FT-Neuberechnung der OpenAI-Umsätze drückt IREN in zwei Handelstagen um 13,5 Prozent – 16 Kaufempfehlungen halten an 81,13 Dollar fest
Die Financial Times hat den annualisierten OpenAI-Umsatz neu berechnet: rund 50 Milliarden Dollar statt der knapp 70 Milliarden im Umlauf. Das hat IREN in zwei Handelstagen 13,5 Prozent gekostet. Nun lasten die Vorwürfe mehrtägiger Stromausfälle auf den Standorten in British Columbia, die hinter IRENs GPU-Schulden stehen – und 16 Kaufempfehlungen zielen vom Kurs 35,71 Dollar auf 81,13 Dollar.
Vincent Jiang · 3 min read
Zwei Handelstage, minus 13,5 Prozent
IREN−1.16% — IREN, down 1.16 percent today schloss am 8. Oktober bei 35,71 Dollar, 7,7 Prozent tiefer bei einem Umsatz von 54,3 Millionen Aktien, nachdem die Aktie am Vortag bereits 6,27 Prozent nachgegeben hatte 12. Auslöser am Nachmittag war ein Bericht der Financial Times, wonach der annualisierte Umsatz von OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T nur bei rund 50 Milliarden Dollar liegt – rund 20 Milliarden Dollar unter der Zahl von knapp 70 Milliarden, die seit Ende September kursierte 3. Der Halbleiterindex rutschte binnen fünfzehn Minuten von -1,7 auf -3,4 Prozent ab und erholte sich nicht mehr 4.
Die Differenz ist reine Rechnungslegung. Die Neubewertung war es nicht.
OpenAI bucht den Umsatz netto, also nach Abzug der Cloud-Partner; die größere Zahl war eine Bruttozahl, die Anleger zum Vergleich mit Anthropic$350B — Anthropic, private, latest valuation $350B hergeleitet hatten. Das Zweimonatswachstum liegt nach beiden Berechnungsmethoden bei rund 70 Prozent 345. Der Kreditmarkt wartete nicht auf die Klärung: Der von Nvidia−0.47% — Nvidia, down 0.47 percent today gestützte Firmus verschob einen Börsengang über bis zu 5,5 Milliarden Dollar, der Neocloud-ETF mit IREN im Portfolio verlor am selben Tag 7,2 Prozent, und die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen notiert auf dem höchsten Stand seit 2002 67.
Was das Silizium zu finanzieren kostet
Nach seinem 9,7-Milliarden-Dollar-Vertrag mit Microsoft+2.33% — Microsoft, up 2.33 percent today muss IREN 5,8 Milliarden Dollar in Chips stecken und 3 Milliarden Dollar in sonstige Kosten; 3,7 Milliarden Dollar an Chip-Finanzierung stehen bereits bereit. Blue Owl führte ein Paket über 2,4 Milliarden Dollar für den kanadischen Campus von IREN an 7. Das Geschäftsjahr 2027 trägt Capex von 25 bis 30 Milliarden Dollar, namentlich benannt sind erst 14 Milliarden, und Kunden leisten 45 bis 55 Prozent der GPU-Capex im Voraus – ein Gebilde, das trägt, solange die Verträge tragen 8. Die Coupon-Leiter bepreist exakt, was eine Unterschrift bringt 910.
GPU-Schulden kosten mit gerateten Abnehmern 6,78 Prozent – ohne sie 9,95 Prozent
Data
| Value | |
|---|---|
| Lambda (2 geratete Abnehmer) | 6.78% |
| CleanSpark (keine genannt) | 7.88% |
| IREN-Anlage Mackenzie | 9% |
| SharonAI | 9.95% |
Für dasselbe Nvidia-Silizium verlangt der Markt von IREN 222 Basispunkte mehr als von Lambda$10.27B — Lambda, private, latest valuation $10.27B – den Unterschied machen zwei geratete Unterschriften aus 910.
Die Standorte hinter den Sicherheiten
Unter Berufung auf Nutzerberichte hatte SemiAnalysis mehrtägige Stromausfälle in Prince George und Mackenzie in British Columbia gemeldet, die Standorte als die schlechtesten der Branche bezeichnet und IREN aufgefordert, seinen Dienst nicht länger „Managed Cloud“ zu nennen. Öffentlich geantwortet hat das Unternehmen nicht 210. Co-CEO Daniel Roberts sagte im August, die dort noch verbleibende Kapazität sei „für das Dezember-Quartal angepeilt“ 10. IREN hat die EBITDA-Konsenserwartung vier Quartale in Folge verfehlt, im Juni mit 19,2 Millionen Dollar 54 Prozent unter der Schätzung. Kevin Dede von JonesTrading zählt Microsoft als einzigen Kunden mit Investment-Grade-Rating 10.
Das EBITDA kippte binnen drei Quartalen vom 443-Millionen-Hoch ins 384-Millionen-Minus
- Umsatz
- EBITDA
Data
| Umsatz | EBITDA | |
|---|---|---|
| Q3/24 | $0.04B | -$0.01B |
| Q4/24 | $0.07B | $0.01B |
| Q1/25 | $0.09B | $0.03B |
| Q2/25 | $0.12B | $0.16B |
| Q3/25 | $0.16B | $0.44B |
| Q4/25 | $0.12B | -$0.15B |
| Q1/26 | $0.1B | -$0.08B |
| Q2/26 | $0.1B | -$0.38B |
Sechzehn Kaufempfehlungen gegen den Kurs
Der Konsens weist weiterhin 16 Kaufempfehlungen und ein Durchschnittskursziel von 81,13 Dollar aus – und das bei einer Verschuldungsquote von 1,80 und einem Beta von 4,26 1. OpenAI antwortete am Freitag mit dem Versprechen, bis zum 31. Dezember mindestens 70 Milliarden Dollar netto zu erreichen, verkündet während einer Kapitalaufnahme über 30 Milliarden Dollar 5. Auch die Kleinanleger neigten in dieselbe Richtung: Eine Umfrage zum Kursrutsch mit 13.900 Stimmen fragte Aktionäre, ob sie kaufen, halten oder verkaufen; die Beiträge darunter liefen auf den Kauf im Dip hinaus 11.
Erst der 5. November, dann der 31. Dezember
Der nächste Quartalsbericht wird um den 5. November erwartet, mit einer EBITDA-Konsenserwartung nahe 65 Millionen Dollar – mehr als das Dreifache des Juniwerts 10. Dahinter stehen die weiterhin angestrebten 8 Milliarden Dollar an Finanzierung und die Verlängerungsentscheidungen der Mieter in British Columbia 810. Im Dezember steht dann die Zahl an, an der OpenAIs Kreditgeber inzwischen ihre Konditionen ausrichten 5.
Deepdive
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