Intuitive fecha por US$ 450 milhões ação antitruste de hospitais contra o da Vinci; termos de conduta seguem inéditos

A Intuitive▼−2.29% — A Intuitive, down 2.29 percent today divulgou nesta noite um trimestre que superou as estimativas em receita e lucro — e ainda assim a ação da empresa caiu cerca de 7% após o fechamento↗. ² O que moveu o papel não foi o trimestre. Foi o acordo revelado dentro dele↗: US$ 450 milhões para encerrar a ação coletiva antitruste que hospitais moveram contra o da Vinci, mais medidas de conduta que ninguém fora do acordo leu. ¹ O dinheiro está precificado ao centavo. Os termos de conduta, não — e eles recaem sobre a parte da Intuitive que cresce de forma composta.

O caso mirou o mercado de reposição de instrumentos desde o início

O litígio começou em 2021, quando grupos hospitalares, entre eles a Franciscan Alliance e o distrito hospitalar público do condado de King, em Seattle, processaram a empresa no Distrito Norte da Califórnia↗ por causa das restrições que a Intuitive impõe à manutenção e ao reparo dos instrumentos EndoWrist que seus robôs consomem. ³ Em março de 2024, o tribunal decidiu que existe, sob a ótica antitruste, um mercado de reposição para o reparo desses instrumentos e que a Intuitive detém poder de monopólio nele — conclusões que o próprio tribunal anulou quatro meses depois, para que fossem decididas em julgamento. Em março de 2025, certificou a classe e marcou o julgamento para 14 de setembro de 2027. ³ Uma mediação em outubro levou ao acordo desta noite: pagamento único, sem reconhecimento de responsabilidade, medidas de conduta acordadas entre as partes e aprovação ainda pendente no tribunal. ¹

A despesa caiu sobre um trimestre que não precisava de ajuda. A receita foi de US$ 3,05 bilhões, alta de 22%. ¹ Os procedimentos cresceram cerca de 15%. ¹

O termo sem preço recai onde o dinheiro se repete

Sigamos a economia que os autores da ação atacaram. Instrumentos e acessórios geraram US$ 1,8 bilhão no trimestre — receita que entra a cada procedimento realizado em um dos 12.094 sistemas já instalados. Pela contagem da própria empresa, são mais de 10 mil procedimentos por dia. ¹ É esse mercado de reposição que explica por que a Intuitive orienta margem bruta para 68,7% a 69,3% e, ao mesmo tempo, estreita a projeção de crescimento dos procedimentos para 14% a 15%. ^{1 2}

Se as medidas de conduta afrouxarem as restrições a reparos ou ao acesso de terceiros a esse mercado de reposição, o custo recai sobre o motor recorrente, e não sobre a despesa pontual. Se o texto se resumir a compromissos de processo e de divulgação, o acordo sai quase de graça para uma empresa que gastou US$ 2,94 bilhões na recompra das próprias ações neste trimestre. ¹ O comunicado não diz qual das duas — e é essa lacuna que quem vendia após o fechamento precificava às cegas, numa ação que já operava muito abaixo da máxima histórica após a compressão de múltiplos deste ano. ^{2 5}

O documento decisivo ainda não foi protocolado

Aqui a observação termina e começa a projeção. Os termos operativos do acordo chegam com o pedido de aprovação preliminar que ele agora aguarda; é essa petição, não o pagamento, que separa uma multa de uma mudança de modelo de negócios. ¹ Os membros da classe podem se opor, e a corte pode recusar o acordo — por isso, até a perna em dinheiro segue em aberto por ora. ¹ O mercado vendeu primeiro e lerá os termos depois. O pagamento encerra um processo de 2021; o que as medidas de conduta fizerem ao mercado de reposição decide o que esse negócio renderá daqui para frente.