост прибыли и свободного денежного потока ².

Аргументы медведей перед конференц-звонком

Тест OpenAI охватывает изолированные программы, но не копибуки (copybook), потоки заданий и транзакционные среды CICS — именно из-за них реальные миграции в банках так сложны ¹, а Gartner·+0.47% — Gartner, up 0.47 percent as of its last quote ожидает, что более 70% начатых в 2026 году проектов ухода с мейнфреймов не получат ожидаемых выгод↗ ¹. Morgan Stanley·−1.87% — Morgan Stanley, down 1.87 percent as of its last quote прогнозирует более сложный четвертый квартал на фоне трудной фазы цикла мейнфреймов↗ ⁷.

Конференц-звонок начнется сегодня вечером ² в 17:00 по времени восточного побережья США ². Следить стоит за двумя вещами: сохранится ли в четвертом квартале доля нового бизнеса в 75% ³ и превратит ли хоть один банк результат бенчмарка в подписанное соглашение об уходе. Пока этого не произошло, доказательства остаются у IBM.