OpenAI के राजस्व पर FT की रिपोर्ट, दो सत्रों में IREN 13.5% गिरा; 16 Buy रेटिंग अब भी $81.13 का टारगेट दिखाती हैं
फाइनेंशियल टाइम्स (FT) ने जब OpenAI का वार्षिक दर पर राजस्व (annualized revenue) दोबारा गिना, तो वह करीब $50 अरब निकला — सितंबर के आखिर से चला आ रहे करीब $70 अरब का आंकड़ा नहीं। इस रिपोर्ट ने दो ही ट्रेडिंग सत्रों में IREN में 13.5% की गिरावट कर दी। बिजली कटौती (power outage) के दावे अब उन ब्रिटिश कोलंबिया साइटों पर सिर उठा रहे हैं जिन पर IREN का GPU ऋण टिका है, और $35.71 के भाव से 16 Buy रेटिंग $81.13 का टारगेट दिखाती हैं।
Vincent Jiang · 3 min read
दो सत्रों में 13.5% की डुबकी
IREN−1.16% — IREN, down 1.16 percent today का शेयर 8 अक्टूबर को 54.3 मिलियन शेयरों के कारोबार के बीच 7.7% गिरकर $35.71 पर बंद हुआ; इससे एक सत्र पहले भी वह 6.27% गिर चुका था 12। दोपहर के कारोबार में बाजार को हिलाने वाली खबर फाइनेंशियल टाइम्स की एक रिपोर्ट थी, जिसके मुताबिक OpenAI$1.18T — OpenAI, private, latest valuation $1.18T का वार्षिक दर पर राजस्व करीब $50 अरब है — सितंबर के आखिर से चले आ रहे करीब $70 अरब के आंकड़े से करीब $20 अरब नीचे 3। सेमीकंडक्टर सूचकांक पंद्रह मिनट में ही -1.7% से फिसलकर -3.4% पर पहुंच गया और वहां से उबर नहीं पाया 4।
फर्क हिसाब-किताब का है; गिरावट असली है।
OpenAI अपने हिसाब-किताब में क्लाउड पार्टनरों का हिस्सा घटाकर राजस्व दर्ज करता है। बड़ा आंकड़ा निवेशकों की बनाई सकल (gross) संख्या थी, जो एंथ्रोपिक$350B — एंथ्रोपिक, private, latest valuation $350B से तुलना के लिए गढ़ी गई थी; दोनों हिसाब में दो महीने की ग्रोथ करीब 70% ही चल रही है 345। क्रेडिट मार्केट ने हिसाब सुलझने का इंतजार नहीं किया: एनवीडिया−0.47% — एनवीडिया, down 0.47 percent today के समर्थन वाली फर्मस ने $5.5 अरब तक की लिस्टिंग स्थगित कर दी, जिस नियोक्लाउड (neocloud) ETF के पोर्टफोलियो में IREN है, वह उसी दिन 7.2% गिरा, और 10-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 2002 के बाद के अपने उच्चतम स्तर पर टिकी है 67।
सिलिकॉन की फाइनेंसिंग कितनी पड़ती है
माइक्रोसॉफ्ट+2.33% — माइक्रोसॉफ्ट, up 2.33 percent today के $9.7 अरब के कॉन्ट्रैक्ट के तहत IREN को चिप्स पर $5.8 अरब और दूसरे खर्चों पर $3 अरब लगाना है। इसके लिए $3.7 अरब की चिप फाइनेंसिंग तय हो चुकी है, और ब्लू आउल ने उसके कैनेडियन कैंपस के लिए $2.4 अरब के पैकेज की अगुवाई की है 7। वित्त वर्ष 2027 में $25 से $30 अरब का कैपेक्स (capex) देखने को मिलेगा — जिसमें नामोनिशान सिर्फ $14 अरब के हैं। ग्राहक GPU कैपेक्स का 45% से 55% पहले से चुकता करते हैं — यह ढेर तब तक खड़ा है, जब तक कॉन्ट्रैक्ट खड़े हैं 8। कूपन की सीढ़ी बिल्कुल साफ बताती है कि एक दस्तखत क्या खरीद लेता है 910।
GPU ऋण की कीमत: रेटेड ऑफटेकर (offtaker) हों तो 6.78%, न हों तो 9.95%
