«إنتويتيف سيرجيكال» تُسوّي دعوى المستشفيات في قضية احتكار «دافينشي» مقابل 450 مليون دولار.. وبنود السلوك لم تُقرأ بعد

أعلنت إنتويتيف سيرجيكال▼−2.29% — إنتويتيف سيرجيكال, down 2.29 percent today مساء اليوم نتائج ربع تجاوزت التوقعات في بندي الإيرادات والأرباح، ومع ذلك هبط سهمها نحو 7% في تعاملات ما بعد الإغلاق↗. ² لم تكن النتائج هي ما حرّك السهم، بل التسوية التي أُفصح عنها في ثنايا النتائج↗: 450 مليون دولار لإنهاء الدعوى الجماعية المرفوعة من مستشفيات ضد نظام «دافينشي» بموجب قوانين مكافحة الاحتكار، إضافة إلى أوامر قضائية لم يطّلع عليها أحد من خارج الصفقة. ¹ النقد محسوب حتى آخر قرش. أما بنود السلوك فلا، وهي تصيب الجزء الذي يتراكم نموه في أعمال «إنتويتيف».

استهدفت القضية سوق ما بعد البيع للأدوات منذ البداية

تعود جذور القضية إلى عام 2021، حين رفعت شبكات مستشفيات، بينها «فرانسيسكان أليانس» ومنطقة المستشفيات العامة في مقاطعة كينغ بمدينة سياتل، دعوى أمام المحكمة الفيدرالية للمنطقة الشمالية من كاليفورنيا↗ على القيود التي تفرضها «إنتويتيف» على صيانة وإصلاح أدوات «إندورست» التي تستهلكها روبوتاتها. ³ وفي مارس 2024 حكمت المحكمة بوجود سوق ما بعد البيع بمفهوم قوانين مكافحة الاحتكار لإصلاح هذه الأدوات، وبأن «إنتويتيف» تملك فيها قوة احتكارية، ثم ألغت هذه الاستنتاجات بعد أربعة أشهر لإحالتها إلى المحاكمة؛ وفي مارس 2025 اعتمدت المحكمة الدعوى بوصفها جماعية وحددت موعد المحاكمة في 14 سبتمبر 2027. ³ وأسفرت وساطة عُقدت في أكتوبر عن اتفاق هذا المساء: دفعة لمرة واحدة، من دون إقرار بالمسؤولية، وأوامر قضائية متفق عليها بين الطرفين، في انتظار موافقة المحكمة. ¹

جاء الخصم على ربع لم يكن في حاجة إلى هذه المساعدة. فقد بلغت الإيرادات 3.05 مليار دولار، بنمو 22%. ¹ وارتفع عدد العمليات الجراحية نحو 15%. ¹

البند غير المُسعَّر يهبط حيث تتجدد الإيرادات

تتبّع النموذج الاقتصادي الذي استهدفه المدعون. حققت الأدوات والملحقات 1.80 مليار دولار من إيرادات الربع؛ وهي إيرادات تتحقق في كل مرة يُجري فيها مستشفى عملية جراحية على أحد الأنظمة الـ12,094 المثبتة أصلاً، أي أكثر من 10 آلاف عملية جراحية يومياً بحسب أرقام الشركة نفسها. ¹ سوق ما بعد البيع هذا هو ما يدفع «إنتويتيف» إلى استهداف هامش ربح إجمالي بين 68.7% و69.3%، مع تضييقها نطاق نمو العمليات الجراحية إلى ما بين 14% و15%. ^{1 2}

إذا كانت الأوامر القضائية تخفف قيود الإصلاح أو توسّع وصول أطراف ثالثة إلى ذلك السوق، فإنها تفرض عبئها على المحرك المتجدد للإيرادات لا على تكلفة لمرة واحدة. وإذا جاءت في صورة التزامات إجرائية وتعهدات إفصاح، فإن الاتفاق يكاد يكون بلا ثمن لشركة أنفقت 2.94 مليار دولار على إعادة شراء أسهمها في هذا الربع. ¹ البيان لا يحدد أيّ الاحتمالين، وهذه هي الفجوة التي سعّرها البائعون في تعاملات ما بعد الإغلاق على غير هدى، لسهم يقبع أصلاً بعيداً عن قمته بعد تراجع تقييمه هذا العام. ^{2 5}

الوثيقة التي يجب قراءتها لم تُودَع بعد

هنا تنتهي الملاحظة ويبدأ الاستشراف. البنود التنفيذية لحكم التسوية تصل مع طلب الموافقة المبدئية الذي تنتظره التسوية الآن؛ وهذا الإيداع، لا الدفعة المالية، هو ما يفصل بين غرامة وتغيير في نموذج الأعمال. ¹ يمكن لأعضاء الدعوى الجماعية الاعتراض، ويمكن للمحكمة رفض التسوية، ولذلك يبقى حتى الشق النقدي غير محسوم في الوقت الراهن. ¹ باع السوق أولاً، وسيقرأ البنود لاحقاً. الدفعة تُغلق دعوى رُفعت عام 2021؛ أما ما ستفعله الأوامر القضائية بسوق ما بعد البيع فيحدد ما ستجنيه هذه الشركة من هذا النشاط من هنا فصاعداً.