Intuitive Surgical zahlt 450 Millionen Dollar im da-Vinci-Kartellstreit – die Auflagen hat noch niemand gelesen

Intuitive▼−2.29% — Intuitive, down 2.29 percent today hat am Abend ein Quartal vorgelegt, das die Erwartungen bei Umsatz und Gewinn übertraf – und die Aktie gab im nachbörslichen Handel trotzdem rund 7 Prozent nach↗. ² Nicht das Quartal hat sie bewegt. Es war der in den Zahlen offengelegte Vergleich↗: 450 Millionen Dollar für das Ende der da-Vinci-Kartell-Sammelklage der Kliniken, plus Unterlassungsauflagen, die außerhalb der Einigung niemand gelesen hat. ¹ Die Barsumme ist auf den Cent genau beziffert. Die Auflagen nicht – und sie treffen den Teil von Intuitives Geschäft, der den Zinseszinseffekt liefert.

Der Fall zielte von Anfang an auf den Aftermarkt für Instrumente

Der Rechtsstreit reicht bis ins Jahr 2021 zurück. Damals klagten Klinikverbünde, darunter die Franciscan Alliance und der öffentliche Krankenhausdistrikt des King County im Raum Seattle, vor dem Bundesgericht für den nördlichen Distrikt Kaliforniens↗ – wegen der Art, wie Intuitive Service und Reparatur der EndoWrist-Instrumente beschränkt, die seine Roboter verbrauchen. ³ Im März 2024 entschied das Gericht, dass es für die Reparatur dieser Instrumente einen kartellrechtlich relevanten Aftermarkt gibt und dass Intuitive darin über Monopolmacht verfügt; vier Monate später hob es diese Feststellungen wieder auf, um sie dem Prozess zu überlassen. Im März 2025 ließ es die Sammelklage zu und setzte den Prozess für den 14. September 2027 an. ³ Eine Mediation im Oktober brachte die heutige Einigung zustande: eine einmalige Zahlung, kein Schuldanerkenntnis, einvernehmlich vereinbarte Unterlassungsauflagen – und die noch ausstehende Zustimmung des Gerichts. ¹

Die Sonderbelastung traf ein Quartal, das der Hilfe nicht bedurfte. Der Umsatz betrug 3,05 Milliarden Dollar, ein Plus von 22 Prozent. ¹ Die Zahl der Eingriffe wuchs um rund 15 Prozent. ¹

Die unbezifferte Auflage trifft genau das Geschäft, das immer wieder Geld einspielt

Folgt man der Wirtschaftslogik, die die Kläger attackiert haben, brachten Instrumente und Zubehör im Quartal 1,80 Milliarden Dollar ein. Dieser Umsatz fällt jedes Mal an, wenn ein Krankenhaus an einem der 12.094 bereits installierten Systeme einen Eingriff durchführt – nach eigener Zählung des Unternehmens sind das mehr als 10.000 Eingriffe pro Tag. ¹ Genau dieser Aftermarkt erklärt, warum Intuitive die Bruttomarge mit 68,7 bis 69,3 Prozent ansetzt, die Prognose für das Eingriffswachstum aber auf 14 bis 15 Prozent eindampft. ^{1 2}

Lockern die Unterlassungsauflagen die Reparaturbeschränkungen oder öffnen sie Drittanbietern den Zugang zu diesem Aftermarkt, lastet das nicht auf der einmaligen Sonderbelastung aus dem Vergleich, sondern auf der Maschine, die immer wieder Geld einspielt. Lesen sie sich hingegen als Prozess- und Offenlegungszusagen, ist der Vergleich für ein Unternehmen, das in diesem Quartal 2,94 Milliarden Dollar in den Rückkauf eigener Aktien gesteckt hat, nahezu ein Gratisgeschäft. ¹ Die Quartalsmitteilung sagt nicht, welches von beidem zutrifft – und genau diese Lücke haben die Verkäufer im nachbörslichen Handel im Blindflug eingepreist, bei einer Aktie, die nach dem Derating in diesem Jahr ohnehin schon weit unter ihrem Höchststand notierte. ^{2 5}

Das entscheidende Dokument ist noch nicht eingereicht

Hier endet die Beobachtung, hier beginnt die Projektion. Die verbindlichen Auflagen der Einigung werden erst mit dem Antrag auf vorläufige Genehmigung öffentlich, auf den der Vergleich nun wartet – und diese Einreichung, nicht die Zahlung, trennt eine Strafzahlung von einem Umbau des Geschäftsmodells. ¹ Die Mitglieder der Sammelklage können Widerspruch einlegen, das Gericht kann die Genehmigung verweigern; selbst die Zahlungskomponente bleibt also vorerst offen. ¹ Der Markt hat zuerst verkauft und wird die Auflagen später lesen. Die Zahlung beendet eine Klage aus dem Jahr 2021; was die Unterlassungsauflagen mit dem Aftermarkt machen, entscheidet, was dieses Geschäft künftig verdient.