Data
| Value | |
|---|---|
| लैम्बडा (2 रेटेड ऑफटेकर) | 6.78% |
| क्लीनस्पार्क (कोई नामित नहीं) | 7.88% |
| IREN मैकेंज़ी फैसिलिटी | 9% |
| शेरॉनएआई | 9.95% |
मार्केट एक ही एनवीडिया सिलिकॉन के लिए लैम्बडा$10.27B — लैम्बडा, private, latest valuation $10.27B की तुलना में IREN से 222 बेसिस पॉइंट ज़्यादा वसूलती है — और यह फर्क बस दो रेटेड दस्तखतों का है 910।
कोलैटरल की असलियत: साइटें
SemiAnalysis ने यूज़र रिपोर्ट्स का हवाला देते हुए ब्रिटिश कोलंबिया के प्रिंस जॉर्ज और मैकेंज़ी में कई दिनों तक चली बिजली कटौतियाँ उजागर कीं, इन साइटों को इंडस्ट्री की सबसे खराब साइटें कहा और IREN से कहा कि वह अपनी सर्विस को मैनेज्ड क्लाउड कहना बंद कर दे। कंपनी की तरफ से अब तक सार्वजनिक तौर पर कोई जवाब नहीं आया है 210। सह-सीईओ डैनियल रॉबर्ट्स ने अगस्त में कहा था कि वहाँ की बची हुई क्षमता "दिसंबर तिमाही के लिए टारगेट है" 10। IREN लगातार चार तिमाहियों से कंसेंसस EBITDA से पीछे चल रहा है — जून में $19.2 मिलियन का EBITDA अनुमान से 54% नीचे आया — जबकि JonesTrading के केविन डेडे माइक्रोसॉफ्ट को ही उसका एकमात्र इन्वेस्टमेंट-ग्रेड ग्राहक गिनते हैं 10।
तीन तिमाहियों में EBITDA $443 मिलियन की चोटी से $384 मिलियन के घाटे में
- राजस्व
- EBITDA
Data
| राजस्व | EBITDA | |
|---|---|---|
| तिमाही 3 '24 | $0.04B | -$0.01B |
| तिमाही 4 '24 | $0.07B | $0.01B |
| तिमाही 1 '25 | $0.09B | $0.03B |
| तिमाही 2 '25 | $0.12B | $0.16B |
| तिमाही 3 '25 | $0.16B | $0.44B |
| तिमाही 4 '25 | $0.12B | -$0.15B |
| तिमाही 1 '26 | $0.1B | -$0.08B |
| तिमाही 2 '26 | $0.1B | -$0.38B |
गिरावट के बावजूद 16 Buy रेटिंग कायम
कंसेंसस में अब भी 16 Buy रेटिंग शामिल हैं और औसत टारगेट $81.13 पर टिका है, जबकि कंपनी का डेब्ट-टू-इक्विटी (debt-to-equity) अनुपात 1.80 और बीटा (beta) 4.26 है 1। OpenAI ने शुक्रवार को जवाब दिया — $30 बिलियन जुटाते हुए उसने 31 दिसंबर तक कम से कम $70 बिलियन नेट राजस्व का वादा किया 5। रिटेल निवेशकों का रुझान भी यही है: इस बिकवाली पर 13,900 वोटों वाले एक पोल में होल्डर्स से पूछा गया कि वे खरीद रहे हैं, होल्ड कर रहे हैं या बेच रहे हैं, और उसके नीचे आए मैसेज ज़्यादातर गिरावट पर खरीदारी (dip-buying) की ही बात कर रहे थे 11।
पहले 5 नवंबर, फिर 31 दिसंबर
अगले नतीजे 5 नवंबर के आसपास आने की उम्मीद है; कंसेंसस उसमें करीब $65 मिलियन का EBITDA दिखा रहा है — जून की तुलना में तीन गुना से भी ज़्यादा 10। इन नतीजों के पीछे अब भी टारगेट की गई $8 बिलियन की फाइनेंसिंग और ब्रिटिश कोलंबिया के किराएदारों के रिन्यूअल (renewal) के फैसले खड़े हैं 810। दिसंबर वही आंकड़ा लेकर आएगा जिसके मुकाबले OpenAI के कर्जदाता इस समय कीमत लगाए हुए हैं 5।
Deepdive
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